7月以來，光伏行業(yè)在政策與市場(chǎng)雙重作用下呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)：硅料、硅片價(jià)格因“反內(nèi)卷”政策、自律公約及減產(chǎn)動(dòng)作大幅上漲，電池片、組件價(jià)格亦逐步修復(fù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已披露半年報(bào)的光伏設(shè)備股中，僅錦浪科技、橫店東磁、清源股份等少數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長，行業(yè)盈利修復(fù)仍顯疲態(tài)。與此同時(shí)，資金面卻呈現(xiàn)另一番景象——8月以來，捷佳偉創(chuàng)、陽光電源等7只光伏股獲融資客加倉超1億元，市場(chǎng)分歧加劇。

自7月初多晶硅致密料價(jià)格觸底后，受“反內(nèi)卷”政策預(yù)期及行業(yè)自律公約約束，硅料、硅片環(huán)節(jié)率先啟動(dòng)漲價(jià)潮。截至8月22日，硅料價(jià)格較7月低點(diǎn)上漲超30%，硅片價(jià)格亦跟漲約25%。電池片、組件環(huán)節(jié)雖漲幅較小，但整體呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。分析指出，此次漲價(jià)是行業(yè)自發(fā)減產(chǎn)與政策引導(dǎo)共同作用的結(jié)果，旨在緩解產(chǎn)能過剩壓力，但終端需求尚未完全釋放，價(jià)格持續(xù)性仍存疑。

盡管產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回升，但光伏設(shè)備股上半年盈利表現(xiàn)仍承壓。數(shù)據(jù)顯示，在已披露業(yè)績的個(gè)股中，僅錦浪科技（逆變器）、橫店東磁（磁材+光伏）、清源股份（支架）等少數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長。捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光等設(shè)備廠商雖凈利潤為正，但增速較往年明顯放緩。行業(yè)人士指出，主材環(huán)節(jié)（硅料、硅片）企業(yè)因前期高價(jià)庫存拖累，盈利改善滯后；而輔材、設(shè)備及分布式光伏企業(yè)憑借技術(shù)壁壘或差異化競爭，率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績修復(fù)。

與業(yè)績分化形成對(duì)比的是，資金面呈現(xiàn)“抄底”跡象。8月以來，融資客凈買入超1億元的光伏股達(dá)7只，其中捷佳偉創(chuàng)（5.2億元）、陽光電源（4.8億元）獲加倉最多。市場(chǎng)認(rèn)為，資金偏好設(shè)備環(huán)節(jié)龍頭，主要基于兩點(diǎn)邏輯：一是設(shè)備廠商受益于技術(shù)迭代（如TOPCon、HJT電池設(shè)備需求），二是其業(yè)績與下游擴(kuò)產(chǎn)周期強(qiáng)相關(guān)，且估值相對(duì)主材環(huán)節(jié)更低。

盡管短期價(jià)格反彈，但多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)光伏行業(yè)中長期走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。華泰證券研報(bào)指出，當(dāng)前漲價(jià)更多是供給端收縮的結(jié)果，而非需求端驅(qū)動(dòng)，若終端裝機(jī)量未超預(yù)期，價(jià)格或面臨二次探底風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者關(guān)注三條主線：一是技術(shù)領(lǐng)先、成本優(yōu)勢(shì)突出的設(shè)備龍頭；二是布局海外渠道、規(guī)避貿(mào)易壁壘的組件企業(yè)；三是受益于儲(chǔ)能配套需求增長的逆變器廠商。

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