9月3日，倫敦期銅市場(chǎng)上演了一場(chǎng)“冰與火”的較量。在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、美元走弱的雙重利好下，三個(gè)月期銅價(jià)格一度飆升至10038美元/噸的高位，距離象征性的10000美元心理關(guān)口僅一步之遙，最終穩(wěn)守在該關(guān)口下方。這場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)背后，藏著哪些關(guān)鍵推手？

第一把火：降息預(yù)期點(diǎn)燃金屬需求

美聯(lián)儲(chǔ)本月降息的“靴子”尚未落地，但市場(chǎng)預(yù)期已提前“點(diǎn)火”。美元走弱直接降低了以美元計(jì)價(jià)的大宗商品購(gòu)買(mǎi)成本，銅作為工業(yè)金屬“晴雨表”，自然成為資金涌入的焦點(diǎn)。更關(guān)鍵的是，周五即將公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)若證實(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，將進(jìn)一步坐實(shí)降息邏輯——畢竟“經(jīng)濟(jì)軟著陸”需要流動(dòng)性支持，而銅的基建、制造業(yè)屬性恰好與寬松貨幣政策形成共振。

冷水潑下：關(guān)稅陰云與增長(zhǎng)擔(dān)憂

然而，特朗普關(guān)于關(guān)稅的言論如同“冷水”，讓市場(chǎng)情緒蒙上陰影。盡管當(dāng)前未明確具體措施，但“貿(mào)易摩擦”的潛在風(fēng)險(xiǎn)已讓投資者對(duì)工業(yè)金屬的長(zhǎng)期需求產(chǎn)生疑慮。尤其是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程本就脆弱，任何關(guān)稅升級(jí)都可能沖擊供應(yīng)鏈，抑制銅的消費(fèi)增長(zhǎng)。

中國(guó)因素：服務(wù)業(yè)擴(kuò)張的“雙刃劍”

作為全球最大金屬消費(fèi)國(guó)，中國(guó)8月服務(wù)業(yè)活動(dòng)以近15個(gè)月最快速度擴(kuò)張，看似利好銅需求。但需注意，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張更多反映消費(fèi)端復(fù)蘇，而銅的工業(yè)屬性更依賴(lài)制造業(yè)和基建投資。若制造業(yè)回暖未能同步，服務(wù)業(yè)的“熱”可能難以直接轉(zhuǎn)化為銅的“需”。

鋅價(jià)異動(dòng)：庫(kù)存減少的“技術(shù)派”推手

同期，鋅價(jià)上漲0.7%至2884美元/噸，背后邏輯更偏向“技術(shù)面”。LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存持續(xù)減少，疊加技術(shù)指標(biāo)顯示多頭動(dòng)能強(qiáng)勁，資金選擇“順勢(shì)而為”。但需警惕，若后續(xù)庫(kù)存拐點(diǎn)或需求放緩，鋅價(jià)可能面臨回調(diào)壓力。

未來(lái)博弈：關(guān)鍵數(shù)據(jù)與情緒的拉鋸

當(dāng)前市場(chǎng)正陷入“預(yù)期與現(xiàn)實(shí)”的拉鋸戰(zhàn)。降息預(yù)期和美元走弱是“明牌”，但特朗普關(guān)稅言論、中國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇力度、全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性等“暗線”仍存變數(shù)。投資者需緊盯本周五美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)——若數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱，銅價(jià)可能借勢(shì)沖擊10000美元關(guān)口；若數(shù)據(jù)韌性尚存，則需警惕“預(yù)期差”帶來(lái)的波動(dòng)。

簡(jiǎn)言之，銅價(jià)正站在十字路口：一邊是降息周期開(kāi)啟的“需求復(fù)蘇”憧憬，一邊是貿(mào)易摩擦與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“不確定性”陰云。這場(chǎng)博弈的結(jié)果，將決定金屬市場(chǎng)未來(lái)數(shù)月的走向。

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