一、價(jià)格異動(dòng)：輕稀土回調(diào)與中重稀土韌性并存??

1.市場(chǎng)分化加劇??

9月8日，長(zhǎng)江綜合數(shù)據(jù)顯示，金屬鐠報(bào)790000-797500元/噸，均價(jià)報(bào)793750元/噸，下跌15,000元/噸；金屬釹報(bào)772500-780000元/噸，均價(jià)報(bào)776250元/噸，下跌15,000元/噸；均創(chuàng)三個(gè)月最大跌幅；氧化鐠報(bào)635000-640000元/噸，均價(jià)報(bào)637500元/噸，下跌10,000元/噸；氧化釹報(bào)632500-637500元/噸，均價(jià)報(bào)635000元/噸，下跌10,000元/噸；而中重稀土金屬鏑和氧化鏑價(jià)格保持穩(wěn)定（金屬鏑報(bào)203.25萬元/噸；氧化鏑均價(jià)163萬元/噸），反映輕稀土受短期拋壓影響更大，中重稀土因緬甸進(jìn)口中斷（占全球供應(yīng)30%）維持緊平衡。

2.庫(kù)存結(jié)構(gòu)分化??

當(dāng)前氧化鐠釹顯性庫(kù)存增至1.2萬噸（較年初增23%），隱性庫(kù)存仍處低位；金屬鐠釹因磁材企業(yè)節(jié)前備貨，現(xiàn)貨流通量偏緊。鏑鋱庫(kù)存則因緬甸礦斷供持續(xù)消耗，市場(chǎng)現(xiàn)貨溢價(jià)率攀升至25%。

??二、政策驅(qū)動(dòng)：資源管控升級(jí)與產(chǎn)業(yè)鏈整合提速??

1.新公司布局透視戰(zhàn)略意圖??

中國(guó)稀有稀土股份有限公司全資成立中?。ɡッ鳎┫⊥列虏牧瞎荆ㄗ?cè)資本5000萬元），業(yè)務(wù)覆蓋選礦、磁性材料生產(chǎn)及再生資源加工，劍指??中重稀土資源回收??與??高端磁材國(guó)產(chǎn)替代??。此舉與《稀土管理?xiàng)l例》中“強(qiáng)化中重稀土全鏈條管控”政策形成呼應(yīng)，預(yù)計(jì)2025年再生鏑鋱回收量將突破2000噸。

2.出口管制效應(yīng)顯現(xiàn)??

1-8月中國(guó)稀土出口量同比增14.5%至4.44萬噸，但進(jìn)口量下滑21.4%至7.2萬噸，其中緬甸礦進(jìn)口占比從35%降至不足10%。政策端對(duì)釤、釓、鋱等7類中重稀土實(shí)施出口許可制，倒逼海外買家接受溢價(jià)采購(gòu)（美國(guó)國(guó)防部以110美元/kg鎖定鐠釹，較國(guó)內(nèi)價(jià)溢價(jià)74%）。

??三、需求博弈：新能源與國(guó)防的雙向拉動(dòng)??

1.新興領(lǐng)域增量強(qiáng)勁??

•新能源汽車??：?jiǎn)闻_(tái)釹鐵硼用量達(dá)50-80克，8月中國(guó)新能源車產(chǎn)量同比增38%至95萬輛，拉動(dòng)鐠釹需求超4500噸；

•人形機(jī)器人??：特斯拉Optimus量產(chǎn)機(jī)型單機(jī)用量3.5kg，預(yù)計(jì)2025年全球需求達(dá)6150噸（占當(dāng)前產(chǎn)量8%）；

•國(guó)防軍工??：F-35戰(zhàn)機(jī)單架需417公斤稀土元件，美國(guó)MP Materials斷供后，洛馬公司被迫高價(jià)采購(gòu)中國(guó)現(xiàn)貨。

2.傳統(tǒng)領(lǐng)域拖累顯現(xiàn)??

鍍鋅行業(yè)受房地產(chǎn)低迷影響，8月鐠釹消費(fèi)量同比降12%；風(fēng)電裝機(jī)增速放緩至15%（2024年為28%），低端磁材庫(kù)存積壓超3個(gè)月。

??四、企業(yè)突圍：技術(shù)降本與全球布局??

1.北方稀土??：晶界滲透技術(shù)將重稀土用量降低60%，高端磁材毛利率提升至35%；與特斯拉簽訂5年期長(zhǎng)協(xié)，鎖定2026年70%供應(yīng)量。

2.盛和資源??：上調(diào)澳大利亞匹克公司收購(gòu)價(jià)至1.95億澳元，加速坦桑尼亞Ngualla輕稀土礦開發(fā)，預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)。

3.中國(guó)稀土集團(tuán)??：整合江西、湖南離子型稀土礦，中重稀土市占率突破50%，緬甸礦替代渠道建設(shè)進(jìn)度超60%。

??五、后市展望：短期震蕩不改長(zhǎng)期上行趨勢(shì)??

1.??價(jià)格中樞上移??

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2025年氧化鐠釹均價(jià)將達(dá)75萬元/噸（較2024年漲40%），鏑鋱價(jià)格或突破220萬元/噸。若緬甸礦復(fù)產(chǎn)延遲至2026年，中重稀土缺口將擴(kuò)大至5000噸/年。

2.風(fēng)險(xiǎn)提示??

•技術(shù)替代??：鐵氧體磁材在低端領(lǐng)域滲透率提升可能壓制需求；

•政策反復(fù)??：美國(guó)《國(guó)防生產(chǎn)法案》修訂或加劇供應(yīng)鏈摩擦；

•庫(kù)存波動(dòng)??：若磁材廠去庫(kù)加速，短期價(jià)格或下探65萬元/噸支撐位。

??結(jié)語：稀土博弈進(jìn)入“技術(shù)+資源”雙主導(dǎo)時(shí)代??

從美國(guó)斷供稀土精礦到中國(guó)強(qiáng)化出口管制，全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷深刻重構(gòu)。擁有資源控制力（如中稀昆明布局再生回收）、技術(shù)壁壘（如晶界滲透工藝）的企業(yè)，將在這一輪周期中完成市場(chǎng)份額躍升。投資者需關(guān)注9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)美元計(jì)價(jià)金屬的沖擊，以及四季度緬甸礦進(jìn)口政策的邊際變化。

??風(fēng)險(xiǎn)提示??：地緣政治沖突、下游需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代加速

??免責(zé)聲明??：本文不構(gòu)成投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。