8月25日晚間，天山鋁業(yè)（002532）在互動平臺披露，公司廣西自有鋁土礦已取得采礦權(quán)證，幾內(nèi)亞收購項目鋁土礦正陸續(xù)發(fā)運(yùn)回國，印尼鋁土礦開采工作同步推進(jìn)。隨著全球資源網(wǎng)絡(luò)布局深化，公司鋁土礦自給率將逐步提升至100%，疊加140萬噸電解鋁產(chǎn)能綠色低碳改造項目啟動，成本競爭優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。

當(dāng)前，天山鋁業(yè)已形成“國內(nèi)廣西+海外印尼+幾內(nèi)亞”三位一體的鋁土礦供應(yīng)體系。廣西靖西礦區(qū)100萬噸/年采礦權(quán)證獲批，配套250萬噸氧化鋁產(chǎn)能即將釋放；印尼200萬噸氧化鋁項目首期100萬噸環(huán)評獲批，計劃2026年投產(chǎn)；幾內(nèi)亞礦區(qū)鋁土礦開采量逐月攀升，首批礦石已運(yùn)抵國內(nèi)。公司預(yù)計兩年內(nèi)實現(xiàn)鋁土礦完全自給，當(dāng)前印尼礦到岸價較2024年高點(diǎn)下降23%，疊加自備電廠（新疆基地電價0.25元/度）及陽極碳素配套，噸鋁成本較行業(yè)均值低約800元。

為突破產(chǎn)能瓶頸，公司啟動石河子廠區(qū)140萬噸電解鋁產(chǎn)能綠色低碳改造，采用全石墨化陰極炭塊技術(shù)，預(yù)計2026年4月投產(chǎn)，屆時電解鋁年產(chǎn)量將提升21%至140萬噸，噸鋁電耗降至行業(yè)領(lǐng)先水平。該項目總投資22.3億元，建成后可降低綜合交流電耗約10%，進(jìn)一步強(qiáng)化新疆煤電成本優(yōu)勢。

產(chǎn)業(yè)鏈縱深布局方面，天山鋁業(yè)已構(gòu)建“鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-高純鋁-鋁箔”全鏈條：廣西250萬噸氧化鋁產(chǎn)能滿產(chǎn)，印尼項目一期建設(shè)中；新疆120萬噸電解鋁產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)行，技改新增20萬噸；江陰16萬噸電池鋁箔項目2025年投產(chǎn)，高純鋁產(chǎn)能6萬噸。通過垂直整合，公司原料成本較同行低15%-20%，2024年綜合毛利率達(dá)23.27%，同比提升9.17個百分點(diǎn)。

中信證券研報指出，若下半年鋁價維持高位震蕩，公司盈利韌性有望延續(xù)，但需關(guān)注印尼采礦權(quán)審批進(jìn)度及幾內(nèi)亞運(yùn)輸穩(wěn)定性。機(jī)構(gòu)預(yù)測2025年公司凈利潤或突破50億元，當(dāng)前市盈率僅7.9倍，顯著低于工業(yè)金屬板塊均值。