2025年9月2日，國際現(xiàn)貨黃金市場迎來歷史性時(shí)刻。金價(jià)連續(xù)第六個(gè)交易日上漲，盤中一度觸及3540美元/盎司關(guān)口，最終收?qǐng)?bào)3533.43美元/盎司，單日漲幅達(dá)1.64%，創(chuàng)下歷史新高。這一波凌厲的漲勢(shì)背后，是多重因素交織共振的結(jié)果——全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化，以及黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值持續(xù)凸顯。

一、避險(xiǎn)情緒升溫：地緣政治與經(jīng)濟(jì)不確定性驅(qū)動(dòng)資金涌入

1.地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇

當(dāng)日，中俄簽署“西伯利亞力量2號(hào)”天然氣管道協(xié)議，這一能源合作深化雖利好兩國戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，但也折射出全球能源格局博弈加劇。與此同時(shí)，烏克蘭對(duì)俄羅斯能源設(shè)施的襲擊持續(xù)升級(jí)，導(dǎo)致俄成品油出口減少，國際能源市場供應(yīng)擔(dān)憂加劇。地緣政治的不確定性，直接推升了市場對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求。

2.全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加

美國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“分化”特征：7月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.9%，雖高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)升至24萬，顯示就業(yè)市場復(fù)蘇動(dòng)能減弱。這種“通脹粘性+增長放緩”的組合，加劇了市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)“滯脹”的擔(dān)憂，黃金作為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)衰退的工具，吸引力顯著上升。

二、降息預(yù)期強(qiáng)化：實(shí)際利率下行預(yù)期支撐金價(jià)

1.美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫

盡管當(dāng)日美元指數(shù)上漲0.69%，但市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期已高度一致。荷蘭國際集團(tuán)分析指出，若9月6日公布的美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)可能一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。降息將直接壓低實(shí)際利率，提升黃金的持有價(jià)值。

2.國債收益率倒掛隱含經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)

美國10年期國債收益率升至4.28%，30年期收益率逼近5%，但長短期收益率倒掛現(xiàn)象持續(xù)，暗示市場對(duì)長期經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期。這種“收益率曲線扁平化”通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的先行指標(biāo)，進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)屬性。

三、行業(yè)動(dòng)態(tài)：龍頭企業(yè)業(yè)績與資源儲(chǔ)備支撐黃金板塊

1.西部黃金漲停背后的邏輯

當(dāng)日，西部黃金（601069.SH）漲停，股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高。公司上半年業(yè)績顯示，營業(yè)收入同比增長69.01%，凈利潤同比大增131.94%，主要得益于黃金價(jià)格上漲及銷量增加。此外，公司完成對(duì)新疆美盛100%股權(quán)收購，新增金資源量78.7噸，資源儲(chǔ)備的擴(kuò)充為長期盈利提供支撐。

2.全球黃金礦企動(dòng)態(tài)

巴里克黃金：Q2凈利潤同比增長81%，但馬里金礦面臨國有化風(fēng)險(xiǎn)，需關(guān)注地緣政治對(duì)供應(yīng)的潛在沖擊。

紐蒙特礦業(yè)：2024年Q3收入同比增84%，但每股收益未達(dá)預(yù)期，股價(jià)短期承壓。不過，高盛預(yù)測(cè)2025年黃金價(jià)格有望觸及3000美元/盎司，礦企盈利前景仍被看好。

四、技術(shù)面與資金流向：多頭情緒高漲，短期或維持強(qiáng)勢(shì)

1.技術(shù)面突破

黃金價(jià)格突破3500美元關(guān)鍵阻力位后，多頭情緒進(jìn)一步釋放。當(dāng)日金價(jià)最高觸及3540美元，接近技術(shù)分析中的“黃金分割線”擴(kuò)展位，短期若站穩(wěn)3500美元上方，或挑戰(zhàn)3600美元關(guān)口。

2.資金持續(xù)流入

美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，COMEX黃金期貨凈多頭頭寸增加6363手，顯示機(jī)構(gòu)投資者對(duì)金價(jià)后市樂觀。

五、未來展望：黃金或進(jìn)入“長牛”通道，但需警惕短期波動(dòng)

1.長期邏輯：貨幣體系變革與通脹對(duì)沖

在全球央行購金潮、去美元化趨勢(shì)加速的背景下，黃金作為“終極貨幣”的屬性將持續(xù)強(qiáng)化。中金公司研報(bào)指出，若美國財(cái)政主導(dǎo)政策延續(xù)，通脹中樞可能抬升，進(jìn)一步支撐金價(jià)。

2.短期風(fēng)險(xiǎn)：美元反彈與獲利了結(jié)

盡管降息預(yù)期主導(dǎo)市場，但需警惕美元指數(shù)短期反彈對(duì)金價(jià)的壓制。此外，若非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，可能引發(fā)部分多頭獲利了結(jié)。
 

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