2025年9月9日，長(zhǎng)江綜合電池級(jí)碳酸鋰99.5%均價(jià)報(bào)74300元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰99.2%均價(jià)72650元/噸，價(jià)格較上一交易日持平。期貨市場(chǎng)卻呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，主力合約收跌2.62%至72900元/噸，尾盤跌幅擴(kuò)大。這一矛盾走勢(shì)背后，是碳酸鋰行業(yè)“供需雙強(qiáng)”格局下的復(fù)雜博弈。

供應(yīng)端：產(chǎn)能釋放與成本博弈并存

供應(yīng)端維持高位運(yùn)行，但結(jié)構(gòu)性分化明顯。鋰輝石提鋰產(chǎn)能因澳礦擴(kuò)產(chǎn)及非洲新礦山投產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張，輝石端產(chǎn)量占比已超60%；云母提鋰則受宜春大型礦山停產(chǎn)影響，產(chǎn)量占比下滑至15%。鹽湖提鋰方面，7月青海新增2萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能投產(chǎn)，短期產(chǎn)量有所恢復(fù)。值得關(guān)注的是，頭部礦山企業(yè)停產(chǎn)影響逐漸減弱，礦端停產(chǎn)范圍未進(jìn)一步擴(kuò)大，疊加低成本鋰資源持續(xù)放量，供應(yīng)端壓力不減。

需求端：儲(chǔ)能爆發(fā)與動(dòng)力增速放緩交織

需求側(cè)呈現(xiàn)“儲(chǔ)能強(qiáng)勁、動(dòng)力放緩”特征。儲(chǔ)能領(lǐng)域延續(xù)“搶裝潮”，上半年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)265GWh，同比增長(zhǎng)128%，成為主要增量來(lái)源。動(dòng)力電池需求則因上半年部分需求前置及部分地區(qū)“以舊換新”補(bǔ)貼暫停，同比增速收窄。盡管9月傳統(tǒng)旺季背景下下游排產(chǎn)環(huán)比增幅預(yù)計(jì)超5%，但動(dòng)力端增速放緩已對(duì)需求端形成壓制。

庫(kù)存與價(jià)格：高位去庫(kù)與情緒博弈

社會(huì)庫(kù)存雖維持高位，但近期去庫(kù)幅度有限。截至8月底，碳酸鋰總庫(kù)存14.1萬(wàn)噸，冶煉廠庫(kù)存減少3510噸至4.3萬(wàn)噸，下游庫(kù)存增加1293噸至5.3萬(wàn)噸。期貨市場(chǎng)受礦端停產(chǎn)范圍未擴(kuò)大、供應(yīng)維持高位影響，疊加資金情緒波動(dòng)，尾盤跌幅擴(kuò)大。現(xiàn)貨價(jià)格則因下游補(bǔ)庫(kù)需求和旺季預(yù)期獲得一定支撐，但整體供需寬松格局未改。

政策與行業(yè)動(dòng)態(tài)：反內(nèi)卷與技術(shù)創(chuàng)新并行

政策層面，工信部等部門發(fā)布穩(wěn)增長(zhǎng)政策，明確整治低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)行業(yè)自律。中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)發(fā)布倡議書，呼吁上下游協(xié)同抵制無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，加大研發(fā)投入。技術(shù)創(chuàng)新方面，固態(tài)電池、鈉離子電池等替代技術(shù)加速落地，頭部企業(yè)如天齊鋰業(yè)通過(guò)礦冶兩端新增項(xiàng)目投產(chǎn)及成本控制實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，行業(yè)整合提速。

未來(lái)展望：區(qū)間震蕩中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

短期來(lái)看，碳酸鋰價(jià)格或延續(xù)區(qū)間震蕩格局。需求端“金九銀十”旺季預(yù)期與終端結(jié)構(gòu)韌性奠定基礎(chǔ)，但供應(yīng)端低成本資源持續(xù)放量及庫(kù)存壓力限制反彈空間。長(zhǎng)期而言，行業(yè)需通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新（如固態(tài)電池）、產(chǎn)能出清及政策調(diào)控實(shí)現(xiàn)供需平衡。投資者需關(guān)注海外鋰資源開(kāi)發(fā)進(jìn)展、國(guó)內(nèi)政策落地效果及終端需求實(shí)際增速。

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