成本支撐與需求增長(zhǎng)共振：電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格延續(xù)溫和上行

2025年9月4日，長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)硫酸鎳報(bào)價(jià)區(qū)間升至27700-28200元/噸，均價(jià)27950元/噸，單日漲幅50元/噸。
價(jià)格走勢(shì)延續(xù)了年內(nèi)硫酸鎳市場(chǎng)的上行趨勢(shì)，當(dāng)前，新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求韌性及原料端成本壓力對(duì)價(jià)格起到支撐作用。 

供給端：原料成本抬升與階段性供應(yīng)收縮

硫酸鎳價(jià)格上行核心動(dòng)力來(lái)自上游鎳中間品成本攀升，硫酸鎳生產(chǎn)成本較8月增加。盡管印尼濕法冶煉項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，但8月部分鹽廠因設(shè)備檢修導(dǎo)致國(guó)內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量下降，市場(chǎng)流通量階段性收緊。當(dāng)前硫酸鎳顯性庫(kù)存處于近三年低位，華東地區(qū)社會(huì)庫(kù)存較年初減少，現(xiàn)貨流通偏緊格局未改。 

需求端：新能源產(chǎn)業(yè)鏈剛性采購(gòu)支撐

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈需求維持高景氣度，三元前驅(qū)體企業(yè)9月排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)3%，對(duì)硫酸鎳采購(gòu)量同比增加12%。海外市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增量，韓國(guó)及東南亞地區(qū)高鎳三元材料訂單增長(zhǎng)，但美國(guó)《通脹削減法案》關(guān)稅條款導(dǎo)致四季度出口預(yù)期回落。儲(chǔ)能領(lǐng)域需求持續(xù)釋放，磷酸鐵鋰電池配套項(xiàng)目加速落地，間接拉動(dòng)硫酸鎳消費(fèi)。 

產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)：成本壓力向下游傳導(dǎo)分化

鎳鹽加工費(fèi)持續(xù)承壓，部分中小廠商毛利率跌。中游前驅(qū)體企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)單鎖定原料成本，下游電池廠對(duì)高價(jià)接受度有限，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向采購(gòu)低品位鎳鹽替代，但高鎳化技術(shù)路線推動(dòng)下，高純度硫酸鎳需求提升。 

短期來(lái)看，9月電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格或維持27500-28500元/噸區(qū)間震蕩。成本端MHP系數(shù)高位運(yùn)行、新能源需求剛性支撐價(jià)格，但印尼鎳礦潛在增量及四季度需求季節(jié)性回落構(gòu)成壓制。中長(zhǎng)期需關(guān)注印尼鎳礦政策調(diào)整進(jìn)度及鈉電池技術(shù)對(duì)三元材料的替代效應(yīng)，若替代率突破，或?qū)α蛩徭囆枨螽a(chǎn)生結(jié)構(gòu)性沖擊。 

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