期貨行情：

——9月8日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#銅價報80000元/噸，跌90元；升水為240元/噸，持平；A00鋁錠報20680元/噸，漲20元；升水報5元；1#鋅報22070元/噸，漲120元；0#鋅報22170元/噸，漲120元；1#鉛錠報16925元/噸，漲25元；1#鎳報122800元/噸，漲700元；1#錫報269750元/噸，跌2250元；

近期，金屬市場在宏觀因素與基本面的共同影響下呈現(xiàn)出復雜多變的態(tài)勢。本文將對銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳等主要金屬的價格走勢進行深入分析，以期為投資者提供有價值的參考。

一、銅：宏觀擾動與基本面疲軟下的回調(diào)壓力

宏觀層面：多空交織，情緒波動

上周五美國勞工部公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)遠低于預期，新增就業(yè)崗位僅2.2萬個，這一數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)下跌0.48%，理論上使得以美元計價的銅商品對其他貨幣買家更便宜，改善了金屬需求前景。然而，美國三大股指及油價紛紛下挫，削弱了降息預期帶來的樂觀情緒，導致內(nèi)外銅價震蕩回調(diào)。此外，地緣政治局勢再度緊張，美國總統(tǒng)特朗普表示準備啟動對俄羅斯的“第二階段制裁”，可能涉及石油貿(mào)易施壓，這加劇了市場的不確定性，使得金屬需求前景黯淡。

基本面：供需矛盾凸顯，庫存累積

從供應端來看，9月國內(nèi)進入密集檢修期，但礦冶矛盾邊際改善，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC企穩(wěn)于 -40美金附近。需求端則表現(xiàn)不佳，下游消費尚未全面回暖。銅箔企業(yè)開工率環(huán)比升至約79%，出貨量有所增長，但銅桿企業(yè)因高銅價疊加終端尚未進入旺季，開工率仍疲軟。上周上期所庫存數(shù)據(jù)顯示，滬銅社庫小幅累積2.64%至8.19萬噸，終端消費反饋疲軟，升水高位回調(diào)。需求旺季的預期與實際表現(xiàn)存在差距，這使得銅價面臨較大的回調(diào)壓力。

綜合宏觀與基本面因素，預計今日現(xiàn)銅價格或呈下跌態(tài)勢。投資者需密切關注后續(xù)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化以及地緣政治局勢的發(fā)展，及時調(diào)整投資策略。

二、鋁：宏觀利好與基本面支撐下的上漲預期

宏觀層面：降息預期升溫，提振市場信心

9月5日晚美國公布的非農(nóng)就業(yè)報告顯示，新增就業(yè)崗位驟降至2.2萬個，失業(yè)率上升至4.3%，這證實了勞動力市場狀況正在走軟。市場對美聯(lián)儲降息的預期急劇升溫，50個基點降息方案進入視野，美元指數(shù)下跌也給金屬市場帶來提振，鋁價受振震蕩走強。

基本面：供需穩(wěn)健，旺季預期向好

國內(nèi)方面，制造業(yè)轉型升級相關國家標準的發(fā)布為鋁市場帶來了信心提振?；久鎭砜?，國內(nèi)“金九”旺季預期雖好，但需謹防預期落差。滬鋁供需穩(wěn)健，電解鋁運行產(chǎn)量穩(wěn)中小增，鋁下游開工率有所提升，其他線纜型材等板塊也呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。據(jù)市場統(tǒng)計，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)整體開工率環(huán)比上升1個百分點至61.7%。隨著鋁需求好轉，鋁錠社庫出現(xiàn)小幅去化態(tài)勢，截至上周9月5日，上期所鋁錠周度社庫下降1.21%至12.41萬噸。后期旺季或將繼續(xù)提振鋁需求表現(xiàn)，支撐滬鋁走勢。

綜合來看，當前基于宏觀利好與基本面的支撐，預計今日現(xiàn)鋁價格漲勢為主。不過，投資者仍需關注需求旺季的實際驗證情況以及社庫的變化，以把握市場動態(tài)。

三、鋅：宏觀預期與基本面博弈下的反彈可能

宏觀層面：降息預期推動，市場風險偏好回升

非農(nóng)數(shù)據(jù)爆冷強化了降息預期，美元指數(shù)下跌為鋅價提供了支撐。據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，8月非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加22000個，遠低于7月修正后的79000個和調(diào)查經(jīng)濟學家的預期75000個，這為美聯(lián)儲兩周后降息25個基點“開綠燈”，市場風險偏好回升，隔周倫鋅收漲0.69%至2858美元/噸。

基本面：供增需弱，但有改善跡象

基本面呈現(xiàn)供增需弱格局，礦端寬松成共識。國內(nèi)鋅社庫持續(xù)走高，截至2025年9月5日，上期所鋅錠社會庫存連續(xù)十一周累積，與6月20日相比增長103.04%，反映了當前市場成交依然疲弱。然而，需求旺季來臨，鍍鋅等開工率略有回升，加上上周河南、天津及河北地區(qū)環(huán)保要求相繼解除，當?shù)丶爸苓呭冧\廠生產(chǎn)恢復。此外，LME鋅庫存繼續(xù)走低，0 - 3貼水轉升水，基本面內(nèi)強外弱進一步凸顯，現(xiàn)貨進口虧損擴大至2600元/噸附近，內(nèi)外價差持續(xù)擴大或以鋅錠轉向凈出口結束。

從后市來看，美聯(lián)儲降息預期炒作熱情持續(xù)高漲，短期仍是主導宏觀風向，預期鋅價存反彈預期，預計今日現(xiàn)鋅上漲。但操作上需持反彈空配思路，因為礦端增量兌現(xiàn)無虞，空盤面利潤仍是大方向。

四、鉛：宏觀謹慎與基本面支撐下的窄幅震蕩

宏觀層面：不確定性仍存，市場情緒謹慎

美國8月非農(nóng)新增就業(yè)遠低于預期，失業(yè)率上升，數(shù)據(jù)公布后美指震蕩走弱，市場押注美聯(lián)儲降息預期。但關稅政策仍存不確定性，特朗普近期調(diào)整關稅政策，雖豁免部分關鍵商品，但仍保留對半導體、鋼鐵等領域的限制。美股三大股指齊跌，市場風險偏好降溫，進入本周市場聚焦CPI數(shù)據(jù)，謹慎情緒仍存，鉛價窄幅震蕩。

基本面：供應偏緊，需求旺季不旺

供應端方面，原生鉛生產(chǎn)穩(wěn)定但難增長，再生鉛受原料回收成本高、企業(yè)持續(xù)虧損及環(huán)保壓力影響開工率低位，整體供應偏緊，形成底部成本支撐。需求端則表現(xiàn)不佳，傳統(tǒng)“金九”消費旺季來臨，但蓄電池旺季不旺，終端消費動力不足。儲能等新興領域受到鋰電池替代擠壓，對鉛需求的拉動較為有限。此外，9月即將實施的電動自行車新國標及中東地區(qū)關稅政策帶來不確定性，目前下游多保持觀望，按需采購。

綜合來看，宏觀資金觀望，靜待市場方向，鉛價延續(xù)橫盤整理，預計今日現(xiàn)鉛或窄幅震蕩后微漲。投資者需密切關注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策變化對鉛價的影響。

五、錫：宏觀謹慎與供需分化下的弱勢震蕩

宏觀層面：與鉛類似，不確定性影響市場情緒

美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳，美指震蕩走弱，市場押注美聯(lián)儲降息預期，但關稅政策的不確定性使得市場風險偏好降溫，美股三大股指齊跌，進入本周市場聚焦CPI數(shù)據(jù)，謹慎情緒仍存，錫價弱勢震蕩。

基本面：供需分化，庫存增加削弱支撐

供應端方面，緬甸佤邦雖未完全復產(chǎn)，但部分錫粉運輸恢復，市場對供應恢復的預期強化。國內(nèi)進入9月企業(yè)檢修設備預期或進一步限制精煉錫產(chǎn)量釋放，但錫市高價抑制需求表現(xiàn)，顯性庫存增加削弱了價格支撐，引發(fā)多頭平倉和拋售壓力。需求端則呈現(xiàn)分化態(tài)勢，傳統(tǒng)消費領域拖累需求，新興領域向好，但半導體行業(yè)延長去庫存周期，焊錫需求萎縮，光伏行業(yè)因硅料價格暴跌，裝機進度不及預期，焊帶需求環(huán)比減少，高價對實際消費仍存抑制，雖然AI算力帶動部分錫消費，但整體拉動有限。

整體來看，本周開啟交易首日錫市場流動性較低，多頭合約在高位集中平倉，資金流向其他資產(chǎn)，加速價格下跌。展望今日，預計錫價跌勢為主。投資者需關注供需變化和庫存情況對錫價的影響。價格參考位：269000-274500遠/噸。

六、鎳：宏觀謹慎與供應寬松下，鎳價走勢預計謹慎為主

宏觀層面：不確定性主導市場情緒

美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美指震蕩走弱，市場押注美聯(lián)儲降息預期，但關稅政策的不確定性使得市場風險偏好降溫，美股三大股指齊跌，進入本周市場聚焦CPI數(shù)據(jù)，謹慎情緒仍存，本周交易首日鎳價窄幅震蕩，靜候新驅動。

基本面：供應寬松，需求疲弱

供應端整體寬松，印尼中間品回流，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量高位，LME庫存持續(xù)攀升至新高，供應壓力巨大。但印尼鎳礦價格高企，成本端為鎳價提供底部支撐。需求端表現(xiàn)不佳，不銹鋼市場表現(xiàn)平淡，傳統(tǒng)“金九”旺季需求不及預期，鋼廠多按需采購，不銹鋼領域排產(chǎn)下滑。新能源領域磷酸鐵鋰替代趨勢強勁，鎳需求增量有限，碳酸鋰價格大幅下行壓制前驅體企業(yè)排產(chǎn)意愿，高鎳三元電池訂單復蘇緩慢，行業(yè)普遍以消化庫存為主，新增采購意愿不足。整體工業(yè)需求仍受房地產(chǎn)等行業(yè)拖累，鎳的實際消費增長持續(xù)乏力。

整體來看，宏觀資金靜待市場方向，鎳過剩及顯性庫存累積施壓，預計今日鎳或漲跌不大。投資者需關注供應端的變化和需求端的復蘇情況對鎳價的影響。

綜上所述，近期金屬市場在宏觀因素與基本面的共同作用下呈現(xiàn)出不同的價格走勢。投資者在進行投資決策時，應充分考慮宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、政策變化、地緣政治局勢以及供需關系等因素，謹慎操作，以降低投資風險。

免責申明：本文內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議，投資需謹慎，據(jù)此操作風險自擔。