2025年9月2日，長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電解鎳（板狀）現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)125,150元/噸，單日跌幅300元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間收窄至124,800-125,500元/噸。鎳市場(chǎng)在印尼供應(yīng)擾動(dòng)、新能源需求分化及宏觀政策預(yù)期交織下，呈現(xiàn)復(fù)雜格局。 

供給端：印尼產(chǎn)能釋放與國(guó)內(nèi)冶煉韌性并存 
印尼鎳礦供應(yīng)仍是全球鎳市核心變量。盡管雅加達(dá)等地社會(huì)動(dòng)蕩引發(fā)短期供應(yīng)擔(dān)憂，但主要鎳工業(yè)園區(qū)生產(chǎn)未受實(shí)質(zhì)沖擊，2025年印尼濕法冶煉中間品（MHP）產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)150萬(wàn)噸，同比增25%。國(guó)內(nèi)方面，精煉鎳企業(yè)維持高開工率，8月產(chǎn)量環(huán)比增4%，金川、格林美等頭部企業(yè)通過(guò)RKEF工藝改造將綜合成本壓降至900美元/噸以下。進(jìn)口窗口持續(xù)打開，LME鎳庫(kù)存維持21萬(wàn)噸高位，滬倫比升至8.02，保稅區(qū)鎳豆清關(guān)量環(huán)比增12%，加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性壓力。 

需求端：不銹鋼疲軟與新能源結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)分化 
不銹鋼領(lǐng)域需求持續(xù)低迷，新能源需求呈現(xiàn)“三元電池邊際回暖，磷酸鐵鋰替代加速”特征。特斯拉Cybertruck量產(chǎn)帶動(dòng)高鎳前驅(qū)體需求，但磷酸鐵鋰電池裝機(jī)占比升，抑制鎳消費(fèi)增速。合金與電鍍領(lǐng)域需求相對(duì)穩(wěn)定，但高端靶材、高溫合金等增量需求尚未形成規(guī)模效應(yīng)。 

政策：印尼配額博弈與歐盟碳關(guān)稅施壓 
印尼能礦部擬調(diào)整鎳礦出口配額審批規(guī)則，擬將鎳鐵出口關(guān)稅減免期限延長(zhǎng)至2026年，但要求礦商配套建設(shè)下游冶煉產(chǎn)能。
國(guó)內(nèi)環(huán)保政策趨嚴(yán)，鎳鐵冶煉企業(yè)需在2025年底前完成煙氣脫硫改造，噸鋼環(huán)保成本增加80-120元。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）第二階段實(shí)施后，出口至歐盟的鎳產(chǎn)品需按歐盟碳價(jià)補(bǔ)足生產(chǎn)國(guó)碳排放成本差。 

短期鎳價(jià)或維持123,000-127,000元/噸區(qū)間震蕩，若印尼供應(yīng)擾動(dòng)升級(jí)或新能源需求超預(yù)期放量，可能突破130,000元關(guān)口。

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