2025年8月26日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)264000元/噸，較上一交易日上漲1000元/噸，結(jié)束了近期鈷價(jià)的波動(dòng)下行態(tài)勢(shì)。這一漲勢(shì)背后，是供需博弈、政策變動(dòng)與技術(shù)替代等多重因素交織的結(jié)果。

供應(yīng)端：剛果（金）作為全球最大的鈷生產(chǎn)國，其政策變動(dòng)對(duì)鈷價(jià)具有顯著影響。2025年2月，剛果（金）宣布暫停鈷出口4個(gè)月，后兩度延長禁令，導(dǎo)致全球供應(yīng)減少，直接推動(dòng)鈷價(jià)單周漲幅超34%。此外，剛果（金）新礦業(yè)法要求外資企業(yè)繳納10%資源稅，進(jìn)一步增加了中國企業(yè)在當(dāng)?shù)氐耐顿Y成本。與此同時(shí)，印尼作為新興鈷生產(chǎn)國，其低成本供應(yīng)對(duì)全球鈷價(jià)形成沖擊。華友鈷業(yè)等中資企業(yè)在印尼布局的HPAL項(xiàng)目，2025年新增鈷產(chǎn)能1.8萬噸，成本較中國冶煉企業(yè)低37%，部分抵消了剛果（金）供應(yīng)短缺的影響。

需求端：新能源汽車行業(yè)是鈷需求的主要增長點(diǎn)。盡管磷酸鐵鋰電池（LFP）市占率提升，完全規(guī)避鈷使用，但高端車型仍支撐鈷需求。比亞迪宣布全系換用三元電池，帶動(dòng)高端車型鈷用量回升。此外，折疊屏手機(jī)、AR/VR設(shè)備興起，單機(jī)鈷含量較傳統(tǒng)機(jī)型提升40%，2025年消費(fèi)電子領(lǐng)域鈷需求達(dá)2.8萬噸。高端工業(yè)領(lǐng)域，如C929客機(jī)項(xiàng)目拉動(dòng)鈷基高溫合金需求增長25%，電磁炮等先進(jìn)武器裝備推動(dòng)高純鈷需求激增15%。

政策與法規(guī)：歐盟《新電池法》要求2027年起動(dòng)力電池使用30%本土精煉鈷，推高供應(yīng)鏈成本，部分企業(yè)選擇提前鎖定原料。中國政府則出臺(tái)一系列政策以保障供應(yīng)鏈安全并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，如國家“十四五”規(guī)劃將鈷列為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，鼓勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)海外資源投資與回收利用技術(shù)研發(fā)。

技術(shù)替代與回收：新能源汽車技術(shù)路線分化，寧德時(shí)代鈉離子電池、蜂巢能源無鈷電芯實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)裝車，2025年無鈷電池市占率預(yù)計(jì)達(dá)18%，對(duì)鈷需求形成長期壓制。然而，再生鈷技術(shù)成熟，回收成本降低，對(duì)原生鈷價(jià)格形成壓制。2025年再生鈷產(chǎn)量占比預(yù)計(jì)達(dá)25%，格林美等企業(yè)通過物理破碎、化學(xué)浸出等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了廢舊電池中鈷的高效回收。

短期來看，鈷價(jià)受供應(yīng)端對(duì)沖、需求端波動(dòng)與新興領(lǐng)域增長、技術(shù)替代及政策調(diào)整共同作用，呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。中長期來看，鈷行業(yè)的未來在于構(gòu)建多元化供應(yīng)體系、加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新與回收利用。

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