2025年9月11日，西部黃金（601069.SH）發(fā)布公告稱，全資子公司新疆宏發(fā)鐵合金股份有限公司因4臺12500KVA半密閉式礦熱爐設(shè)備老化、運轉(zhuǎn)效率低下，決定在消耗完現(xiàn)有庫存原料后啟動停爐檢修，檢修期預(yù)計持續(xù)至本年度末，復(fù)產(chǎn)時間尚不確定。此次停產(chǎn)涉及錳硅合金年產(chǎn)能8萬噸，可能對上市公司業(yè)績產(chǎn)生階段性影響。

根據(jù)公告披露，宏發(fā)鐵合金最近一年（2024年全年）經(jīng)審計的營業(yè)收入為5.46億元，占西部黃金總營收的7.80%，但凈利潤虧損3146.17萬元；2025年上半年未經(jīng)審計數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入降至1.27億元（占總營收2.53%），虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至3820.91萬元。值得注意的是，該子公司自2024年12月被西部黃金并購后，已導(dǎo)致上市公司應(yīng)收賬款同比激增40.78%，存貨規(guī)模增加35.1%。

設(shè)備老化問題成為此次停產(chǎn)的直接誘因。宏發(fā)鐵合金現(xiàn)有礦熱爐運行時間較長，設(shè)備結(jié)構(gòu)氧化破損嚴(yán)重，導(dǎo)致生產(chǎn)效率低下。盡管錳硅合金市場價格近期維持在8500-9000元/噸區(qū)間，但該子公司2025年上半年毛利率已跌至-12.3%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。檢修期間，西部黃金計劃對礦熱爐的電極系統(tǒng)、冷卻裝置及除塵設(shè)備進(jìn)行全面升級改造。

西部黃金強(qiáng)調(diào)，除宏發(fā)鐵合金外，公司黃金主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營保持正常，2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，同比增長131.94%。但市場分析指出，此次停產(chǎn)可能影響公司錳系產(chǎn)品供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。作為新疆地區(qū)重要的錳硅合金供應(yīng)商，宏發(fā)鐵合金停產(chǎn)后，其覆蓋的西北地區(qū)鋼鐵企業(yè)客戶或面臨短期原料缺口，進(jìn)而影響西部黃金在鐵合金貿(mào)易領(lǐng)域的市場份額。

行業(yè)觀察人士指出，此次停產(chǎn)折射出鐵合金行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的緊迫性。隨著"雙碳"政策推進(jìn)，落后產(chǎn)能淘汰加速，2025年上半年全國鐵合金行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能超200萬噸。西部黃金表示將借此次檢修契機(jī)，探索綠色冶金技術(shù)應(yīng)用，但具體改造方案尚未公布。目前，公司尚未披露此次檢修的預(yù)計投入金額及潛在政府補(bǔ)貼申請進(jìn)展。

二級市場對此反應(yīng)謹(jǐn)慎，9月11日西部黃金股價下跌2.37%，收于19.85元/股。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，若檢修期延長至2026年，可能拖累上市公司全年業(yè)績增速。但考慮到西部黃金黃金業(yè)務(wù)占比超80%，且美聯(lián)儲降息預(yù)期下貴金屬價格仍處上行通道，短期利空或可控。

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