期貨行情：

——9月2日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#銅價報80230元/噸，漲140元；升水為300元/噸，跌20元；A00鋁錠報20710元/噸，漲90元；貼水報10元；1#鋅報22070元/噸，漲30元；0#鋅報22170元/噸，漲30元；1#鉛錠報16925元/噸，持平；1#鎳報124450元/噸，跌300元；1#錫報273750元/噸，漲1250元；

一、宏觀環(huán)境：美聯(lián)儲降息預期主導市場情緒

9月2日，美元指數(shù)延續(xù)弱勢格局，盤中觸及五周新低97.52，最終收報97.66，跌幅0.17%。8月美元指數(shù)累計下跌2.2%，創(chuàng)近五個月最大單月跌幅。美國上訴法院裁定特朗普政府部分關(guān)稅措施非法，削弱了貿(mào)易保護主義預期，同時加劇了市場對政策不確定性的擔憂。此外，美聯(lián)儲9月降息概率進一步升溫，CME FedWatch工具顯示，市場押注降息25個基點的概率已超80%，流動性寬松預期推動以美元計價的大宗商品獲得支撐。

國內(nèi)方面，8月中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，私營部門新訂單擴張速度創(chuàng)五個月新高，疊加政策端"反內(nèi)卷"優(yōu)化生產(chǎn)要素配置，綠色能源轉(zhuǎn)型加速，金屬需求向新能源產(chǎn)業(yè)鏈傳導趨勢明顯。A股市場"開門紅"提振市場情緒，滬指逼近10年新高，港股同步上漲，風險資產(chǎn)偏好回升。

二、分品種分析

銅：礦緊與消費旺季支撐價格，但上行壓力仍存

基本面：國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費（TC）重回跌勢，礦端供應(yīng)偏緊狀態(tài)持續(xù)。9月國內(nèi)冶煉廠檢修增多，疊加廢銅供應(yīng)趨緊，現(xiàn)貨支撐較強。上海期貨交易所銅庫存周度下降2.39%至79,748噸，國際銅庫存減少427噸至12,428噸。

需求端：傳統(tǒng)"金九銀十"消費旺季預期提振精銅消費，但價格高位抑制下游采購意愿，市場成交反饋偏弱。

預測：短期震蕩偏強，但需警惕貿(mào)易政策不確定性及終端需求疲軟對漲幅的壓制。

鋁：供應(yīng)趨緊疊加旺季預期，鋁價震蕩上行

基本面：中國電解鋁產(chǎn)能受能耗雙控政策限制，海外高能源成本抑制新增產(chǎn)能投放，全球供應(yīng)趨緊。國內(nèi)鋁型材、鋁板帶箔開工率環(huán)比提升，消費邊際改善。

庫存：鋁錠社會庫存維持累庫，但滬鋁社庫仍處于低位，對價格形成支撐。

預測：短期震蕩上行，需關(guān)注"金九銀十"需求兌現(xiàn)進度及終端補庫節(jié)奏。

鋅：基建與光伏需求提振，但地產(chǎn)拖累明顯

基本面：中國基建項目加速落地，光伏支架用鋅量同比增18%，帶動鍍鋅板消費。近期鋅價下跌刺激壓鑄鋅合金企業(yè)備庫，終端采購小幅改善。

風險點：地產(chǎn)需求疲弱及需求前置可能引發(fā)"旺季不旺"現(xiàn)象。

預測：9月下游開工存回升預期，鋅價短時存反彈預期。

鉛：原料緊缺與消費回暖，短期反彈但需警惕供應(yīng)壓力

供應(yīng)端：原生鉛9月檢修增加，鉛精礦加工費持續(xù)下行；再生鉛因廢料供應(yīng)偏緊及利潤低迷，開工率不足。

需求端：數(shù)據(jù)中心備電電池需求爆發(fā)，疊加"以舊換新"政策提振，汽車啟停電池及電動自行車更換需求穩(wěn)定。

預測：宏觀支撐下鉛價或震蕩運行，但需警惕9月下旬再生鉛復產(chǎn)后的供應(yīng)壓力。

錫：供應(yīng)偏緊VS需求分化，高價抑制消費

供應(yīng)端：云南、江西冶煉廠開工率低迷，云錫三季度檢修進一步制約產(chǎn)出；錫礦與再生錫供應(yīng)仍偏緊。

需求端：傳統(tǒng)鍍錫板需求疲軟，新能源汽車及AI服務(wù)器用錫增長有限，僅光伏領(lǐng)域提供部分支撐。

預測：緬甸復產(chǎn)不及預期及美元走弱支撐錫價，但傳統(tǒng)需求疲軟限制漲幅，錫價短期震蕩運行。

鎳：過剩壓力下震蕩，關(guān)注新能源需求增量

基本面：全球鎳供應(yīng)過剩延續(xù)，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能持續(xù)釋放；印尼鎳礦價格平穩(wěn)，鎳鐵成交回暖。

需求端：不銹鋼庫存環(huán)比下降，三元電池需求逐步走強，但合金及電鍍領(lǐng)域需求同比大幅放量。

預測：短期震蕩偏強，但需關(guān)注高庫存及過剩壓力對價格的壓制。

三、總結(jié)與風險提示

當前有色金屬市場呈現(xiàn)"宏觀支撐與基本面分化"特征：美聯(lián)儲降息預期及美元走弱為金屬提供流動性支撐，但各品種供需矛盾差異顯著。銅、鋁、錫受供應(yīng)約束及旺季預期驅(qū)動，而鋅、鉛、鎳則需關(guān)注需求兌現(xiàn)進度。

風險點包括：全球貿(mào)易政策不確定性、終端消費復蘇不及預期、海外經(jīng)濟衰退擔憂。

免責聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資需謹慎，據(jù)此操作風險自擔。