2025年9月4日，現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)劇烈波動(dòng)。在連續(xù)七日刷新歷史高點(diǎn)后，金價(jià)盤(pán)中一度逼近3510美元/盎司，最終收跌0.38%至3545.78美元/盎司。這一回調(diào)引發(fā)市場(chǎng)熱議：是短期技術(shù)性修正，還是長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？
一、高位回調(diào)：技術(shù)面與情緒面的雙重驅(qū)動(dòng)
（一）超買(mǎi)信號(hào)觸發(fā)獲利了結(jié)
9月4日亞洲時(shí)段，現(xiàn)貨黃金從3578.50美元/盎司的歷史高位快速回落，最低觸及3510.89美元/盎司。技術(shù)層面，RSI（相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)）此前連續(xù)多日處于超買(mǎi)區(qū)間，疊加布林帶上軌壓力，市場(chǎng)積累的獲利盤(pán)集中釋放。Heraeus金屬交易員指出，金價(jià)在創(chuàng)下新高后，部分投資者選擇鎖定利潤(rùn)，導(dǎo)致短期拋壓加劇。
（二）美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的分歧
當(dāng)日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒重申“9月降息概率高達(dá)97.6%”，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)后續(xù)降息節(jié)奏將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。這一表態(tài)削弱了市場(chǎng)對(duì)激進(jìn)寬松的預(yù)期，美元指數(shù)從低位反彈，對(duì)黃金形成壓制。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，交易員對(duì)年內(nèi)降息次數(shù)的預(yù)期從4次下調(diào)至3次，進(jìn)一步加劇了多空博弈。
二、關(guān)鍵數(shù)據(jù)與事件：市場(chǎng)風(fēng)向的“晴雨表”
（一）美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)連鎖反應(yīng)
9月4日公布的美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)增加19.9萬(wàn)人，略低于預(yù)期的20.5萬(wàn)人；初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至22.7萬(wàn)人，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性猶存。盡管數(shù)據(jù)未改變降息預(yù)期，但緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，削弱了黃金的避險(xiǎn)需求。值得注意的是，周五即將公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將成為本周最大焦點(diǎn)，若數(shù)據(jù)超預(yù)期，可能觸發(fā)金價(jià)進(jìn)一步回調(diào)。
（二）地緣政治與關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵
盡管當(dāng)日未有重大地緣沖突升級(jí)，但美國(guó)對(duì)部分國(guó)家加征關(guān)稅的長(zhǎng)期影響仍在發(fā)酵。世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告指出，貿(mào)易摩擦加劇了全球供應(yīng)鏈不確定性，推動(dòng)各國(guó)央行加速增持黃金儲(chǔ)備。2025年前8個(gè)月，全球央行購(gòu)金量同比增長(zhǎng)23%，成為支撐金價(jià)的中長(zhǎng)期因素。
三、龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)：產(chǎn)業(yè)鏈的“溫度計(jì)”
（一）黃金礦業(yè)股表現(xiàn)分化
9月4日，A股黃金板塊呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。迪阿股份股價(jià)上漲19.84%，市值突破142億元，其婚嫁黃金系列持續(xù)熱銷(xiāo)；曼卡龍則因三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.02%，股價(jià)上漲12.09%。相比之下，中潤(rùn)資源受海外礦山成本上升影響，股價(jià)波動(dòng)加劇。這反映出市場(chǎng)對(duì)黃金消費(fèi)需求與礦業(yè)盈利能力的差異化預(yù)期。
（二）金店零售價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高
當(dāng)日國(guó)內(nèi)品牌金店黃金飾品價(jià)格普遍突破1050元/克，周生生、六福珠寶等品牌報(bào)價(jià)達(dá)1060元/克，較年初上漲超30%。然而，黃金回收價(jià)卻小幅下跌1.7元/克至796元/克，顯示終端消費(fèi)與投資需求的分化。水貝黃金市場(chǎng)報(bào)價(jià)820元/克，工費(fèi)另計(jì)，成為批發(fā)環(huán)節(jié)的重要參考。
四、未來(lái)展望：短期回調(diào)不改長(zhǎng)期上行趨勢(shì)
（一）技術(shù)支撐位與阻力位
從日線圖看，金價(jià)在3500美元/盎司附近存在強(qiáng)支撐，若跌破可能下探3450-3498美元區(qū)間；上方阻力位則位于3600美元整數(shù)關(guān)口。EMA50均線（當(dāng)前約3520美元）的支撐作用值得關(guān)注，若能企穩(wěn)，多頭仍有望重掌主動(dòng)權(quán)。
（二）宏觀環(huán)境利好黃金
全球債務(wù)水平攀升、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化以及美元信用邊際弱化，將持續(xù)強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)與抗通脹屬性。高盛預(yù)測(cè)，若美聯(lián)儲(chǔ)采取“預(yù)防性降息”路徑，2026年金價(jià)可能突破4000美元/盎司。
（三）投資策略建議
對(duì)于短期交易者，可關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后的波動(dòng)率機(jī)會(huì)，利用期權(quán)工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于中長(zhǎng)期投資者，建議逢低布局黃金ETF或?qū)嵨锝饤l，分散資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)。需警惕的是，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，黃金的上漲動(dòng)能可能減弱。
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