8月13日外盤動態(tài)??：倫鋁探底回升，LME三個月鋁北京時間16:10收于2631美元/噸，較上一交易日結算價漲8.5美元/噸，漲幅0.32%。
??國內期盤動態(tài)??：滬鋁主力2509合約震蕩走強，開盤20770元/噸，盤中最高20855元/噸，最低20755元/噸，收于20790元/噸，較昨日結算價20660元/噸漲130元，漲幅0.63%；全天成交量82078手，環(huán)比昨日減少1002手，持倉量216466手，環(huán)比昨日增加5480手。
一、宏觀面：降息預期升溫與政策擾動并存?
??1、美聯儲降息預期強化??：
美國7月CPI同比2.7%（低于預期2.8%），核心CPI同比3.1%（略高于預期3.0%），數據緩解通脹擔憂，市場對9月降息25個基點的預期升至95%。高盛、摩根士丹利等機構認為，溫和通脹為“預防性降息”提供空間，或提振金屬需求預期。
??風險點??：特朗普威脅起訴美聯儲主席鮑威爾，質疑美聯儲獨立性，可能加劇市場對政策連續(xù)性的擔憂。
??2、中美貿易摩擦階段性緩和??：
中美關稅休戰(zhàn)協(xié)議延長90天，緩解市場對貿易戰(zhàn)的恐慌情緒，支撐工業(yè)金屬需求預期。但需警惕后續(xù)談判反復風險。
二、基本面：累庫壓力與成本支撐博弈??
??1、供給端：產能釋放趨穩(wěn)，進口波動有限??
國內電解鋁運行產能維持高位，8月產量預計環(huán)比增1.2%，但進口量受海外礦端擾動（如幾內亞雨季影響鋁土礦發(fā)運）小幅波動。
??氧化鋁過剩壓力??：國內氧化鋁產能持續(xù)釋放，港口庫存累積，現貨價格承壓，但成本端鋁土礦價格堅挺，下方3000元/噸存在強支撐。
??2、需求端：淡季效應顯著，開工率低位徘徊??
鋁下游加工企業(yè)開工率環(huán)比持平，鋁線纜（61.8%）、鋁箔（68.4%）需求分化，新能源車用鋁需求暫未放量，建筑用鋁受高溫停工拖累。
??庫存壓力??：國內電解鋁社會庫存增至58.7萬噸（較上周增2.3萬噸），累庫趨勢延續(xù)，但絕對量仍處歷史低位。
??3、成本邏輯：煤價與氧化鋁雙支撐??
動力煤價格企穩(wěn)上漲，電解鋁完全成本升至16,800元/噸附近；氧化鋁價格受山西礦權政策擾動反彈，成本端對鋁價形成托底效應。
三、現貨市場：挺價與觀望情緒交織??
??持貨商策略??：早盤嘗試挺價，但臨近換月及鋁價反彈，加速出貨意愿增強，不過長江現貨貼水小幅收窄至40-0元/噸。
??下游采購??：終端畏高情緒明顯，僅按需采購，上海地區(qū)現貨成交價集中于20,730-20,770元/噸，與期貨基差收窄至平水附近。
??區(qū)域分化??：華南市場因到貨偏少，持貨商惜售情緒更濃，廣東現貨升水維持60元/噸以上。
??四、綜合觀點與策略建議??
??短期走勢??：
??利多因素??：宏觀降息預期、成本支撐、低庫存結構；
??利空因素??：消費淡季壓制、累庫壓力、政策擾動風險。
??結論??：鋁價或維持20,500-21,000元/噸區(qū)間震蕩，突破需等待旺季需求驗證。
??操作策略??：
??單邊??：觀望為主，若回調至20,400元/噸下方可布局多單，目標21,000元/噸；
??套利??：跨期正套（買近月拋遠月），價差擴大至200元/噸以上分批止盈。
??風險提示??：
美聯儲政策轉向超預期、國內地產鏈需求崩塌、海外氧化鋁新增產能投放加速。
免責聲明??：本文內容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
