五礦資源（01208.HK）發(fā)布最新運(yùn)營(yíng)公告，宣布維持2025年核心產(chǎn)量指引，并顯著下調(diào)旗下兩大礦山的現(xiàn)金成本預(yù)期，主要受益于貴金屬市場(chǎng)回暖及副產(chǎn)品收益提升。

根據(jù)公告，五礦資源2025年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在46.6萬(wàn)噸至52.2萬(wàn)噸之間，鋅產(chǎn)量介于21.5萬(wàn)噸至24萬(wàn)噸之間，與前期指引一致。公司強(qiáng)調(diào)，這一目標(biāo)基于現(xiàn)有礦山運(yùn)營(yíng)效率提升及資源開(kāi)發(fā)節(jié)奏的精準(zhǔn)把控，未因市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)整產(chǎn)能規(guī)劃。

作為全球重要銅礦之一，秘魯Las Bambas礦山的C1現(xiàn)金成本（含副產(chǎn)品抵扣）指導(dǎo)區(qū)間從1.50-1.70美元/磅下調(diào)至1.40-1.60美元/磅。成本優(yōu)化主要得益于金、銀及鉬等副產(chǎn)品價(jià)格上行，疊加全球銅精礦加工費(fèi)（TC/RC）下降帶來(lái)的成本壓力緩解。分析指出，副產(chǎn)品收入增厚有效對(duì)沖了能源及耗材價(jià)格上漲的影響。

澳大利亞Rosebery鉛鋅銀礦的成本調(diào)整更為引人注目，其C1成本指導(dǎo)從0.25-0.40美元/磅大幅修正至-0.10至0.15美元/磅，成為業(yè)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)“負(fù)成本”生產(chǎn)的礦山之一。五礦資源解釋，這一突破源于銀、金等貴金屬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，顯著覆蓋了鋅鉛主產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年白銀均價(jià)同比漲幅超20%，黃金價(jià)格亦維持高位震蕩。

五礦資源此次成本優(yōu)化凸顯“主礦種+貴金屬”組合開(kāi)發(fā)模式的優(yōu)勢(shì)。在銅鋅主產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加劇的背景下，副產(chǎn)品收益已成為礦山盈利的重要緩沖。公司此前通過(guò)技術(shù)改造提升伴生礦回收率，此次成本下調(diào)驗(yàn)證了其資源綜合利用策略的有效性。

截至公告發(fā)布，五礦資源股價(jià)暫未受消息影響，但多家投行發(fā)布研報(bào)稱，成本下降將直接增厚2025年利潤(rùn)空間，尤其在銅價(jià)預(yù)期企穩(wěn)、貴金屬長(zhǎng)期看漲的背景下，公司盈利能力或超預(yù)期。五礦資源重申，將繼續(xù)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和供應(yīng)鏈優(yōu)化應(yīng)對(duì)通脹壓力，維持行業(yè)成本競(jìng)爭(zhēng)力。

（文中數(shù)據(jù)來(lái)源企業(yè)公告，分析基于公開(kāi)市場(chǎng)信息，不做投資依據(jù)）