截至北京時間2025年9月5日早盤，倫敦金報3553.43美元/盎司，日內(nèi)上漲0.23%；國內(nèi)Au9999現(xiàn)貨黃金報811.10元/克，微漲0.24%。滬金主力合約則小幅回調(diào)，收報815.04元/千克。金價在謹慎交投中延續(xù)強勢，再度站上關(guān)鍵點位。

宏觀主導(dǎo)行情：弱數(shù)據(jù)點燃降息預(yù)期
美國8月ADP就業(yè)新增僅5.4萬人，低于市場預(yù)期，令市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期飆升至90%。疲軟的勞動力數(shù)據(jù)強化了寬松貨幣政策的可能性，推動美股標普500指數(shù)創(chuàng)下收盤新高。盡管美元短期反彈對黃金價格構(gòu)成壓力，但降息預(yù)期帶來的實際利率下行前景仍為金價提供了核心支撐。美聯(lián)儲內(nèi)部觀點出現(xiàn)分化，官員對降息時機仍存分歧。“三把手”威廉姆斯稱“降低利率是合適的”，進一步強化了政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。市場正密切關(guān)注即將發(fā)布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，以尋找更明確的政策信號。

地緣局勢成新變量
國際局勢持續(xù)擾動市場。特朗普正式簽署美日貿(mào)易協(xié)議行政令，宣布對日進口產(chǎn)品征收15%基準關(guān)稅。同日，26國承諾向烏克蘭部署“保障部隊”，地緣緊張局勢再度升級。此外，中俄試行免簽政策進一步顯現(xiàn)全球格局的變化。地緣風險溢價正悄然注入黃金定價中。

供需結(jié)構(gòu)保持緊平衡
供應(yīng)端，全球黃金礦產(chǎn)供應(yīng)保持穩(wěn)定，但開采成本上升和能源價格波動帶來潛在壓力。央行購金持續(xù)活躍，多國外匯儲備多元化策略支撐長期需求。
需求端，投資需求顯著回暖，ETF和期貨市場多頭頭寸增加。消費需求呈現(xiàn)分化：印度及東南亞市場實物消費平穩(wěn)，國內(nèi)金飾消費受價格高企抑制，但投資金條需求旺盛。

短期走勢：震蕩偏強，等待數(shù)據(jù)突破
技術(shù)面上，國際金價突破3550美元關(guān)鍵阻力位，短期動能偏多?；久嫔希迪㈩A(yù)期與地緣風險構(gòu)成雙重支撐，但美元反彈和非農(nóng)數(shù)據(jù)不確定性可能引發(fā)波動。
預(yù)計金價將維持震蕩上行格局，國際金價下一阻力位關(guān)注3580美元水平。若非農(nóng)數(shù)據(jù)再度弱于預(yù)期，可能推動金價突破近期震蕩區(qū)間。投資者需密切關(guān)注美聯(lián)儲政策信號與地緣政治動態(tài)，把握波段機會。