金價走勢：避險情緒推升歷史性行情
9月2日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破3500美元/盎司，刷新歷史紀錄。截至9月3日上午，倫敦金現(xiàn)報3539.86美元/盎司，日內(nèi)上漲0.28%；國內(nèi)Au9999現(xiàn)貨價格同步跟漲至811.65元/克，漲幅1.34%。全球市場聯(lián)動顯著，紐約黃金期貨突破3600美元，滬金主力合約攀升至816.56元/克。
宏觀背景：經(jīng)濟放緩與政策預期交織
美國8月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)第六個月處于收縮區(qū)間，錄得48.7，就業(yè)分項指數(shù)驟降至43.8，加劇市場對經(jīng)濟“軟著陸”的疑慮。盡管新訂單指數(shù)短暫回升，但企業(yè)補庫行為主要源于供應(yīng)鏈擔憂，而非實際需求改善。貨幣政策方面，市場對美聯(lián)儲9月降息的預期升至86.4%。美聯(lián)儲官員近期表態(tài)偏向鴿派，提出未來3-6個月內(nèi)可能持續(xù)降息，進一步強化寬松預期。政策不確定性亦成為市場變量。特朗普政府試圖解雇美聯(lián)儲理事的舉措，以及針對黃金進口加征關(guān)稅的提案，推動政策不確定性指數(shù)升至高點，引發(fā)投資者對美元信用體系的重新審視。
供需新動態(tài)：投資需求主導價格
2025年上半年，中國黃金產(chǎn)量同比微降0.31%，全球黃金供應(yīng)雖增長3%，但礦產(chǎn)金品位下降與環(huán)保成本高企制約產(chǎn)能釋放。多家礦業(yè)企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)策略，優(yōu)先延長礦山壽命而非短期增產(chǎn)，進一步收緊供給。
需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：全球黃金ETF二季度凈流入170噸，中國金條與金幣需求同比大增44%，而金飾消費同比下滑14%，高凈值群體更傾向于將黃金作為抵御貨幣貶值的戰(zhàn)略資產(chǎn)。
短期展望：非農(nóng)數(shù)據(jù)成焦點
市場密切關(guān)注9月5日公布的美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)。若就業(yè)人數(shù)增長不及預期（預期8.5萬人）、失業(yè)率升至4.4%，可能推動美元走弱、降息預期升溫，并為金價沖擊3600美元提供動力。
技術(shù)面上，3500美元已形成近期支撐，阻力位看向3600美元。即便非農(nóng)數(shù)據(jù)超于預期，導致金價短期回調(diào)至3450美元，中長期看，央行購金及地緣風險等因素仍將支撐黃金走強。
趨勢背后：貨幣屬性與定價邏輯重構(gòu)
本輪黃金上漲不僅源于傳統(tǒng)避險需求，更反映出全球貨幣體系與資產(chǎn)定價邏輯的深層變革：
•央行“去美元化”持續(xù)推進，黃金占全球外匯儲備比例已達20%，成為僅次于美元的重要儲備資產(chǎn)；
•負實際利率環(huán)境降低持有黃金的機會成本，增強其配置吸引力；
•地緣沖突與政策不確定性常態(tài)化，推升黃金的長期溢價。
對于投資者而言，黃金已成為參與全球宏觀趨勢的重要工具。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前夕，市場或?qū)⒂瓉硇乱惠啿▌优c機遇。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)