8月25日，現(xiàn)貨黃金在美元指數(shù)強(qiáng)勢回升的壓制下，于3361-3386美元/盎司的狹窄區(qū)間內(nèi)震蕩，最終收跌0.19%，報3365.8美元/盎司。當(dāng)日ICE美元指數(shù)上漲0.71%，報98.401點，成為黃金上行的主要阻力。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾此前釋放降息信號，但美元短期反彈仍令金價承壓，市場多空博弈加劇。

一、核心驅(qū)動因素解析

1.美聯(lián)儲政策預(yù)期：降息信號明朗，但分歧猶存

鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上暗示“政策調(diào)整可能即將到來”，強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場下行風(fēng)險上升，但同時警告“通脹上行風(fēng)險仍存”。市場對9月降息25個基點的預(yù)期概率升至85%，年內(nèi)降息預(yù)期達(dá)54個基點。

美聯(lián)儲內(nèi)部存在分歧：克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克主張維持適度從緊政策，而波士頓聯(lián)儲主席柯林斯則支持降息以應(yīng)對就業(yè)疲軟。政策不確定性限制黃金短期漲幅。

2.地緣政治風(fēng)險：避險需求支撐金價

俄烏沖突持續(xù)升級：烏克蘭無人機(jī)襲擊俄羅斯庫爾斯克核電站，引發(fā)市場對能源安全的擔(dān)憂，避險情緒升溫。

美日韓簽署軍事協(xié)議：三國加強(qiáng)軍事合作，被解讀為應(yīng)對地區(qū)安全挑戰(zhàn)，但未直接沖擊黃金市場。

3.技術(shù)面：關(guān)鍵支撐與阻力位明確

短期支撐：3365美元（當(dāng)日收盤價）、3320美元（長期支撐位）。

阻力位：3385-3400美元區(qū)間，突破后或挑戰(zhàn)3450美元。

指標(biāo)顯示：MACD紅柱動能減弱，均線系統(tǒng)多頭排列但短期纏繞，暗示震蕩整理為主。

二、機(jī)構(gòu)觀點：多空博弈加劇，中長期看漲情緒占優(yōu)

高盛：黃金處于“震蕩蓄勢期”，多空雙方圍繞美聯(lián)儲政策路徑展開博弈。若美國7月PCE數(shù)據(jù)（8月29日公布）低于預(yù)期，金價可能突破3400美元；若數(shù)據(jù)超預(yù)期，短期回調(diào)壓力增大。

花旗：地緣政治緊張限制黃金下行空間，但美元反彈或壓制短期走勢。中長期看，美聯(lián)儲降息周期開啟將支撐金價上行。

世界黃金協(xié)會：市場看漲情緒濃厚，62%分析師及59%投資者預(yù)期未來一周金價上漲，避險需求與政策寬松預(yù)期構(gòu)成雙重支撐。

三、后市展望：震蕩中醞釀突破，關(guān)注三大關(guān)鍵變量

當(dāng)前黃金市場處于“政策預(yù)期主導(dǎo)+地緣風(fēng)險支撐”的震蕩格局。短期需關(guān)注3365美元支撐位有效性，若守住則有望挑戰(zhàn)3400美元；中長期看，美聯(lián)儲降息周期開啟及地緣不確定性或推動金價突破前高。

三大關(guān)鍵變量

美聯(lián)儲政策路徑：9月降息落地后，市場將聚焦美聯(lián)儲對通脹與就業(yè)的平衡表述，以及后續(xù)降息節(jié)奏。

地緣政治風(fēng)險：俄烏和談進(jìn)展、美俄烏三方會談結(jié)果將直接影響避險情緒。

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：8月29日公布的7月PCE數(shù)據(jù)（美聯(lián)儲最關(guān)注通脹指標(biāo)）及本周公布的美國二季度GDP修正值、初請失業(yè)金人數(shù)等，將決定短期市場方向。

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