周五早盤(pán)亞市，北京時(shí)間11:53現(xiàn)貨黃金最新價(jià)報(bào)3333.120美元/盎司，下跌0.16%；滬金11：30分早盤(pán)收盤(pán)報(bào)775.04元/千克，下跌0.14%；

美聯(lián)儲(chǔ)政策是核心變量

鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議的講話將直接決定市場(chǎng)對(duì)降息路徑的預(yù)期。若其強(qiáng)調(diào)“抗通脹優(yōu)先”并淡化9月降息幅度，美元指數(shù)可能重拾升勢(shì)，黃金短期承壓；若釋放“平衡就業(yè)與通脹”的寬松信號(hào)，金價(jià)或突破3350美元/盎司。

當(dāng)前市場(chǎng)押注9月降息25個(gè)基點(diǎn)概率達(dá)75%，但制造業(yè)復(fù)蘇（美國(guó)8月PMI新訂單創(chuàng)18個(gè)月新高）與官員鷹派論調(diào)（如博斯蒂克稱(chēng)“需保持限制性政策”）形成對(duì)沖，金價(jià)在3300-3350美元區(qū)間震蕩。

地緣政治“雙刃劍”效應(yīng)

俄烏和談?lì)A(yù)期短期壓制避險(xiǎn)需求：若普京與澤連斯基會(huì)談條件（解決關(guān)鍵問(wèn)題、確認(rèn)合法性）取得進(jìn)展，黃金可能回落至3250美元附近。

但和談不確定性高：雙方在“關(guān)鍵問(wèn)題”（如領(lǐng)土爭(zhēng)議）和“合法性”（澤連斯基任期爭(zhēng)議）上分歧巨大，談判反復(fù)或中東局勢(shì)升級(jí)（如以黎沖突）可能隨時(shí)點(diǎn)燃避險(xiǎn)情緒，支撐金價(jià)。

中長(zhǎng)期：三大支柱支撐配置價(jià)值

實(shí)際利率趨勢(shì)性下行

美國(guó)財(cái)政赤字率預(yù)計(jì)2025年達(dá)6.8%，長(zhǎng)期債務(wù)貨幣化壓力不減。即使美聯(lián)儲(chǔ)短期維持高利率，但通脹中樞上移（核心PCE黏性仍存）將壓低實(shí)際利率，黃金作為零息資產(chǎn)的吸引力逐步增強(qiáng)。

全球央行購(gòu)金持續(xù)

2024年二季度全球央行凈購(gòu)金184噸，中國(guó)、土耳其、印度為最大買(mǎi)家。去美元化與儲(chǔ)備多元化需求推動(dòng)央行購(gòu)金量連續(xù)三年超千噸，構(gòu)成中長(zhǎng)期價(jià)格底部支撐。

新興市場(chǎng)投資需求爆發(fā)

亞洲（尤其印度、中國(guó)）零售投資需求增長(zhǎng)顯著。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球金條金幣投資需求預(yù)計(jì)達(dá)1200噸，同比增15%，民間儲(chǔ)金習(xí)慣形成新增長(zhǎng)極。

操作建議：短期謹(jǐn)慎，長(zhǎng)期布局

♦短期（1-2周）：關(guān)注鮑威爾講話與俄烏談判進(jìn)展，若金價(jià)回踩3280-3300美元區(qū)間，可輕倉(cāng)試多；若突破3350美元且站穩(wěn)，則看向3400美元。

♦中長(zhǎng)期（3-6個(gè)月）：每次地緣風(fēng)險(xiǎn)回落或美元反彈均為分批配置機(jī)會(huì)，目標(biāo)價(jià)3500-3600美元/盎司。

♦風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加速縮表、地緣沖突快速緩和、比特幣等替代資產(chǎn)分流資金。

結(jié)論：黃金短期受政策與地緣擾動(dòng)震蕩，但實(shí)際利率下行、央行購(gòu)金、新興市場(chǎng)需求的“三重驅(qū)動(dòng)”未變，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。投資者可利用短期回調(diào)機(jī)會(huì)布局，避免追高。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，數(shù)據(jù)來(lái)自網(wǎng)絡(luò)。操作需謹(jǐn)慎