一、鎢市：資源稀缺性點燃價格烈火
2025年8月15日，長江綜合市場的鎢粉價格單日暴漲5500元/噸，均價突破44.3萬元/噸大關，創(chuàng)下近十年新高。這場資源盛宴的背后，是全球鎢供應鏈的深度重構與政策紅利的集中釋放。
供需失衡：從礦山到冶煉的斷層危機
國內配額收緊：2025年首批鎢精礦開采配額同比下降8%，環(huán)保督察組進駐江西、湖南主產區(qū)，導致中小礦山停產整頓，市場流通量縮減15%-20%。
海外增量失速：桑東鎢礦因社區(qū)抗議停產，海豚鎢礦設備故障導致季度產量下滑30%，唯一新增的巴庫塔鎢礦雖投產，但當?shù)厝狈σ睙挳a能，礦料需返銷中國加工，實際有效供給不增反降。
價格驅動：成本傳導與庫存去化
據測算，當前鎢精礦加工費已覆蓋不了環(huán)保成本，冶煉企業(yè)被迫提價轉移壓力。長江有色金屬網調研顯示，主流鎢企庫存天數(shù)從45天降至28天，補庫需求推動價格非理性上漲。更值得關注的是，硬質合金企業(yè)開始采用預售模式鎖定原料，進一步加劇市場緊張情緒。
二、銻市：政策底與需求底的價格博弈
內盤觸底：出口管制下的市場再平衡
長江現(xiàn)貨1#銻價維持在18.7萬元/噸，較上月低點反彈8%。商務部出口許可審查制度雖未直接限制出口量，但合規(guī)審查周期延長至45天，導致海外銻錠庫存消耗殆盡。歐洲戰(zhàn)略儲備局（ESRB）數(shù)據顯示，其銻庫存覆蓋率已從6個月降至3.8個月，補庫需求蠢蠢欲動。
需求復蘇：傳統(tǒng)旺季與新興領域的雙重拉動
阻燃劑市場：9-10月傳統(tǒng)旺季來臨，溴系阻燃劑替代進程加速，預計拉動銻需求增長12%。
光伏領域：雖然光伏玻璃減產導致2025年Q3銻需求下滑5%，但HJT電池用低溫銻膠膜技術突破，或開辟新增量空間。
三、行業(yè)洞察：資源屬性與政策紅利的價值重估
鎢：戰(zhàn)略金屬的王者歸來
全球59%的鎢儲量集中在中國，但2025年歐盟將鎢納入關鍵原材料清單，美國國防部亦啟動鎢戰(zhàn)略儲備。這種資源稟賦的不可替代性，使得鎢價在制造業(yè)復蘇周期中具備更強的抗跌性。值得注意的是，廈門鎢業(yè)最新技術突破使廢鎢回收率提升至98%，或緩解原生礦供應壓力。
銻：政策與需求的動態(tài)平衡
中國銻產量占全球87%，但2025年《銻污染防治技術指南》實施后，行業(yè)CR5集中度從62%提升至78%，市場話語權增強。而海外印度、土耳其等國雖有意擴大開采，但受制于技術瓶頸，2029年前難以形成有效供給。
四、未來展望：2025年Q4價格預測與風險警示
鎢市：警惕"資源詛咒"再現(xiàn)
預計2025年Q4鎢粉均價將突破48萬元/噸，但需警惕兩點風險：
下游承接能力：硬質合金企業(yè)毛利率已壓縮至9%，價格繼續(xù)上漲或引發(fā)減產潮；
政策調控風險：若價格非理性上漲引發(fā)通脹擔憂，不排除國家儲備局拋售庫存。
銻市：出口復蘇或成關鍵變量
若2025年Q4歐美阻燃劑訂單恢復至2019年水平的85%，銻價有望挑戰(zhàn)22萬元/噸。但需關注：
替代品沖擊：氫氧化鎂阻燃劑成本下降15%，或擠壓銻市場空間；
地緣政治：中非銻礦運輸通道若受紅海局勢影響，可能加劇短期供給緊張。
結語：在資源稀缺性與政策紅利的雙重作用下，鎢銻市場正演繹著冰與火之歌。鎢的剛性需求與銻的政策博弈，共同勾勒出小金屬的大未來。這場價格狂歡的持續(xù)時長，不僅取決于礦山產能的釋放節(jié)奏，更考驗著市場對資源價值的重新認知。
免責聲明??：本文內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
