資訊一 頭部企業(yè)業(yè)績承壓，市場出清加速

2025年上半年鋰價持續(xù)低迷，導(dǎo)致鋰礦企業(yè)普遍虧損。頭部企業(yè)中礦資源凈利降81%，融捷股份凈利降48%，永興材料凈利降48%，盛新鋰能虧損擴(kuò)大至8.41億元；僅鹽湖提鋰企業(yè)藏格礦業(yè)憑借成本優(yōu)勢維持盈利18億元。

短評：傳統(tǒng)提鋰路徑在價格下行周期中具有脆弱性。行業(yè)分化趨勢下，具備低成本資源儲備的企業(yè)正成為市場出清中的核心受益者。

資訊二 供給收縮，"反內(nèi)卷"組合拳加速出擊

多重因素引發(fā)供給收縮預(yù)期：寧德時代江西枧下窩鋰礦停產(chǎn)，藏格礦業(yè)因手續(xù)問題停產(chǎn)，疊加中礦資源、江特電機(jī)等企業(yè)主動檢修。行業(yè)協(xié)會倡議"反內(nèi)卷"推動行業(yè)理性競爭，政策端與市場端共同驅(qū)動供給側(cè)優(yōu)化。

短評：寧德時代江西枧下窩鋰礦停產(chǎn)事件成為近期行業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，工信部《鋰電池行業(yè)規(guī)范條件》淘汰低效產(chǎn)能、行業(yè)協(xié)會倡導(dǎo)"反內(nèi)卷"等政策組合拳，加速行業(yè)從"價格戰(zhàn)"向"價值戰(zhàn)"轉(zhuǎn)型。

資訊三 價格修復(fù)，儲能需求旺季臨近

碳酸鋰期貨現(xiàn)貨價格聯(lián)動回升至8萬元/噸以上，長江綜合電池級碳酸鋰99.5%均價報81450元/噸。礦企三季度業(yè)績有望改善，其中鹽湖提鋰企業(yè)因低成本優(yōu)勢利潤增厚顯著，贛鋒鋰業(yè)虧損已收窄，成本管控良好的鹽湖股份新建產(chǎn)能將釋放業(yè)績彈性。

短評：疊加四季度儲能需求旺季臨近，行業(yè)或迎來"價格修復(fù)-盈利改善-產(chǎn)能擴(kuò)張"的正向循環(huán)，但需警惕高成本產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)對反彈持續(xù)性的壓制。

資訊四 五礦新能深陷業(yè)績泥潭，上半年歸母凈利潤虧損2682.65萬元

曾經(jīng)頭頂"全球新能源材料引領(lǐng)者"光環(huán)的五礦新能，如今正深陷業(yè)績泥潭。最新財報顯示，該公司今年上半年?duì)I收29.04億元，同比增長15.85%，但歸母凈利潤虧損2682.65萬元，這已是其連續(xù)第三年虧損，2023年與2024年分別虧損1.24億元和5.08億元。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國新能源汽車銷量達(dá)693.7萬輛，同比增長40.3%，帶動鋰電池產(chǎn)量同比增長48.3%。然而上游正極材料企業(yè)卻未能同步受益，產(chǎn)能過剩問題持續(xù)發(fā)酵。行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)能利用率普遍不足，部分中小企業(yè)甚至出現(xiàn)生產(chǎn)線閑置現(xiàn)象。這種"量增價跌"的背離態(tài)勢，導(dǎo)致企業(yè)陷入"越生產(chǎn)越虧損"的怪圈。
五礦新能的經(jīng)營困境具有典型性。其核心產(chǎn)品三元材料和磷酸鐵鋰的銷售均價從2023年的17.03萬元/噸驟降至2024年的7.66萬元/噸，毛利率從18.77%斷崖式下滑至今年上半年的7.28%。更嚴(yán)峻的是，公司賬面上26.65億元貨幣資金與32.52億元有息負(fù)債并存的"存貸雙高"現(xiàn)象，暴露出資金鏈管理隱患。有財務(wù)專家指出，企業(yè)在擁有充足現(xiàn)金儲備的情況下仍維持高額借貸，既不符合商業(yè)邏輯，也加劇了財務(wù)成本壓力。

短評：當(dāng)前困境是多重因素疊加的結(jié)果，新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化趨勢加速，寧德時代、比亞迪等巨頭通過垂直整合壓縮中間環(huán)節(jié)利潤；另一方面，跨界資本涌入導(dǎo)致產(chǎn)能無序擴(kuò)張。此外，碳酸鋰等關(guān)鍵原材料價格波動，進(jìn)一步擠壓了正極材料企業(yè)的利潤空間。
五礦新能并非孤例。同行業(yè)上市公司中，多家企業(yè)出現(xiàn)營收增長但利潤下滑甚至虧損的情況。在此背景下，技術(shù)路線選擇成為企業(yè)突圍關(guān)鍵。高鎳三元、磷酸錳鐵鋰等新型材料成為研發(fā)重點(diǎn)，但高昂的研發(fā)投入和漫長的驗(yàn)證周期，又讓中小企業(yè)望而卻步。
當(dāng)前市場正醞釀新的變局。一方面，工信部近期表態(tài)將加強(qiáng)產(chǎn)能過剩行業(yè)監(jiān)管，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展；另一方面，儲能市場的爆發(fā)為磷酸鐵鋰材料開辟了新賽道。

資訊五 全球鋰電供應(yīng)鏈重構(gòu)：中國出口增長背后的機(jī)遇與隱憂 

2025年1-7月，中國鋰離子電池出口延續(xù)強(qiáng)勁增長勢頭，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，前7個月出口額達(dá)411.43億美元，同比增長26.2%，其中7月單月出口額突破70億美元，環(huán)比增長6.77%。
從區(qū)域競爭格局看，廣東省憑借完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套能力，首次超越福建省成為最大出口來源地，前7月出口額達(dá)106.79億美元，占全國總量的26%。而曾經(jīng)的“霸主”福建省則以106.59億美元的出口額緊隨其后，兩省合計貢獻(xiàn)全國近半數(shù)出口份額。值得注意的是，廣西、湖北、湖南等中西部省份異軍突起，出口額同比增幅均超100%，成為拉動行業(yè)增長的新引擎。 
德國在今年5月取代美國成為中國鋰電最大出口市場，前7月雙邊貿(mào)易額達(dá)77.53億美元，同比增長31.71%。這一變化既源于歐洲車企加速電動化轉(zhuǎn)型帶來的需求激增，也與中國企業(yè)主動開拓多元化市場的戰(zhàn)略布局密切相關(guān)。與此同時，越南、沙特阿拉伯等新興市場增速亮眼，全球鋰電消費(fèi)版圖的持續(xù)擴(kuò)散。 

短評：中國鋰電產(chǎn)業(yè)的競爭力源于多方面優(yōu)勢：一是全產(chǎn)業(yè)鏈布局帶來的成本控制能力，從鋰礦開采到電池制造各環(huán)節(jié)均有成熟配套；二是技術(shù)創(chuàng)新能力不斷提升，高鎳三元、磷酸錳鐵鋰等新型材料加速產(chǎn)業(yè)化；三是政策支持力度不減，《“十四五”新型儲能發(fā)展實(shí)施方案》等文件為產(chǎn)業(yè)指明方向。然而，繁榮表象下亦暗藏隱憂：一方面，全球貿(mào)易壁壘逐漸高筑，歐盟碳關(guān)稅、美國《通脹削減法案》等對中國企業(yè)形成掣肘；另一方面，行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險加劇，部分中小企業(yè)陷入“增收不增利”困境。 
未來隨著儲能市場的爆發(fā)式增長，以及東南亞、中東等新興經(jīng)濟(jì)體的電動化進(jìn)程提速，中國鋰電出口有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢。但如何在復(fù)雜多變的國際貿(mào)易環(huán)境中鞏固優(yōu)勢地位，同時推動產(chǎn)業(yè)向高端化升級，將是全行業(yè)面臨的長期課題。

【僅供參考，內(nèi)容不構(gòu)成投資決策依據(jù)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎?！?/p>