2025年9月8日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)報(bào)9755元/千克，單日下跌15元；滬銀主力合約同步下跌0.08%至9755元/千克。盡管短期回調(diào)壓力猶存，但國(guó)際銀價(jià)在40.50美元/盎司附近企穩(wěn)，技術(shù)面呈現(xiàn)“長(zhǎng)下影線”支撐信號(hào)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化與光伏需求持續(xù)放量，市場(chǎng)多空博弈進(jìn)入關(guān)鍵階段。

從行情表現(xiàn)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)四日回調(diào)但跌幅逐日收窄，顯示長(zhǎng)期牛市根基未動(dòng)搖。滬銀主力合約持倉(cāng)量減少1.8萬(wàn)手，成交量環(huán)比下降8%，空頭力量逐步衰減。國(guó)際銀價(jià)方面，COMEX白銀期貨收于40.90美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨白銀報(bào)40.87美元/盎司，日線級(jí)別守住40.50美元關(guān)鍵支撐位，短期或進(jìn)入震蕩修復(fù)階段。產(chǎn)業(yè)端韌性顯現(xiàn)，深圳水貝市場(chǎng)銀條采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng)5%，光伏廠商長(zhǎng)單簽訂量維持高位，銀漿企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)降至9天，反映工業(yè)需求對(duì)價(jià)格的托底作用。

驅(qū)動(dòng)本輪白銀行情的核心邏輯仍圍繞“貨幣寬松+工業(yè)革命”雙主線展開(kāi)。美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期持續(xù)升溫，美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)僅增2.2萬(wàn)人，失業(yè)率升至4.3%，市場(chǎng)對(duì)降息50基點(diǎn)的押注升至98%，美元指數(shù)97.81，實(shí)際利率下行顯著降低白銀持有成本。與此同時(shí)，全球光伏裝機(jī)量超預(yù)期增長(zhǎng)，Q3裝機(jī)量同比增加40%達(dá)135GW，N型電池滲透率突破94%，單GW耗銀量維持88噸，全年供需缺口擴(kuò)至1.22億噸。新興需求領(lǐng)域亦表現(xiàn)強(qiáng)勁，人形機(jī)器人銀耗量達(dá)180噸/年，AI服務(wù)器銀漿用量激增250%，工業(yè)需求占比突破65%，結(jié)構(gòu)性短缺成為價(jià)格長(zhǎng)期支撐。

技術(shù)面顯示，白銀短期調(diào)整接近尾聲。COMEX白銀守住40.50美元支撐位，日線MACD綠柱縮短，RSI回升至48，4小時(shí)圖布林帶收窄，若站穩(wěn)9750元或重啟上行通道。上方壓力關(guān)注41.0美元心理關(guān)口，突破后有望挑戰(zhàn)42.0美元。產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配呈現(xiàn)顯著分化：自有礦山企業(yè)，如盛達(dá)資源成本2800元/千克，滬銀9750元時(shí)毛利率達(dá)23%，股價(jià)逆勢(shì)上漲0.5%；而無(wú)自有礦山冶煉企業(yè)加工費(fèi)僅5-7元/克，毛利率不足3%，庫(kù)存成本倒掛現(xiàn)象加劇。下游光伏銀漿企業(yè)訂單排產(chǎn)至2026年Q1，但傳統(tǒng)珠寶加工企業(yè)訂單下滑15%，加工費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。

展望后市，白銀市場(chǎng)短期或延續(xù)震蕩格局，但中期上行趨勢(shì)未改。關(guān)鍵變量在于美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議對(duì)降息路徑的明確，以及光伏裝機(jī)進(jìn)度是否符合預(yù)期。若美聯(lián)儲(chǔ)釋放超預(yù)期鴿派信號(hào)，疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回升，銀價(jià)有望突破41.50美元壓力位；反之，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁延緩降息節(jié)奏，可能回踩。

【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】