北京時間9月3日，國際金價顯著走高，COMEX黃金期貨價格站上3600美元/盎司關(guān)口，倫敦現(xiàn)貨黃金同步升至3540美元/盎司附近，國內(nèi)黃金現(xiàn)貨Au9999也站上810元/克，刷新歷史紀(jì)錄。本輪金價快速上漲，由宏觀預(yù)期、資金結(jié)構(gòu)與市場情緒共同推動。
主要驅(qū)動因素
經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱提振避險情緒
美國8月ISM制造業(yè)PMI錄得48.7，連續(xù)六個月處于收縮區(qū)間，就業(yè)分項指標(biāo)大幅回落至43.8，為歷史低位。疊加7月非農(nóng)就業(yè)增長放緩至7.3萬人，明顯低于市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)“硬著陸”擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，推動黃金的避險配置需求。
貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤?/strong>
美聯(lián)儲釋放偏鴿信號，市場對降息預(yù)期顯著升溫，9月降息概率已接近90%。從歷史經(jīng)驗看，美聯(lián)儲降息周期開啟后黃金往往表現(xiàn)強(qiáng)勁。利率期貨市場反映2025年全年或降息50個基點，實際利率預(yù)期下行降低黃金持倉成本。
美元信用體系疑慮加深
近期美聯(lián)儲人事變動引發(fā)對其獨立性的討論，美國國債規(guī)模已超37萬億美元，財政擴(kuò)張與債務(wù)貨幣化趨勢引發(fā)長期擔(dān)憂。多國央行繼續(xù)增持黃金儲備，“去美元化”進(jìn)程為金價提供支撐。
供需與消費行為變化
供應(yīng)增長整體平穩(wěn)
央行購金雖同比有所放緩，但增儲趨勢未改，多數(shù)央行表示未來將繼續(xù)增加黃金配置。礦產(chǎn)金產(chǎn)量在高位徘徊，但資源限制制約長期供給彈性，回收金量隨價格上升明顯增加。
投資與消費需求分化加劇
黃金ETF與實物投資需求旺盛，上半年全球黃金ETF凈流入397噸，國內(nèi)金條金幣銷量同比增長44%。與此相反，金飾消費受高金價明顯抑制，全球金飾需求同比下降趨勢，國內(nèi)消費量減少超四分之一，多家頭部品牌營收下滑。
消費端更趨理性與場景化
金價持續(xù)走高改變消費行為，消費者更多集中于婚慶、嬰童等必需型消費，節(jié)日饋贈等情感性消費減少。品牌通過產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)對市場變化，如開發(fā)小克重、高附加值產(chǎn)品，推動黃金消費從“保值”向“品質(zhì)+文化”轉(zhuǎn)型。同時，金價高位運(yùn)行激發(fā)回收變現(xiàn)需求，二手黃金回收量大幅上升。
短期關(guān)注點與未來走勢
即將發(fā)布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為市場關(guān)鍵指引。預(yù)計短期內(nèi)黃金延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢，若數(shù)據(jù)走弱，可能強(qiáng)化降息預(yù)期，助推金價進(jìn)一步上試高位；若數(shù)據(jù)好于預(yù)期，金價或出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，但中長期來看，經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險與信用貨幣體系重構(gòu)仍對金價構(gòu)成支撐。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，金價中長期運(yùn)行區(qū)間已抬升，但需警惕美聯(lián)儲政策反復(fù)、集體拋售儲備等潛在風(fēng)險。當(dāng)前市場波動率處于高位，提示短期追漲需謹(jǐn)慎。
總結(jié)
黃金市場正從事件驅(qū)動的脈沖式上漲，逐漸轉(zhuǎn)向基于貨幣屬性重構(gòu)、儲備需求上升的長期結(jié)構(gòu)性牛市。投資者應(yīng)跳出傳統(tǒng)分析框架，重點關(guān)注政策預(yù)期、新興市場購金及地緣動態(tài)。對于普通消費者和投資者而言，在當(dāng)前高位更應(yīng)理性評估自身需求，避免盲目追漲。正如業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同——黃金的本質(zhì)是長期資產(chǎn)錨，而非短期交易品。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)
