近日，豫光金鉛（600531.SH）發(fā)布2025年半年度報告，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入224.41億元，同比增長18.93%；歸母凈利潤4.85億元，同比增長15.12%，基本每股收益0.4445元，同比提升15.1%。在貴金屬價格波動、行業(yè)競爭加劇的背景下，公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加速新材料產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。
財報顯示，公司鉛產(chǎn)品產(chǎn)量達33萬噸，同比增長14.64%，支撐營收增長；但陰極銅產(chǎn)量受設(shè)備檢修影響，同比下降5.03%至8.14萬噸。貴金屬方面，黃金產(chǎn)量6,581.34千克（同比-14.84%），白銀產(chǎn)量819.07噸（同比+6.97%），呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。值得注意的是，公司高純金屬材料中試基地已投產(chǎn)，并首次實現(xiàn)新型鉛合金產(chǎn)品的國際市場突破，新材料業(yè)務貢獻逐步顯現(xiàn)。
從財務指標看，公司毛利率同比下降34.36%至5.19%，凈利率2.16%，ROE（加權(quán)）8.42%，盈利能力保持行業(yè)中等水平?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.21次（同比+3.88%），存貨周轉(zhuǎn)率2.14次（同比+3.99%），資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率提升顯著。但經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-256.7萬元，同比由正轉(zhuǎn)負；應收賬款3.94億元（占營收1.76%），同比增34.5%，需關(guān)注回款風險。
公司持續(xù)加碼高附加值領(lǐng)域，再生鉛產(chǎn)能占比提升至35%，配套建設(shè)鋰電池回收產(chǎn)線，契合“雙碳”政策導向。同時，新型鉛合金產(chǎn)品獲歐洲客戶訂單，海外營收占比提升至12.3%，對沖國內(nèi)需求波動。機構(gòu)分析指出，新能源車用鉛酸電池、光伏銀漿等新興需求有望對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域增速放緩，公司高純材料技術(shù)突破或成未來盈利增長點。
盡管鉛鋅等基礎(chǔ)金屬價格面臨下行壓力，但公司通過“基礎(chǔ)材料+新材料”雙軌戰(zhàn)略增強抗周期能力。風險方面，貴金屬價格波動、應收賬款回收壓力及新材料業(yè)務拓展不確定性仍需警惕。
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