2025年8月18日，長江現(xiàn)貨1#白銀均價收報9220元/千克，較前一交易日上漲40元；截止11:00滬銀主力合約2510上漲14元報9222元/千克，漲幅0.15%，成交量與持倉量均顯示市場參與度提升。這一走勢背后，美元指數(shù)階段性回調、工業(yè)需求持續(xù)擴張以及避險情緒升溫成為主要推動力。

多重因素共振，銀價逆勢上行

1. 美元走弱提供支撐

近期美元指數(shù)出現(xiàn)階段性回調，緩解了白銀作為以美元計價資產(chǎn)的估值壓力。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)與白銀價格通常呈現(xiàn)負相關關系，美元走軟時，非美貨幣持有者購銀成本降低，需求隨之釋放。此次銀價上漲恰逢美元指數(shù)從高位回落，市場對美聯(lián)儲后續(xù)貨幣政策寬松的預期進一步強化了這一趨勢。

2. 工業(yè)需求持續(xù)擴張

白銀的工業(yè)屬性在2025年繼續(xù)凸顯。光伏領域，N型TOPCon電池單GW用銀量較2020年提升42%，帶動白銀在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的消耗量；電動汽車行業(yè)對導電材料的需求亦保持增長。全球白銀供應缺口預計達3660噸，連續(xù)第五年結構性短缺，工業(yè)需求占比超58%的格局為銀價提供了堅實底部支撐。

3. 避險情緒階段性升溫

盡管當日地緣政治事件未現(xiàn)明顯升級，但全球經(jīng)濟增長的不確定性仍促使部分資金流向避險資產(chǎn)。白銀作為黃金的“替代品”，在通脹預期與市場波動中吸引了部分配置需求，尤其在黃金價格高位震蕩的背景下，白銀的性價比優(yōu)勢有所顯現(xiàn)。

技術面與資金動向：短期震蕩，中期看多

從技術面看，滬銀主力2510合約日線圍繞38.50美元/盎司（對應滬銀約9200元/千克）震蕩，5日與10日均線膠著，MACD指標現(xiàn)底背離信號，RSI指標未突破50中軸，顯示短期多空博弈激烈。但歷史回測顯示，MACD底背離后30日波動率均值升至28.7%，突破關鍵點位后或迎來階段性上行。

資金動向上，當日滬銀持倉量增加，顯示機構投資者對后市持謹慎樂觀態(tài)度。部分市場觀點認為，若美元指數(shù)延續(xù)弱勢且工業(yè)需求數(shù)據(jù)持續(xù)向好，銀價有望挑戰(zhàn)9300元/千克關口。

后市展望：結構性機會與風險并存

機會端：

美聯(lián)儲降息預期：若9月降息落地，實際利率下行將降低持銀成本，利好銀價。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈擴張：光伏、電動汽車領域用銀量增長或持續(xù)超預期。

風險點：

美元反彈：若美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，美元指數(shù)短期回升可能壓制銀價。

工業(yè)需求波動：全球經(jīng)濟衰退風險若升溫，工業(yè)用銀量或受沖擊。

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