2025年8月21日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價報263000元/噸，較上一交易日下跌1000元/噸，延續(xù)了近期鈷價的弱勢震蕩格局。這一跌勢背后，是技術(shù)替代、供需失衡及政策博弈的多重擠壓。

一、核心驅(qū)動：技術(shù)替代與供需失衡雙殺

1. 需求端：新能源汽車技術(shù)路線分化

磷酸鐵鋰（LFP）電池崛起：市占率達75%，完全規(guī)避鈷使用，直接壓縮鈷需求增速至12%。

無鈷電池技術(shù)突破：寧德時代鈉離子電池、蜂巢能源無鈷電芯實現(xiàn)量產(chǎn)裝車，2025年無鈷電池市占率預計達18%。

消費電子復蘇有限：盡管折疊屏手機、AR/VR設備帶動鈷酸鋰需求增長21%，但單機鈷含量提升40%仍難抵消動力電池領(lǐng)域需求萎縮。

2. 供應端：剛果（金）政策與印尼產(chǎn)能博弈

剛果（金）出口禁令反復：2025年2月宣布暫停鈷出口4個月，后兩度延長禁令，但本土精煉產(chǎn)能不足導致實際供應減少有限。

印尼低成本供應沖擊：印尼MHP項目鈷成本低至15820美元/噸，較中國冶煉企業(yè)低37%，2025年對華出口占比飆升至99%。

3. 政策與成本壓力

歐盟電池法規(guī)：要求2027年起30%本土精煉鈷，推高供應鏈成本，部分企業(yè)選擇提前鎖定原料。

再生鈷技術(shù)成熟：再生鈷回收成本降低，對原生鈷價格形成壓制，2025年再生鈷產(chǎn)量占比預計達25%。

二、未來走勢：短期震蕩，中長期或回歸理性區(qū)間

1. 短期（1-3個月）：政策與需求主導波動

剛果（金）政策變量：若禁令延長或?qū)嵤┡漕~制，疊加“金九銀十”備貨潮，鈷價可能反彈至27萬元/噸；但印尼新增產(chǎn)能釋放或抑制漲幅。

技術(shù)替代風險：固態(tài)電池（2027年試產(chǎn)）若采用富鋰正極材料，可能進一步減少鈷用量30%，長期需求預期被下調(diào)。

2. 中長期（1-3年）：供需再平衡與技術(shù)替代

需求韌性：新能源汽車、儲能電池及高端制造領(lǐng)域（如航空航天、核醫(yī)學）的需求增長仍支撐鈷價，但增速受技術(shù)替代限制。

供應多元化：印尼等新興產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能擴張可能導致2026-2027年供應過剩，價格中樞或回落至25-35萬元/噸區(qū)間。

技術(shù)革命：無鈷化技術(shù)普及將推動鈷從“稀缺資源”回歸“普通工業(yè)金屬”，長期價格或承壓。

3. 投資策略建議

短期交易：關(guān)注剛果（金）政策動向及下游補庫節(jié)奏，波段操作為主。

長期配置：布局再生鈷技術(shù)及資源回收企業(yè)，對沖原生鈷價格波動風險。

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