期貨行情：

8月25日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#銅價(jià)報(bào)79490元/噸，漲540元；升水為250元/噸，跌10元；A00鋁錠報(bào)20780元/噸，漲70元；升水報(bào)30元；1#鋅報(bào)22250元/噸，漲130元；0#鋅報(bào)22350元/噸，漲130元；1#鉛錠報(bào)16925元/噸，漲100元；1#鎳報(bào)121650元/噸，漲700元；1#錫報(bào)270000元/噸，漲4000元；

宏觀敘事：8月末，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上釋放“鴿派留白”，市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期驟然升溫。這一宏觀變量如同投入平靜湖面的巨石，激起有色金屬市場(chǎng)的層層漣漪。與此同時(shí)，“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的腳步漸近，各金屬品種在供需基本面分化中呈現(xiàn)不同走勢(shì)。本文將從宏觀政策、供需格局、價(jià)格預(yù)測(cè)三方面，深度解析銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳六大金屬的當(dāng)前態(tài)勢(shì)與未來(lái)趨勢(shì)。

一、銅：宏觀利好疊加供需支撐，銅價(jià)震蕩上行

宏觀層面，鮑威爾雖未明確承諾降息，但其“政策調(diào)整或需基于風(fēng)險(xiǎn)平衡變化”的表述，已被市場(chǎng)解讀為強(qiáng)烈降息信號(hào)。目前，交易員對(duì)9月降息的概率押注已近90%，美元指數(shù)因此跌至97.66點(diǎn)的階段低位。作為以美元計(jì)價(jià)的大宗商品，銅對(duì)非美買(mǎi)家的吸引力顯著提升，隔周倫銅收漲0.77%，國(guó)內(nèi)滬銅亦受提振。

供需基本面，需求端呈現(xiàn)“中國(guó)穩(wěn)健、海外韌性”的特征：中國(guó)銅消費(fèi)保持平穩(wěn)，精煉銅未被納入美國(guó)對(duì)華關(guān)稅清單，進(jìn)口需求未受顯著沖擊，上海洋山銅溢價(jià)自8月中旬上漲13%至51美元/噸，凸顯買(mǎi)盤(pán)活躍；供應(yīng)端則延續(xù)“緊平衡”格局，智利Codelco下調(diào)今年銅產(chǎn)出目標(biāo)至134-137萬(wàn)噸，廢銅替代量有限，疊加下游逐漸進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)銅供應(yīng)過(guò)剩幅度可控。

價(jià)格預(yù)測(cè)：綜合宏觀情緒與基本面支撐，銅價(jià)有望震蕩抬升，今日現(xiàn)銅或沖高至79500元/噸。

二、鋁：基本面改善疊加宏觀支撐，鋁價(jià)高位運(yùn)行

宏觀層面，與銅類似，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推動(dòng)美元指數(shù)回落，鋁作為美元計(jì)價(jià)金屬同樣受益，隔周倫鋁收漲1.12%。

供需基本面，供應(yīng)端“穩(wěn)中有增但壓力可控”：電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅增長(zhǎng)，但變化有限；需求端呈現(xiàn)“弱穩(wěn)修復(fù)”特征，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)升水，下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)至59.5%，盡管上期所鋁錠社庫(kù)延續(xù)累庫(kù)，但速率明顯放緩。疊加“金九”旺季氛圍邊際轉(zhuǎn)濃，下游采買(mǎi)情緒有所提振。

價(jià)格預(yù)測(cè)：鋁價(jià)階段性受宏觀向好與基本面轉(zhuǎn)好支撐，今日運(yùn)行區(qū)間參考20600-20950元/噸。

三、鋅：供需博弈下，短期或受提振但需關(guān)注數(shù)據(jù)

宏觀層面，鮑威爾的“鴿派”表態(tài)重挫美元指數(shù)，隔周倫鋅領(lǐng)漲1.39%至2806美元/噸，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀。

供需基本面，呈現(xiàn)“供應(yīng)寬松、需求淡季”的博弈格局：供應(yīng)端鋅精礦庫(kù)存小幅減少但整體寬松，加工費(fèi)持續(xù)上行，短期鋅冶煉產(chǎn)出有望維持高位；需求端淡季氛圍延續(xù)，下游企業(yè)剛需采購(gòu)為主，上期所鋅錠社庫(kù)連續(xù)九周累增，距離年內(nèi)高點(diǎn)僅剩萬(wàn)噸空間，對(duì)鋅價(jià)形成壓制。不過(guò)，“金九”旺季預(yù)期、海外樂(lè)觀氛圍及9月降息概率超90%的疊加支撐，短期鋅價(jià)或受提振。

價(jià)格預(yù)測(cè)：今日現(xiàn)鋅或上漲，參考區(qū)間22200-22650元/噸，操作需關(guān)注后續(xù)非農(nóng)數(shù)據(jù)及物價(jià)指數(shù)。

四、鉛：供應(yīng)偏緊與需求預(yù)熱，鉛價(jià)迎反彈契機(jī)

宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期點(diǎn)燃多頭情緒，鉛價(jià)借勢(shì)反彈。

供需基本面，供應(yīng)端“收縮明顯”：鉛礦因品位下降、環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量收縮，冶煉廠受原料不穩(wěn)及設(shè)備檢修影響，新產(chǎn)能投放緩慢；需求端“傳統(tǒng)平穩(wěn)+新興向好”：汽車啟動(dòng)電池需求平穩(wěn)，儲(chǔ)能領(lǐng)域需求增長(zhǎng)，疊加“金九銀十”傳統(tǒng)旺季預(yù)熱，鉛在主要消費(fèi)領(lǐng)域的需求有望改善。

價(jià)格預(yù)測(cè)：市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖疊加供需支撐，今日鉛價(jià)參考區(qū)間16600-17000元/噸。

五、錫：新舊需求動(dòng)能切換，錫價(jià)反彈但需警惕高位

宏觀層面，同上，多頭情緒推動(dòng)錫價(jià)延續(xù)反彈趨勢(shì)。

供需基本面，供應(yīng)端“邊際趨緊”：緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)實(shí)際增量有限，再生錫因終端拆解訂單偏弱而開(kāi)工率維持低位，印尼、秘魯?shù)戎鳟a(chǎn)國(guó)供應(yīng)受擾；需求端“新舊動(dòng)能切換”：傳統(tǒng)焊料、鍍錫板需求仍處淡季，電子行業(yè)消費(fèi)電子庫(kù)存去化緩慢，但光伏領(lǐng)域組件排產(chǎn)高位，帶動(dòng)光伏焊帶用錫需求環(huán)比增長(zhǎng)，成為主要托底力量。

價(jià)格預(yù)測(cè)：宏觀情緒提振下錫價(jià)反彈強(qiáng)勁，今日參考區(qū)間265800-271550元/噸，但需警惕“高處不勝寒”。

六、鎳：宏觀回暖與供需寬松交織，鎳價(jià)微幅反彈

宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及美元下跌推動(dòng)鎳價(jià)跟漲金屬板塊，但美國(guó)關(guān)稅不確定性仍存利空壓制。

供需基本面，供應(yīng)端“邊際趨松”：印尼鎳礦配額審批寬松，鎳鐵、中間品產(chǎn)量爬坡，國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)；需求端“剛需為主”：不銹鋼下游訂單以剛需為主，合金、電鍍領(lǐng)域穩(wěn)定，傳統(tǒng)旺季需求預(yù)熱但增量未超預(yù)期。

價(jià)格預(yù)測(cè)：今日鎳價(jià)或小漲，參考區(qū)間119400-120850元/噸，需關(guān)注印尼出口政策及旺季需求實(shí)際拉動(dòng)效果。

尾聲：謹(jǐn)慎樂(lè)觀，靜待數(shù)據(jù)驗(yàn)證

當(dāng)前有色金屬市場(chǎng)處于“宏觀預(yù)期主導(dǎo)、基本面分化”的階段。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期為多頭提供了情緒支撐，但各金屬的實(shí)際走勢(shì)仍需回歸供需邏輯。投資者需重點(diǎn)關(guān)注9月非農(nóng)數(shù)據(jù)、CPI等關(guān)鍵指標(biāo)的公布，以及“金九銀十”旺季需求的實(shí)際兌現(xiàn)情況。市場(chǎng)熱情雖高，但高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議理性評(píng)估，謹(jǐn)慎操作。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資需謹(jǐn)慎，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）