長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年8月28日，長(zhǎng)江綜合鎢粉均價(jià)報(bào)553000元/噸，較上一交易日暴漲26000元/噸。這一價(jià)格不僅創(chuàng)下年內(nèi)新高，更將鎢粉市場(chǎng)推至風(fēng)口浪尖。
一、供應(yīng)端：環(huán)保限產(chǎn)+資源枯竭，供給剛性收縮
開采配額大幅縮減
自然資源部2025年鎢礦開采總量控制指標(biāo)定為5.8萬噸，同比減少4000噸，降幅達(dá)6.45%。江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)配額分別下調(diào)8%和6%，部分低產(chǎn)區(qū)指標(biāo)甚至歸零。全球范圍內(nèi)，中國(guó)鎢儲(chǔ)量占比超60%，產(chǎn)量占比高達(dá)84.52%，開采指標(biāo)收緊直接強(qiáng)化資源壟斷性。
環(huán)保督察加劇供應(yīng)緊張
7月初，江西、湖南啟動(dòng)第二輪中央環(huán)保督察，多家企業(yè)因廢水排放不達(dá)標(biāo)被要求限產(chǎn)整改。國(guó)內(nèi)鎢精礦開工率降至35%，周產(chǎn)量減少約200噸，市場(chǎng)現(xiàn)貨庫存降至15天以內(nèi)，部分廠商出現(xiàn)“斷貨”現(xiàn)象。
資源品位下滑推高成本
國(guó)內(nèi)鎢礦原礦平均品位從2024年的0.42%降至0.28%，高品位黑鎢礦近乎枯竭。開采成本攀升至10萬元/噸以上，疊加進(jìn)口礦溢價(jià)擴(kuò)大，進(jìn)一步壓縮供應(yīng)彈性。
二、需求端：軍工訂單爆發(fā)+新能源崛起，需求激增
軍工領(lǐng)域：地緣沖突推高戰(zhàn)略需求
2025年7月，國(guó)防科工局軍工材料采購計(jì)劃中，硬質(zhì)合金刀具、穿甲彈芯等鎢制品訂單同比增長(zhǎng)42%。全球軍工產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)鎢的采購量從2024年的2200噸增至3000噸。美國(guó)“黃金穹頂”計(jì)劃擬部署300套攔截系統(tǒng)，每套需鎢合金30噸，僅此一項(xiàng)將消耗9000噸鎢，遠(yuǎn)超全球年產(chǎn)量。
新能源領(lǐng)域：光伏與鋰電池雙驅(qū)動(dòng)
光伏行業(yè)：鎢絲金剛線在硅片切割中的滲透率突破60%，廈門鎢業(yè)全球首家量產(chǎn)0.015mm超細(xì)光伏鎢絲，良品率超90%，2025年產(chǎn)能達(dá)300億米，占據(jù)全球20%市場(chǎng)份額。
鋰電池領(lǐng)域：鎢酸鋰作為新型正極材料，在固態(tài)電池中的應(yīng)用前景廣闊，寧德時(shí)代、比亞迪等企業(yè)已啟動(dòng)研發(fā)，預(yù)計(jì)2025年下半年將實(shí)現(xiàn)小批量供貨，需求量預(yù)計(jì)達(dá)1.2萬噸，同比增300%。
三、政策與成本：出口管制+原料漲價(jià)，支撐價(jià)格上行
出口管制強(qiáng)化市場(chǎng)壟斷
2025年2月中國(guó)對(duì)鎢相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，導(dǎo)致歐洲APT價(jià)格飆升至29.15-30.74萬元/噸，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格。國(guó)際鎢價(jià)高位運(yùn)行成為國(guó)內(nèi)價(jià)格的重要支撐。
原料成本持續(xù)攀升
65%黑鎢精礦價(jià)格報(bào)19.6萬元/噸，仲鎢酸銨（APT）價(jià)格報(bào)28.65萬元/噸，創(chuàng)歷史新高。鎢粉生產(chǎn)成本隨之上行，企業(yè)被迫通過提價(jià)轉(zhuǎn)移壓力。
四、龍頭企業(yè)：業(yè)績(jī)分化與產(chǎn)能擴(kuò)張并行
廈門鎢業(yè)：光伏鎢絲產(chǎn)能釋放，凈利潤(rùn)微降
2025半年度分配預(yù)案擬10派1.84元，派現(xiàn)金額2.92億元，占凈利潤(rùn)比例30.05%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入191.78億元，同比增長(zhǎng)11.75%，但凈利潤(rùn)9.72億元，同比下降4.37%，主因成本上升壓力。
章源鎢業(yè)：治理結(jié)構(gòu)調(diào)整，布局產(chǎn)能擴(kuò)張
8月25日選舉職工代表董事，曾桂玲女士當(dāng)選，公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化或?yàn)楹罄m(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張鋪路。
翔鷺鎢業(yè)：半年報(bào)業(yè)績(jī)暴增，光伏鎢絲成亮點(diǎn)
8月28日漲停，主因上半年歸母凈利潤(rùn)1838.36萬元，同比增長(zhǎng)277.65%，硬質(zhì)合金訂單增加、光伏鎢絲產(chǎn)能釋放及成本控制有效。
五、后市展望：價(jià)格易漲難跌，關(guān)注供需平衡點(diǎn)
利多因素：環(huán)保政策持續(xù)收緊，軍工與新能源需求剛性，國(guó)際鎢價(jià)支撐。
利空因素：終端消費(fèi)受成本壓制，中小廠商減產(chǎn)或關(guān)停，價(jià)格傳導(dǎo)滯后。
投資者需關(guān)注8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)及主產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，以判斷供需平衡點(diǎn)。
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