長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月9日，長江綜合鎢粉均價飆升至??646250元/噸??，單日再漲??5000元??，較年初312000元，實(shí)現(xiàn)??107%??的漲幅，創(chuàng)歷史新高。這一價格異動背后，是多重因素交織下的供需格局重塑與戰(zhàn)略價值凸顯。

供應(yīng)端：總量控制+資源枯竭，供給剛性持續(xù)強(qiáng)化

自然資源部2025年首批鎢礦開采總量控制指標(biāo)為58000噸，較2024年減少4000噸，降幅達(dá)6.45%。江西、云南等主產(chǎn)區(qū)開采量分別縮減2370噸、400噸，疊加環(huán)保安全檢查趨嚴(yán)，市場流通量銳減。更值得關(guān)注的是，鎢礦品位持續(xù)下滑——中國鎢原礦品位從2004年的0.42%降至2020年的0.28%，黑鎢礦資源瀕臨枯竭，白鎢礦開采成本激增。新項(xiàng)目如江西小東坑鎢礦年采選規(guī)模僅30萬噸，遠(yuǎn)不足以填補(bǔ)存量礦山減產(chǎn)缺口。海外方面，巴庫塔鎢礦雖2025年4月商業(yè)化生產(chǎn)，但首批進(jìn)口精礦僅174噸，海外增量顯著低于預(yù)期。

需求端：新能源+高端制造，需求井噴式增長

需求側(cè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。光伏領(lǐng)域，鎢絲滲透率從2024年的20%飆升至2025年的40%，全球需求超4500噸；鋰電池正極添加鎢提升能量密度，2025年消費(fèi)量同比增22%至1500噸。硬質(zhì)合金作為"工業(yè)牙齒"，在航空航天、國防軍工、半導(dǎo)體等領(lǐng)域需求穩(wěn)定增長，2024年中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量達(dá)6萬噸，同比增長9.09%。美國將鎢納入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，國防工業(yè)本土化戰(zhàn)略推動鎢需求長期向好。

龍頭企業(yè)：調(diào)價潮+業(yè)績兌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游集中

龍頭企業(yè)已率先反應(yīng)。江鎢控股集團(tuán)9月上半月黑鎢精礦指導(dǎo)價27.5萬元/標(biāo)噸，較8月下半月上調(diào)6.2萬元/噸，漲幅29.11%；章源鎢業(yè)黑鎢精礦報價28萬元/標(biāo)噸，月漲幅45.45%。業(yè)績方面，洛陽鉬業(yè)2025年上半年歸母凈利潤預(yù)計82億-91億元，同比增51.37%-67.98%；廈門鎢業(yè)鎢產(chǎn)業(yè)鏈營收同比增長11.75%，硬質(zhì)合金銷售訂單激增。產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈現(xiàn)"微笑曲線"，上游資源端占據(jù)絕對話語權(quán)。

戰(zhàn)略價值：不可再生資源屬性+地緣博弈，鎢價中樞長期上移

作為不可再生戰(zhàn)略資源，鎢的全球儲采比僅57年，中國儲量占比52%但產(chǎn)量占比超80%，資源優(yōu)勢顯著。美國通過《國防生產(chǎn)法》推動本土鎢供應(yīng)鏈建設(shè)，加拿大、澳大利亞加速礦山開發(fā)，但海外項(xiàng)目如桑東鎢礦投產(chǎn)延期，全球供給彈性受限。國內(nèi)方面，《再生鎢原料》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施及"反向開票"政策，推動再生鎢回收利用率向40%的發(fā)達(dá)國家水平靠攏，但短期仍難改變原生礦主導(dǎo)格局。

當(dāng)前，鎢市呈現(xiàn)"供應(yīng)剛性、需求分化、成本支撐"特征。短期看，剛需補(bǔ)庫與出口修復(fù)將驅(qū)動價格彈性；中長期，資源稀缺性疊加戰(zhàn)略屬性，鎢價中樞有望持續(xù)抬升。

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