2025年8月26日，白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)“現(xiàn)貨跌、期貨漲”的分化格局。長江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)收于9335元/千克，較上一交易日下跌20元；而期貨卻呈相反的走勢(shì)，截止11:00滬銀主力2510合約上漲12元，報(bào)9356元/千克，漲幅0.13%。這一矛盾走勢(shì)背后，是美元指數(shù)反彈、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的多重博弈。

一、市場(chǎng)表現(xiàn)：現(xiàn)貨與期貨的“冰火兩重天”

現(xiàn)貨市場(chǎng)：長江現(xiàn)貨白銀價(jià)格下跌，或與短期供需調(diào)整有關(guān)。近期工業(yè)需求階段性飽和，疊加部分投資者獲利了結(jié)，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格承壓。

期貨市場(chǎng)：滬銀主力合約微漲，顯示資金對(duì)白銀的看漲預(yù)期未減。盡管美元走強(qiáng)，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的長期預(yù)期仍支撐期貨價(jià)格。

二、核心驅(qū)動(dòng)因素解析

1.美元指數(shù)“短多長空”

當(dāng)日，美元指數(shù)位于98.35，雖小幅回落，但整體仍維持高位。美元走強(qiáng)通常壓制以美元計(jì)價(jià)的貴金屬價(jià)格，但當(dāng)日滬銀期貨的逆勢(shì)上漲，表明市場(chǎng)更關(guān)注長期因素。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上的講話被解讀為“鷹派”，他強(qiáng)調(diào)“控制通脹是首要任務(wù)”，并警告“政策調(diào)整可能帶來經(jīng)濟(jì)痛苦”。這一表態(tài)降溫了市場(chǎng)對(duì)9月大幅降息的預(yù)期，但并未完全否定降息可能性。

2.地緣政治風(fēng)險(xiǎn)支撐避險(xiǎn)需求

俄烏沖突持續(xù)升級(jí)，烏克蘭無人機(jī)襲擊俄羅斯庫爾斯克核電站，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)能源安全的擔(dān)憂；

黎巴嫩真主黨與以色列的沖突再起，中東局勢(shì)緊張，提升白銀的避險(xiǎn)屬性。

3.工業(yè)需求與供需關(guān)系

白銀在光伏、電子等工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用需求持續(xù)增長。2024年全球光伏行業(yè)消耗白銀4800噸，同比增長22%；新能源汽車電池導(dǎo)電材料需求激增，每塊光伏板用銀漿0.15克，全球年裝機(jī)量疊加后需求龐大。

全球白銀供需缺口擴(kuò)大至2.06億盎司，支撐價(jià)格中樞上移，但庫存高位壓制短期漲幅。

三、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

高盛：維持2025年白銀均價(jià)35.14美元/盎司的預(yù)測(cè)，認(rèn)為“貴金屬屬性強(qiáng)化”與“工業(yè)需求復(fù)蘇”的雙重共振將推動(dòng)價(jià)格上漲。

花旗：警告短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，指出“美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏不確定，且美元指數(shù)可能進(jìn)一步反彈”。

四、后市展望：短期震蕩與長期看漲并存

短期：白銀價(jià)格或維持震蕩，需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議對(duì)降息幅度的明確信號(hào)，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的演變。

長期：在“貴金屬屬性強(qiáng)化”與“工業(yè)需求復(fù)蘇”的雙重支撐下，白銀價(jià)格中樞有望持續(xù)上移。

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