2025年8月18日，長江綜合鎢粉均價收報444000元/噸，較前一交易日上漲1000元/噸，延續(xù)近期強勢格局。這一漲幅背后，是環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)收緊與光伏、制造業(yè)需求爆發(fā)的雙重驅(qū)動，而章源鎢業(yè)等龍頭企業(yè)通過技術(shù)升級與產(chǎn)能布局，正成為本輪行情的最大受益者。

環(huán)保風(fēng)暴下供應(yīng)持續(xù)收緊

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部《2025年有色金屬行業(yè)環(huán)保專項整治方案》，江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)關(guān)停不符合排放標(biāo)準(zhǔn)的鎢礦18座，2025年上半年鎢精礦產(chǎn)量同比下降5.8%，庫存較6月底下降22%，創(chuàng)年內(nèi)新低。同時，中國鎢儲量雖占全球47%，但高品位礦占比不足30%，開采成本逐年攀升，2025年鎢精礦綜合成本突破28萬元/噸，成本支撐線成為鎢價難以下行的關(guān)鍵因素。

需求端爆發(fā)：光伏與制造業(yè)雙引擎

光伏賽道：單GW光伏產(chǎn)能鎢絲消耗量達(dá)3噸，2025年全球鎢絲需求預(yù)計突破4500噸，市場規(guī)模超20億元。廈門鎢業(yè)光伏鎢絲全球市占率超65%，與隆基綠能、TCL中環(huán)等頭部企業(yè)簽訂長期供貨協(xié)議。

制造業(yè)復(fù)蘇：2025年1-7月全國機床工具行業(yè)產(chǎn)值同比增長18.3%，鎢作為硬質(zhì)合金核心原料（占比超80%），消費量隨之攀升。章源鎢業(yè)等企業(yè)通過技術(shù)升級，提升超細(xì)鎢粉產(chǎn)能，滿足高端刀具、模具需求。

新能源領(lǐng)域：鋰離子電池正極材料添加鎢元素可提升能量密度，2025年動力電池領(lǐng)域鎢消費量同比增長22%。

龍頭企業(yè)業(yè)績印證行業(yè)景氣

章源鎢業(yè)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入24.06億元（+32.65%），凈利潤1.15億元（+2.54%），業(yè)績增長主要得益于：鎢產(chǎn)品均價同比上漲15%；超細(xì)碳化鎢粉、高精度涂層刀片等高端產(chǎn)品銷量占比提升至40%。

廈門鎢業(yè)聚焦光伏鎢絲賽道，2025年Q2鎢絲出貨量達(dá)800億米，全球市占率突破65%。光伏鎢絲技術(shù)突破，斷線率降低50%，深度綁定隆基、晶科等頭部客戶。研發(fā)的納米晶粒硬質(zhì)合金硬度達(dá)HRA93.5，使用壽命是傳統(tǒng)產(chǎn)品的5倍，正在重塑航空發(fā)動機葉片加工的市場格局。數(shù)控刀片市占率達(dá)18%，高端產(chǎn)品占比超40%，軍工訂單占比提升至25%。

未來走勢：短期高位震蕩，中長期中樞上移

1. 短期（1-3個月）：供需弱平衡主導(dǎo)波動

供應(yīng)端：若環(huán)保督察持續(xù)，鎢精礦產(chǎn)量或進(jìn)一步收縮，但內(nèi)蒙古、甘肅等主產(chǎn)區(qū)工業(yè)用電價格下調(diào)，部分抵消原料成本壓力，冶煉企業(yè)利潤空間改善。

需求端：買方積極補庫，章源鎢業(yè)等企業(yè)訂單排至Q4，但部分貿(mào)易商擔(dān)憂高價抑制下游需求，選擇分批出貨，或引發(fā)短期回調(diào)。

技術(shù)面：MACD指標(biāo)現(xiàn)金叉信號，RSI指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)間，短期或延續(xù)震蕩，但下方43萬元/噸支撐較強。

2. 中長期（2025-2026年）：需求增長潛力巨大

制造業(yè)升級：若2025年Q3制造業(yè)PMI持續(xù)高于榮枯線（預(yù)計達(dá)51.2%），鎢價可能突破460000元/噸。

新能源賽道：光伏鎢絲、動力電池材料需求持續(xù)放量，疊加技術(shù)升級與產(chǎn)能集中度提升，鎢價中樞有望持續(xù)上移。

回收體系：格林美等企業(yè)加速布局鎢回收技術(shù)，但短期對原生鎢需求影響有限。

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