2025年9月3日，在美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化與全球避險(xiǎn)情緒升溫的雙重驅(qū)動下，現(xiàn)貨黃金連續(xù)第七日上漲，盤中一度突破3580美元/盎司，最終收漲0.73%至3559.13美元/盎司，續(xù)寫歷史新高紀(jì)錄。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉當(dāng)日減少6.3噸至984.26噸，引發(fā)市場對機(jī)構(gòu)資金動向的密切關(guān)注。

美聯(lián)儲降息路徑明朗化，貨幣政策轉(zhuǎn)向成核心推手

據(jù)芝加哥商品交易所"美聯(lián)儲觀察"工具數(shù)據(jù)，9月降息25個基點(diǎn)的概率已達(dá)89.6%。美聯(lián)儲理事沃勒明確表態(tài)支持9月啟動降息，并強(qiáng)調(diào)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)動態(tài)調(diào)整節(jié)奏，可能實(shí)施多次降息。圣路易斯聯(lián)儲行長穆薩萊姆則警示勞動力市場下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，預(yù)計(jì)通脹將在2026年下半年向2%目標(biāo)收斂。匯豐首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家范力民預(yù)測，9月將首次降息25個基點(diǎn)，年內(nèi)后續(xù)降息次數(shù)或達(dá)3-5次，但需警惕就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期波動帶來的節(jié)奏變化。

地緣風(fēng)險(xiǎn)疊加經(jīng)濟(jì)不確定性，避險(xiǎn)需求持續(xù)發(fā)酵

當(dāng)日地緣政治局勢呈現(xiàn)多維度擾動：以色列與伊朗代理人沖突持續(xù)升級，阿富汗突發(fā)6.2級地震引發(fā)人道危機(jī)，雙重因素推升市場避險(xiǎn)情緒。日本政壇動蕩導(dǎo)致日元匯率單日暴跌超1%，英國國債收益率因通脹擔(dān)憂攀升，均加劇全球資本對安全資產(chǎn)的配置需求。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度全球央行購金量同比增長18%，亞洲多國央行顯著提升黃金儲備占比，凸顯去美元化進(jìn)程中的黃金戰(zhàn)略價(jià)值。

龍頭企業(yè)業(yè)績驗(yàn)證行業(yè)景氣度，資源擴(kuò)張強(qiáng)化長期價(jià)值

A股黃金龍頭西部黃金當(dāng)日漲停，股價(jià)升至24.1元。財(cái)報(bào)顯示，公司2025年上半年黃金業(yè)務(wù)營收同比激增89.67%，自產(chǎn)金毛利率提升15.82個百分點(diǎn)至57.63%，歸母凈利潤達(dá)1.54億元，同比增長131.94%。業(yè)績爆發(fā)式增長源于完成新疆美盛礦業(yè)100%股權(quán)收購，新增金資源量78.7噸及120萬噸/年礦石產(chǎn)能，資源儲備擴(kuò)充顯著提升長期競爭力。

技術(shù)面上，黃金多頭趨勢雖面臨3580美元關(guān)鍵位回調(diào)壓力，但地緣風(fēng)險(xiǎn)與貨幣寬松預(yù)期仍構(gòu)成核心支撐。

持倉異動與市場分歧，投資者需警惕短期波動

SPDR黃金ETF當(dāng)日持倉減少6.3噸，與近期全球黃金ETF總持倉創(chuàng)三年新高的趨勢形成背離。市場分析認(rèn)為，這或反映部分機(jī)構(gòu)對短期超買風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度，但零售投資者通過南向資金持續(xù)凈流入港股黃金股，年度凈買入額已突破1萬億港元，顯示散戶對黃金資產(chǎn)的長線信心。摩根士丹利策略師提醒，黃金短期需關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及地緣沖突演進(jìn)，建議采用分批布局策略應(yīng)對可能的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

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