2025年9月15日，長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，電池級四氧化三鈷均價報222,750元/噸，較前一交易日跳漲4,000元/噸，單日漲幅達1.82%。

短期供需矛盾激化，更揭示出全球鈷資源供應鏈重構(gòu)背景下，產(chǎn)業(yè)格局深度調(diào)整的深層邏輯。 

供給端：剛果（金）出口禁令持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能承壓 
自2025年2月剛果（金）實施鈷出口禁令以來，國內(nèi)港口庫存降至警戒線水平，洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)等頭部企業(yè)通過長協(xié)鎖定大部分原料供應，中小廠商高價競拍現(xiàn)貨，加工費已逼近成本線。8月國內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量雖增長，但產(chǎn)能釋放集中于頭部企業(yè)，市場呈現(xiàn)大廠穩(wěn)產(chǎn)、小廠減產(chǎn)的分化格局。與此同時，印尼鎳鈷中間品產(chǎn)能釋放進度低于預期，加劇短期供應緊張。 

需求端：新能源汽車旺季備貨與消費電子復蘇形成雙輪驅(qū)動 
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈進入金九銀十備貨周期，頭部電池企業(yè)9月排產(chǎn)增長，高鎳三元前驅(qū)體對高電壓四氧化三鈷需求激增，部分廠商單月訂單增幅。消費電子領(lǐng)域需求韌性顯現(xiàn)，8月中國智能手機出貨量增長，5G手機滲透率提升，推動鈷酸鋰正極材料廠維持較高開工率，間接拉動四氧化三鈷采購需求。值得關(guān)注的是，固態(tài)電池材料研發(fā)加速導致傳統(tǒng)型四氧化三鈷訂單增速放緩，但高電壓產(chǎn)品仍維持供不應求狀態(tài)。 

剛果（金）政府計劃2025年底實施鈷資源國有化政策，擬成立國有鈷業(yè)公司控制90%以上礦山開采權(quán)，這將重塑全球鈷供應鏈格局。歐盟碳關(guān)稅政策推動企業(yè)向馬來西亞、匈牙利等新興基地轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，具備海外冶煉基地的企業(yè)獲得先發(fā)優(yōu)勢。

技術(shù)路線方面，磷酸鐵鋰電池在儲能領(lǐng)域的滲透率持續(xù)提升，導致鈷酸鋰在該領(lǐng)域份額下跌，但高鎳三元在高端動力電池領(lǐng)域的不可替代性仍支撐高電壓四氧化三鈷需求。碳酸鋰價格持續(xù)低位運行，可能加速無鈷電池技術(shù)商業(yè)化進程，形成潛在遠期利空。 

當前四氧化三鈷價格波動本質(zhì)上是全球資源供應鏈重構(gòu)、技術(shù)路線迭代與產(chǎn)業(yè)周期共振的結(jié)果。短期價格受備貨潮與供應擾動支撐，但四季度隨著新產(chǎn)能釋放及技術(shù)替代風險顯現(xiàn)，市場或面臨回調(diào)壓力。

中長期來看，具備海外資源控制力、技術(shù)迭代能力的企業(yè)將在行業(yè)洗牌中占據(jù)優(yōu)勢，而低端產(chǎn)能將加速出清。

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