2025年A股上市公司半年報披露收官，多個重點行業(yè)集體釋放“反內卷”信號。在價格戰(zhàn)降溫、監(jiān)管引導與市場出清的共同作用下，光伏、鋰電、汽車等新興產業(yè)加速技術升級與全球化布局，鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)則通過行業(yè)自律與成本管控實現盈利修復。二季度以來，龍頭企業(yè)憑借差異化競爭策略，推動行業(yè)盈利邊際改善明顯，“反內卷”正從理念轉化為企業(yè)穿越周期的核心戰(zhàn)略。

新興產業(yè)“技術突圍”：從價格戰(zhàn)到價值戰(zhàn)

1.光伏：N型技術迭代加速，頭部企業(yè)毛利率回升

2025年上半年，光伏行業(yè)告別“尺寸內卷”，轉向N型TOPCon、HJT等高效電池技術競爭。隆基綠能、晶科能源等龍頭加速產能置換，N型產品占比超70%，推動組件均價穩(wěn)定在1.1元/W以上，較2024年低點反彈15%。半年報顯示，隆基綠能毛利率回升至22.3%，同比提升5.2個百分點，技術紅利成為盈利修復主因。

2.鋰電：固態(tài)電池量產在即，行業(yè)集中度進一步提升

寧德時代、比亞迪等企業(yè)聚焦固態(tài)電池研發(fā)，2025年H1研發(fā)投入同比增長40%，推動行業(yè)進入“技術溢價”階段。據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟數據，頭部企業(yè)市占率突破85%，二線廠商因技術落后加速出清。寧德時代上半年凈利潤同比增長38%，動力電池系統(tǒng)毛利率達25.6%，技術壁壘構筑的護城河顯著。

3.汽車：智能化與出海雙輪驅動，價格戰(zhàn)降溫

比亞迪、長城汽車等企業(yè)減少終端降價幅度，轉而通過城市NOA（導航輔助駕駛）功能落地、800V高壓平臺普及提升產品附加值。2025年上半年，中國新能源汽車出口量達120萬輛，同比增長65%，海外毛利率較國內高8-10個百分點。比亞迪海外收入占比提升至32%，成為盈利增長新引擎。

傳統(tǒng)行業(yè)“自律突圍”：成本管控與產能優(yōu)化見效

1.鋼鐵：行業(yè)自律機制生效，噸鋼利潤修復至200元

在鋼協推動下，2025年上半年全國粗鋼產量同比下降3.2%，行業(yè)自律減產成效顯著。寶鋼股份、鞍鋼股份等龍頭通過原料采購聯盟、智能排產系統(tǒng)降低鐵水成本15%，二季度噸鋼利潤回升至200元以上，較一季度翻倍。寶鋼股份半年報顯示，其汽車板、硅鋼等高端產品占比提升至65%，毛利率達18.7%，遠超行業(yè)平均水平。

2.化工：產能整合加速，MDI、鈦白粉價格企穩(wěn)

萬華化學、龍佰集團等企業(yè)主導行業(yè)產能整合，2025年H1國內MDI、鈦白粉產能利用率分別提升至85%、80%，價格較2024年低點反彈10%-15%。萬華化學上半年凈利潤同比增長22%，其聚氨酯板塊毛利率穩(wěn)定在35%以上，凸顯龍頭定價權。

“反內卷”戰(zhàn)略支點：差異化競爭重塑行業(yè)格局

1.產品高端化：突破“內卷式”同質競爭

光伏企業(yè)競相布局鈣鈦礦疊層電池，鋰電企業(yè)研發(fā)半固態(tài)/全固態(tài)電池，鋼鐵企業(yè)擴產高端特鋼，均旨在通過技術壁壘搶占利潤高地。中信證券研究指出，2025年H1，A股制造業(yè)高端產品收入占比平均提升5.8個百分點，成為盈利改善的核心驅動力。

2.全球化布局：開拓“第二增長曲線”

寧德時代德國工廠、比亞迪巴西基地、寶鋼股份東南亞銷售中心等項目落地，幫助企業(yè)規(guī)避國內市場內卷。2025年上半年，A股公司海外業(yè)務收入同比增長21%，毛利率較國內高6.3個百分點，全球化紅利持續(xù)釋放。

3.成本管控：從“規(guī)模優(yōu)先”到“效率優(yōu)先”

鋼鐵、化工等行業(yè)通過數字化改造實現精益管理，光伏、鋰電企業(yè)則通過垂直一體化降低供應鏈成本。例如，隆基綠能自建硅料產能覆蓋80%需求，單瓦成本較行業(yè)平均低0.1元；寶鋼股份智能工廠項目使噸鋼能耗下降12%，成本優(yōu)勢進一步鞏固。

結語：反內卷時代，企業(yè)從“生存戰(zhàn)”轉向“價值戰(zhàn)”

隨著監(jiān)管層對“內卷式”競爭的干預加強（如光伏最低限價、鋼鐵產能置換新規(guī)），A股行業(yè)生態(tài)加速重構。2025年半年報顯示，龍頭企業(yè)通過技術升級、全球化與成本管控實現“突圍”，中小廠商則因同質化低效產能加速退出。市場人士認為，未來三年將是行業(yè)格局重塑的關鍵期，“反內卷”能力將成為企業(yè)穿越周期的分水嶺。

（數據來源：上市公司半年報、行業(yè)協會公開數據；觀點僅供參考，不構成投資建議。）