價(jià)格速覽與核心驅(qū)動(dòng)?
今日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)123,650-125,850元/噸（中間價(jià)124,750元），單日漲2,250元。主因：
宏觀(guān)面：上周周五（8月29日），美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）通脹數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期押注升溫，美指震蕩走弱，一度跌至97.8關(guān)口，美國(guó) 8 月 ISM 制造業(yè) PMI 創(chuàng) 2022 年 6 月以來(lái)新高至 50.3，勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性支撐消費(fèi)信心，市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，有色金屬板塊整體呈現(xiàn)反彈趨勢(shì)，中國(guó)“金九銀十”促消費(fèi)政策拉動(dòng)不銹鋼需求，本交易日鎳價(jià)呈現(xiàn)修復(fù)反彈趨勢(shì)。

供應(yīng)端：2025年上半年中國(guó)原生鎳總供應(yīng)量同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)口方面，精煉鎳進(jìn)出口均大幅增長(zhǎng)，菲律賓雨季結(jié)束，8月鎳礦發(fā)運(yùn)量環(huán)增加，但價(jià)格保持堅(jiān)挺，印尼作為主產(chǎn)國(guó)，濕法冶煉及鎳鐵項(xiàng)目加速投產(chǎn)，推動(dòng)高冰鎳、濕法中間品產(chǎn)量攀升。成本端，印尼紅土鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)格上漲，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向礦端傾斜，但鎳價(jià)承壓下行導(dǎo)致冶煉端利潤(rùn)不佳。

需求端：傳統(tǒng)消費(fèi)旺季（9-10月）鎳需求未現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，合金（航空、化工）及電鍍領(lǐng)域需求平穩(wěn)但增量有限，整體呈現(xiàn)“韌性強(qiáng)、彈性弱”特征，暫未形成拉動(dòng)鎳價(jià)大幅反彈的核心動(dòng)能。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游現(xiàn)狀
??上游??：鎳礦主產(chǎn)區(qū)為印尼、菲律賓，上半年中國(guó)鎳礦進(jìn)口量同比減弱，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存處歷史低位；印尼鎳礦受雨季及政策調(diào)整影響，供應(yīng)節(jié)奏不確定性增加。
??中游??：冶煉環(huán)節(jié)分化明顯——硫酸鎳產(chǎn)量同比下滑（原料受限、利潤(rùn)倒掛）；國(guó)內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量低位運(yùn)行，印尼鎳鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)但利潤(rùn)空間收窄。
??下游??：不銹鋼行業(yè)需求疲軟、庫(kù)存積壓，對(duì)鎳需求拉動(dòng)乏力；新能源汽車(chē)市場(chǎng)雖增長(zhǎng)，但磷酸鐵鋰電池崛起削弱鎳需求增量。

短期展望：12.5萬(wàn)關(guān)口可期，風(fēng)險(xiǎn)需警惕?

短期鎳價(jià)受降息預(yù)期提振、去庫(kù)存與需求回暖驅(qū)動(dòng)，有望沖擊12.5萬(wàn)元/噸；中長(zhǎng)期需關(guān)注技術(shù)迭代（固態(tài)電池）、地緣供應(yīng)（俄鎳回歸）及碳政策（CBAM）三大變量，企業(yè)需通過(guò)技術(shù)升級(jí)（如RKEF改高冰鎳線(xiàn)）、資源布局（印尼濕法項(xiàng)目）等。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀(guān)點(diǎn)基于公開(kāi)信息及市場(chǎng)推導(dǎo)，以上觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)