2025年8月18日，現(xiàn)貨黃金市場上演了一場“先揚后抑”的戲劇性行情。金價早盤一度逼近3360美元/盎司關口，但隨后震蕩回落，抹去全部漲幅，最終收跌0.09%至3332.67美元/盎司。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量維持965.37噸不變，顯示機構投資者態(tài)度謹慎。

一、早盤沖高：避險情緒與降息預期共振

地緣政治擾動支撐避險需求

盡管俄烏沖突局部緩和，但特朗普與普京的阿拉斯加峰會仍存在不確定性。市場擔憂俄烏?；饏f(xié)議可能犧牲烏克蘭利益，地緣風險溢價推動黃金早盤走高。此外，日本二季度GDP超預期增長1.0%，提振原油需求前景，間接支撐大宗商品價格。

美聯(lián)儲降息預期升溫

美國7月PPI同比飆升3.3%，遠超預期2.5%，但核心PCE通脹數(shù)據(jù)尚未公布，市場一度押注美聯(lián)儲9月降息25個基點。圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩勒姆雖反對大幅降息，但并未完全否定政策調(diào)整可能，疊加特朗普施壓美聯(lián)儲降息的言論，推動黃金短期反彈。

二、午后跳水：美元走強與數(shù)據(jù)利空壓制

美元指數(shù)逆勢回升

當日ICE美元指數(shù)漲0.31%，報98.151點。美國7月營建許可和新屋開工數(shù)據(jù)超預期，顯示房地產(chǎn)市場韌性，疊加初請失業(yè)金人數(shù)減少至22.4萬人，強化了“經(jīng)濟軟著陸”預期，推高美元并壓制黃金。

通脹數(shù)據(jù)打擊降息預期

超預期的PPI數(shù)據(jù)預示核心PCE可能走高，穆薩勒姆明確表示“降息50個基點沒有必要”，直接打擊市場對激進寬松的押注。美元走強與實際利率上升雙重壓力下，黃金多頭選擇離場，導致3360關口得而復失。

技術面拋壓加劇

金價兩次沖擊3360美元未果，觸發(fā)技術性止損盤。同時，SPDR黃金ETF持倉連續(xù)第5日持平，顯示機構資金缺乏追高意愿，進一步削弱上漲動能。

三、市場分歧：中長期黃金何去何從？

多頭陣營：通脹與地緣風險仍存

盛寶銀行指出，美國對等關稅政策可能推高中長期通脹，而10年期美債收益率或現(xiàn)“死亡交叉”，暗示長期利率下行趨勢，利好黃金。此外，俄烏局勢的不確定性仍可能隨時點燃避險情緒。

空頭陣營：美聯(lián)儲政策轉向或遲于預期

舊金山聯(lián)儲主席戴利強調(diào)“謹慎降息”，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比認為需等待通脹受控。若8月非農(nóng)數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)強勁，美聯(lián)儲可能推遲降息，黃金將面臨進一步調(diào)整壓力。

四、后市展望：關注三大變量

8月22日鮑威爾杰克遜霍爾演講：若其釋放鴿派信號，可能重啟“降息交易”，推動黃金反彈。

8月核心PCE數(shù)據(jù)：若通脹超預期回落，將強化9月降息預期；反之則利空黃金。

地緣政治動態(tài)：俄烏?；饏f(xié)議細節(jié)及中東局勢演變?nèi)允顷P鍵風險點。

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