2025年9月1日，現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，連續(xù)第五個(gè)交易日上漲，盤中一度觸及3485.89美元/盎司的高位，距離3500美元心理關(guān)口僅一步之遙，最終收漲0.82%至3476.39美元/盎司，創(chuàng)下4月22日以來的新高。這一波凌厲的漲勢(shì)背后，是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇以及美元指數(shù)走弱的共同推動(dòng)。

近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“軟著陸”特征：二季度GDP上修顯示經(jīng)濟(jì)韌性，但7月非農(nóng)就業(yè)僅增加7.3萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期。疊加7月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.6%符合預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期進(jìn)一步升溫。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特雖提及“利率需上4%”的鷹派言論，但市場(chǎng)更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上的鴿派表態(tài)——其暗示勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息持開放態(tài)度。截至9月1日，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)87%，部分機(jī)構(gòu)甚至押注更激進(jìn)的50個(gè)基點(diǎn)降息。降息周期下，美元指數(shù)走弱，持有黃金的機(jī)會(huì)成本降低，直接利好金價(jià)。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇同樣推高避險(xiǎn)需求。美國(guó)將印度進(jìn)口商品關(guān)稅提高至50%，印度強(qiáng)硬回應(yīng)“不會(huì)屈服”，雙方貿(mào)易摩擦加劇市場(chǎng)對(duì)全球供應(yīng)鏈的擔(dān)憂；胡塞武裝襲擊聯(lián)合國(guó)駐也門機(jī)構(gòu)，中東局勢(shì)緊張；特朗普政府試圖解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的質(zhì)疑，進(jìn)一步推動(dòng)資金流向黃金。

從技術(shù)分析看，黃金已成功突破3435美元的關(guān)鍵阻力位，MACD指標(biāo)金叉放量，4小時(shí)布林帶開口擴(kuò)大，短期目標(biāo)指向3500美元。若本周公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟，金價(jià)有望進(jìn)一步挑戰(zhàn)歷史高位。

行業(yè)層面，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼。中金黃金當(dāng)日漲停，上半年凈利潤(rùn)26.95億元，同比增長(zhǎng)54.64%，核心產(chǎn)品金精礦、合質(zhì)金價(jià)格隨市場(chǎng)上漲，現(xiàn)金流顯著改善；湖南黃金同樣漲停，上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)87.89%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)49.66%，金銻價(jià)格共振上行，機(jī)構(gòu)看好其資源儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)。華泰證券、民生證券等機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為黃金板塊在降息周期和地緣風(fēng)險(xiǎn)下具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，目標(biāo)價(jià)看至17.97美元（中金黃金）及更高。

盡管短期需警惕8月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但中長(zhǎng)期來看，美國(guó)債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大削弱美元信用，全球央行購(gòu)金需求穩(wěn)定，2025年央行購(gòu)金量預(yù)計(jì)維持高位，疊加技術(shù)面多頭趨勢(shì)未改，3500美元或成為下一階段目標(biāo)。

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