2025年8月18日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價收報264000元/噸，與前一交易日持平，延續(xù)近期橫盤震蕩態(tài)勢。這一表面平靜的市場背后，實則暗流涌動：剛果（金）出口禁令與印尼鎳鈷項目投產(chǎn)形成供需對沖，揭示出全球鈷產(chǎn)業(yè)格局的深刻變革。

橫盤原因：供需博弈與政策擾動

1. 剛果（金）政策“雙刃劍”

作為全球最大鈷生產(chǎn)國，剛果（金）自2025年2月起實施為期四個月的鈷出口禁令，直接導(dǎo)致全球供應(yīng)減少約20萬噸，占年供應(yīng)量的40%。此舉雖短期推高鈷價，6月現(xiàn)貨價一度攀升至16美元/磅，漲幅達(dá)60%，但也加速了全球鈷行業(yè)從過剩轉(zhuǎn)向短缺的進(jìn)程。然而，隨著禁令延長至9月，中國等主要消費國面臨原料斷供風(fēng)險，國內(nèi)港口鈷庫存降至15-30天警戒線，市場供應(yīng)壓力凸顯。

2. 印尼項目“成本殺器”崛起

與之形成對沖的是，印尼憑借豐富的紅土鎳礦伴生鈷資源，迅速成為全球鈷供應(yīng)的新勢力。2025年印尼鈷產(chǎn)量占比預(yù)計從2024年的12%躍升至22%，其鈷中間品到岸價僅15820美元/噸，較中國冶煉企業(yè)成本低37%，4月對華出口占比飆升至99%。華友鈷業(yè)在印尼的年產(chǎn)12萬噸MHP（混合氫氧化物沉淀）項目便是典型案例，該項目通過濕法冶金技術(shù)處理低品位紅土鎳礦（含鎳1.1%-1.2%），噸鎳成本降至8000元（低于行業(yè)30%），2024年MHP出貨達(dá)18萬鎳金屬噸，直接沖擊傳統(tǒng)鈷供應(yīng)體系。

華友鈷業(yè)業(yè)績暴增：垂直整合與印尼突圍

1. 產(chǎn)品量價齊升

華友鈷業(yè)2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入372億元（+23.78%），凈利潤27.11億元（+62.26%），主要得益于：

銷量增長：主要產(chǎn)品（如硫酸鈷、氯化鈷）銷售數(shù)量同比增加，印尼項目貢獻(xiàn)新增產(chǎn)能；

價格優(yōu)勢：盡管鈷價橫盤，但公司通過套期保值鎖定部分原料成本，疊加高鎳三元前驅(qū)體（NCM811）出貨占比提升（良率超98.5%），產(chǎn)品附加值提高。

2. 印尼項目“政策+技術(shù)”紅利

政策適配：通過合資架構(gòu)（聯(lián)合淡水河谷印尼、福特汽車）規(guī)避外資持股上限風(fēng)險，享受5-20年所得稅減免；

技術(shù)創(chuàng)新：采用HPAL（高壓酸浸）摻鋁技術(shù)處理低品位礦，結(jié)合“三明治式”尾渣處理（滲濾阻隔率99.2%），實現(xiàn)環(huán)保與成本雙贏；

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：印尼基地海外產(chǎn)能占比35%，可配套80萬輛電動車電池需求，與福特、特斯拉等車企形成穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系。

未來走勢：短期震蕩與中長期分化

1. 短期（1-3個月）：供需變量主導(dǎo)波動

剛果（金）供應(yīng)風(fēng)險：若北基伍省武裝沖突導(dǎo)致供應(yīng)再減8%，鈷價或沖高至28萬元/噸；

印尼產(chǎn)能釋放：若華友鈷業(yè)印尼項目1.5萬噸新增產(chǎn)能提前達(dá)產(chǎn)，價格可能回落至23萬元/噸；

技術(shù)突破影響：寧德時代全固態(tài)電池中試樣品若顯示鈷用量大幅下降，可能引發(fā)短期拋售；反之則鈷價維持震蕩。

2. 中長期（2025-2030年）：需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

新能源汽車“去鈷化”遇阻：盡管磷酸鐵鋰電池市占率突破72%，但固態(tài)電池量產(chǎn)線鈷含量仍達(dá)8%（高于預(yù)期3倍），完全“去鈷化”需時間；

新興需求崛起：小鵬匯天飛行汽車（每輛需50公斤鈷基高溫合金）、人形機(jī)器人（特斯拉Optimus伺服電機(jī)鈷用量為傳統(tǒng)3倍）等細(xì)分領(lǐng)域或成新增長點；

回收體系發(fā)力：格林美電池再生鈷回收率提升至98%，年供應(yīng)量達(dá)5.2萬噸，疊加中國再生鈷自給率有望從20%提至35%，部分緩解供應(yīng)壓力。

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