2025年8月26日，國際金價在美聯(lián)儲政策波動與法國政局動蕩的雙重催化下，展現(xiàn)強勁避險屬性。現(xiàn)貨黃金尾盤突破3390美元/盎司關(guān)口，最終收漲0.83%至3393.7美元/盎司，創(chuàng)下近兩周新高。

一、雙引擎驅(qū)動：美聯(lián)儲與法國政局共振

當(dāng)日美聯(lián)儲官員對貨幣政策的表態(tài)出現(xiàn)分歧，部分委員強調(diào)"通脹回落基礎(chǔ)尚不牢固"，而另一派則主張"過早降息可能引發(fā)二次通脹"。這種不確定性直接推高市場對黃金的避險需求。與此同時，法國極右翼政黨在國民議會選舉中意外突破，引發(fā)市場對歐元區(qū)財政政策連貫性的擔(dān)憂，歐元兌美元匯率當(dāng)日下跌0.7%，進一步強化了美元指數(shù)的走強預(yù)期，但黃金卻逆勢上行，凸顯其非美元資產(chǎn)屬性下的對沖價值。

二、機構(gòu)資金轉(zhuǎn)向：ETF持倉量逆勢增加

全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量當(dāng)日增加1.43噸至959.92噸，終結(jié)連續(xù)三周的凈流出態(tài)勢。這一數(shù)據(jù)變化值得關(guān)注：一方面，自2025年7月以來，隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，黃金ETF曾連續(xù)6周遭遇減持；另一方面，此次增持發(fā)生在金價突破關(guān)鍵阻力位后，暗示機構(gòu)投資者可能正在調(diào)整戰(zhàn)術(shù)配置。對比歷史數(shù)據(jù)，2024年同期SPDR持倉量約為940噸，當(dāng)前水平已恢復(fù)至疫情前高位區(qū)間。

三、礦業(yè)龍頭動態(tài)：產(chǎn)能調(diào)控與成本優(yōu)化

紐蒙特礦業(yè)（Newmont）當(dāng)日宣布將2025年黃金產(chǎn)量指引下調(diào)2%至680萬盎司，理由是"部分礦山品位下滑及環(huán)保合規(guī)成本上升"。無獨有偶，巴里克黃金（Barrick Gold）同日披露二季度單位成本同比上升8%，但強調(diào)"通過技術(shù)改造已實現(xiàn)全流程降本3%"。這些信息表明，礦業(yè)巨頭正在平衡產(chǎn)量與利潤，或?qū)χ虚L期供給端形成約束。值得注意是，世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年全球黃金礦產(chǎn)量預(yù)計增長1.2%，增速較2024年收窄0.5個百分點。

四、技術(shù)面與情緒面：多空博弈加劇

從技術(shù)分析看，3390美元/盎司既是2025年6月以來形成的下降趨勢線壓制位，也是黃金成本曲線中85%分位線的關(guān)鍵支撐。當(dāng)日突破意味著短期多頭占據(jù)優(yōu)勢，但需警惕RSI指標(biāo)超買風(fēng)險。期權(quán)市場方面，CME數(shù)據(jù)顯示，8月26日黃金看漲期權(quán)持倉量增加12%，其中執(zhí)行價3450美元/盎司的合約增倉最顯著，顯示市場對后市存在分歧。

五、后市展望：三重變量待解

美聯(lián)儲9月議息會議：若政策基調(diào)轉(zhuǎn)向"數(shù)據(jù)依賴"，可能引發(fā)市場重新定價降息路徑；

法國政局演變：極右翼能否主導(dǎo)財政政策，或?qū)⒂绊憵W元區(qū)資本流動格局；

中國實物需求：作為全球最大黃金消費國，中秋國慶假期前的備貨節(jié)奏值得觀察。

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