截至2025年9月4日，黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)出內(nèi)外盤走勢(shì)分化的特點(diǎn)。國(guó)際市場(chǎng)上，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格小幅下跌0.54%，報(bào)收于3539.87美元/盎司，繼續(xù)面臨技術(shù)性調(diào)整壓力。相比之下，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺，Au9999現(xiàn)貨主力合約上漲0.12%，達(dá)到810元/克；滬金期貨主力合約漲幅更為顯著，截止15:00分上升0.32%至812.98元/千克。
核心影響因素分析
??1. 美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向??
最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月職位空缺數(shù)量減少17.6萬(wàn)個(gè)，降至718.1萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)下自2024年9月以來(lái)新低，勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題進(jìn)一步顯現(xiàn)。結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)《褐皮書》中關(guān)于“通脹溫和”和就業(yè)增長(zhǎng)放緩的描述，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期概率已升至95.4%。盡管美元指數(shù)仍在98.2附近震蕩，但實(shí)際利率下行預(yù)期正在削弱美元資產(chǎn)的吸引力，黃金的抗通脹及避險(xiǎn)屬性進(jìn)一步凸顯。

??2. 地緣局勢(shì)不確定性持續(xù)??
中東局勢(shì)再度引發(fā)關(guān)注，以色列與巴勒斯坦沖突升級(jí)之際，比利時(shí)宣布承認(rèn)巴勒斯坦國(guó)并計(jì)劃對(duì)以色列實(shí)施制裁，聯(lián)合國(guó)安理會(huì)即將召開(kāi)緊急會(huì)議。另一方面，敘利亞在中斷14年后恢復(fù)原油出口，首批60萬(wàn)桶重質(zhì)原油已完成交付，打破了長(zhǎng)期以來(lái)美西方國(guó)家的制裁困局。能源市場(chǎng)格局變動(dòng)可能再度推升全球通脹預(yù)期，黃金的危機(jī)對(duì)沖價(jià)值繼續(xù)獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

??3. 科技博弈與貿(mào)易政策變動(dòng)??
中國(guó)商務(wù)部宣布對(duì)美國(guó)光纖企業(yè)加征33.3%至78.2%的關(guān)稅，顯示出科技領(lǐng)域的摩擦仍在深化。“技術(shù)脫鉤”風(fēng)險(xiǎn)的加劇，促使跨國(guó)資本加大對(duì)黃金等無(wú)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，以應(yīng)對(duì)潛在全球供應(yīng)鏈斷裂帶來(lái)的不確定性。

供需格局與市場(chǎng)行為變化
??供應(yīng)端增長(zhǎng)放緩??
2025年全球礦產(chǎn)金產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)1.2%，增速顯著低于過(guò)去五年的平均水平。與此同時(shí)，回收金供應(yīng)亦呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，第一季度同比減少1%。盡管金價(jià)處于歷史高位，但并未引發(fā)民間大規(guī)模拋售，供應(yīng)端的“雙收縮”為金價(jià)提供了中長(zhǎng)期的底層支撐。

??需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變??
投資需求已成為黃金市場(chǎng)的主要推動(dòng)力。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，金條與金幣需求在第二季度大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。另一方面，傳統(tǒng)金飾消費(fèi)受到高金價(jià)的抑制，中國(guó)和印度市場(chǎng)分別下滑20%和17%。然而，工藝黃金品類——如古法金和IP聯(lián)名產(chǎn)品——通過(guò)提升文化及審美附加值，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。部分知名品牌線上渠道成交額突破10億元，顯示出消費(fèi)動(dòng)機(jī)正向“投資+收藏”雙重屬性遷移。

短期展望與關(guān)鍵技術(shù)信號(hào)
??重大事件節(jié)點(diǎn)??
定于9月5日發(fā)布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為市場(chǎng)短期走勢(shì)的關(guān)鍵。如果新增就業(yè)低于15萬(wàn)人，金價(jià)有望突破3550美元/盎司；若數(shù)據(jù)高于20萬(wàn)人，則可能引發(fā)技術(shù)性回調(diào)，向下測(cè)試3480美元支撐區(qū)域。此外，9月中旬的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議中發(fā)布的點(diǎn)陣圖與利率路徑表述也極為重要。如釋放更為明確的降息信號(hào)，黃金可能啟動(dòng)新一輪上升行情。
多空技術(shù)信號(hào)交織??
倫敦金日線圖的RSI指標(biāo)已連續(xù)三日處于70以上，提示短期超買。但從周線級(jí)別看，MACD指標(biāo)仍顯示紅柱擴(kuò)張，整體上行趨勢(shì)尚未改變。投資者需警惕在3500美元上方出現(xiàn)的頂背離與回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議合理控制倉(cāng)位。
資金流向與情緒跟蹤??
全球黃金ETF持倉(cāng)量維持在較高水平，表明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)黃金的信心依然穩(wěn)固。但也需警惕的是，CTA策略基金近期削減約600億美元的美股風(fēng)險(xiǎn)敞口，此類跨市場(chǎng)資金流動(dòng)可能引發(fā)黃金多頭短期獲利了結(jié)，增加價(jià)格波動(dòng)。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開(kāi)信息及市場(chǎng)推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)