今日黃金市場呈現(xiàn)“內(nèi)外分化”特征：國際倫敦金收于3337.74美元/盎司，微跌0.31%；國內(nèi)Au9999現(xiàn)貨卻逆勢上漲0.23%至772元/克，滬金主力合約同步收漲0.27%。這種“外冷內(nèi)熱”的波動，折射出市場對宏觀政策、地緣風(fēng)險與供需結(jié)構(gòu)的復(fù)雜博弈。
宏觀面：美聯(lián)儲“鷹聲”與美元走強成短期壓制
當(dāng)前黃金市場的核心矛盾，聚焦于美聯(lián)儲政策預(yù)期的反復(fù)搖擺。本周杰克遜霍爾全球央行年會召開在即，市場本期待鮑威爾釋放“降息信號”以提振風(fēng)險資產(chǎn)，但近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性（如就業(yè)、通脹超預(yù)期）疊加加拿大央行意外鴿派表態(tài)，反而推升美元指數(shù)持續(xù)攀升——截至發(fā)稿，美元指數(shù)已突破104關(guān)口，對以美元計價的國際黃金形成直接壓制。
更關(guān)鍵的是，美國商務(wù)部日前宣布對超400類鋼鋁制品加征50%關(guān)稅，波及風(fēng)電設(shè)備、家電等產(chǎn)業(yè)鏈。貿(mào)易保護主義抬頭不僅加劇全球經(jīng)濟不確定性，更通過“強美元-弱商品”的傳導(dǎo)鏈，間接削弱黃金的抗通脹吸引力。短期看，政策預(yù)期與美元強勢仍是黃金上行的主要阻力。
地緣風(fēng)險：局部沖突“常態(tài)化”，避險需求未激化
近期地緣局勢看似“多點開花”，實則未突破“可控范圍”：俄烏沖突陷入“以戰(zhàn)促談”的消耗戰(zhàn)，巴以局勢因以軍推進與哈馬斯反擊陷入拉鋸，臺海偶發(fā)導(dǎo)彈事故但未升級。這些事件雖持續(xù)挑動市場神經(jīng)，卻未出現(xiàn)“黑天鵝級”失控信號，導(dǎo)致黃金的避險買盤始終處于“蓄勢”狀態(tài)。
供需結(jié)構(gòu)：投資需求分化，實物消費成“穩(wěn)定器”
從供需基本面看，黃金市場呈現(xiàn)“投資端謹慎、消費端韌性”的特征：
供應(yīng)端?：全球金礦產(chǎn)量保持穩(wěn)定，回收金因金價波動收窄，整體供應(yīng)彈性有限；
?投資端?：SPDR黃金ETF持倉量近兩周累計減持12噸，反映機構(gòu)資金對短期金價持觀望態(tài)度；但COMEX黃金期貨凈多頭持倉仍處歷史高位，顯示投機資金仍在“押注”中長期上行；
?消費端?：國內(nèi)黃金消費成為最大亮點——7月婚慶旺季疊加“金九銀十”備貨潮，實物金飾、金條銷量環(huán)比增長15%，部分品牌門店甚至出現(xiàn)“斷貨”現(xiàn)象；印度、中東等傳統(tǒng)消費國的購金需求也隨節(jié)日季回升，支撐實物市場韌性。
短期預(yù)測：震蕩中醞釀變局，關(guān)鍵看“政策落地”，綜合來看，黃金短期或維持“上有壓力、下有支撐”的震蕩格局：
上行支撐?：全球去美元化趨勢下，央行購金需求持續(xù)；國內(nèi)消費旺季與避險情緒的“托底”效應(yīng)；
?下行壓力?：美聯(lián)儲鷹派政策預(yù)期、美元指數(shù)強勢及地緣風(fēng)險未激化。
真正的變局或在杰克遜霍爾年會后揭曉——若鮑威爾明確“年內(nèi)降息”路徑，美元走弱將推動金價突破3340美元/盎司（對應(yīng)國內(nèi)Au9999或上探790元/克）；若政策信號偏鷹，金價或回踩3300美元/盎司（國內(nèi)760元/克）附近震蕩。
對投資者而言，短期需警惕政策“預(yù)期差”引發(fā)的波動，但中長期看，全球貨幣體系重構(gòu)與避險需求升級，黃金的“硬通貨”屬性仍未褪色。當(dāng)前的分化走勢，或許正是市場在“等待一個明確的信號”。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)