核心行情回顧??
2025年9月1日，黃金市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨Au9999收于791.33元/克（單日漲1.23%），滬金期貨報(bào)794.80元/克（漲1.32%），創(chuàng)4月以來(lái)最佳月度表現(xiàn)；國(guó)際現(xiàn)貨倫敦金站穩(wěn)3456.99美元/盎司（漲0.30%），短期漲勢(shì)強(qiáng)勁。
驅(qū)動(dòng)本輪上漲的核心邏輯
貨幣政策寬松預(yù)期：黃金上行的“主引擎”
美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，成為金價(jià)上漲的核心支撐。7月美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.9%，符合市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)一步鞏固了“年內(nèi)降息”的共識(shí)。CME FedWatch數(shù)據(jù)顯示，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已升至87.2%，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向的押注空前高漲。降息預(yù)期的升溫直接削弱了持有黃金的機(jī)會(huì)成本——作為無(wú)息資產(chǎn)，黃金的吸引力隨實(shí)際利率下行顯著提升。同時(shí)，美元指數(shù)因降息預(yù)期回落至98區(qū)間（年內(nèi)低位附近），與黃金的負(fù)相關(guān)性強(qiáng)化了金價(jià)支撐。高盛、中金等機(jī)構(gòu)已上調(diào)中長(zhǎng)期金價(jià)預(yù)期，高盛預(yù)測(cè)2026年二季度金價(jià)或突破3000美元/盎司。
地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫：避險(xiǎn)需求提供“額外推力”
近期地緣局勢(shì)動(dòng)蕩加劇，避險(xiǎn)資金加速流入黃金。阿富汗局勢(shì)因外部勢(shì)力干預(yù)再度緊張，俄烏沖突持續(xù)膠著，疊加特朗普政府加征關(guān)稅引發(fā)的貿(mào)易摩擦，全球不確定性指數(shù)攀升至年內(nèi)高位。歷史數(shù)據(jù)顯示，地緣沖突升級(jí)階段，黃金單日平均漲幅可達(dá)1%，當(dāng)前局勢(shì)的長(zhǎng)期化特征更支撐金價(jià)上行。
供需結(jié)構(gòu)改善：投資與央行購(gòu)金奠定“長(zhǎng)牛”基礎(chǔ)
•供應(yīng)端??：2025年二季度全球黃金總供應(yīng)量同比僅增3%（礦山產(chǎn)量雖創(chuàng)歷史新高，但回收量增長(zhǎng)乏力），供給彈性不足，未對(duì)價(jià)格形成壓制。
•需求端??：投資需求成為核心拉動(dòng)項(xiàng)——黃金ETF持倉(cāng)與金條金幣購(gòu)買量同比激增78%，中國(guó)上半年金條消費(fèi)同比增長(zhǎng)26%。此外，全球央行購(gòu)金潮延續(xù)，中國(guó)央行連續(xù)9個(gè)月增持黃金，超95%受訪央行計(jì)劃未來(lái)12個(gè)月繼續(xù)增持，為金價(jià)提供長(zhǎng)期需求支撐。
短期走勢(shì)關(guān)鍵：非農(nóng)數(shù)據(jù)與技術(shù)面共振
（一）非農(nóng)數(shù)據(jù)：決定9月降息節(jié)奏的“勝負(fù)手”
本周公布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期，受經(jīng)濟(jì)放緩影響，非農(nóng)崗位或大幅下修；若數(shù)據(jù)疲軟，將進(jìn)一步強(qiáng)化9月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，推動(dòng)金價(jià)沖擊3500美元/盎司（倫敦金）及800元/克（滬金期貨）關(guān)口。反之，若數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，可能延緩降息進(jìn)程，引發(fā)金價(jià)短期回調(diào)。
（二）技術(shù)面：突破關(guān)鍵阻力，上行空間打開
從技術(shù)形態(tài)看，倫敦金已站穩(wěn)3450美元/盎司關(guān)鍵阻力位，滬金期貨收于797.40元/千克，均突破4月以來(lái)震蕩區(qū)間上沿，短期上漲動(dòng)能充沛。若站穩(wěn)當(dāng)前點(diǎn)位，倫敦金中期目標(biāo)看向3500美元/盎司，滬金期貨或挑戰(zhàn)800元/克整數(shù)關(guān)口。

風(fēng)險(xiǎn)提示與長(zhǎng)期展望
短期需警惕三大風(fēng)險(xiǎn)：一是非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，導(dǎo)致降息預(yù)期降溫；二是地緣局勢(shì)緩和，避險(xiǎn)需求回落；三是金價(jià)快速上漲后觸發(fā)獲利了結(jié)。

長(zhǎng)期來(lái)看，全球貨幣超發(fā)、債務(wù)高企及央行購(gòu)金潮，將持續(xù)支撐黃金的“抗通脹及避險(xiǎn)”屬性。對(duì)于投資者而言，可關(guān)注黃金ETF、實(shí)物金條等工具，逢調(diào)整分批布局。