一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

影響本月鎳價(jià)走勢的主要因素回顧：
本月長江現(xiàn)貨 1# 鎳價(jià)格呈現(xiàn)月初沖高、月中詢回落、月末反彈的震蕩格局，本月總均價(jià)報(bào)122342.86元/噸（8月份交易共21天）。
月初（8.1-10）：政策預(yù)期主導(dǎo)情緒修復(fù)??
核心驅(qū)動(dòng)：國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)（十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長方案待出），市場對(duì)有色金屬供給側(cè)改革（如淘汰落后產(chǎn)能）預(yù)期升溫；印尼鎳礦RKAB配額審批節(jié)奏偏慢，供應(yīng)收緊預(yù)期初顯；菲律賓雨季結(jié)束雖帶動(dòng)鎳礦季節(jié)性回升，但印尼雨季修復(fù)緩慢仍支撐價(jià)格。
價(jià)格表現(xiàn)：情緒修復(fù)推動(dòng)鎳價(jià)反彈（長江現(xiàn)貨1#鎳從12.1萬回升至12.2萬），但基本面疲弱（精煉鎳過剩、不銹鋼高庫存）限制漲幅，呈“情緒驅(qū)動(dòng)型回升”。
中旬（8.11-20）：宏觀數(shù)據(jù)與政策不確定性壓制??
核心驅(qū)動(dòng)：美國7月PPI超預(yù)期（同比3.3%、環(huán)比0.9%），市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期降溫，美元反彈壓制大宗商品；杰克遜霍爾央行年會(huì)前政策風(fēng)向不明，就業(yè)與PMI韌性疊加地緣博弈，資金避險(xiǎn)情緒升溫；印尼蘇拉威西雨季結(jié)束雖恢復(fù)鎳礦運(yùn)輸，但冶煉廠因虧損減產(chǎn)，供需博弈加劇。
價(jià)格表現(xiàn)：宏觀與政策不確定性下，鎳價(jià)陷入震蕩（均價(jià)12.3萬回落至12.1萬附近）。美元走強(qiáng)、LME高庫存及下游按需采購策略，使價(jià)格缺乏明確方向。
月末（8.21-29）：政策落地與供需再平衡??
核心驅(qū)動(dòng)：國內(nèi)7月工業(yè)增加值超預(yù)期（同比5.7%），制造業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)A股反彈， “穩(wěn)增長” 政策持續(xù)發(fā)力，消費(fèi)貸貼息、5000 億逆回購等工具激活市場流動(dòng)性；風(fēng)險(xiǎn)偏好回升；美聯(lián)儲(chǔ)在杰克遜霍爾會(huì)議釋放鴿派信號(hào)，降息預(yù)期與通脹擔(dān)憂交織，印尼鎳資源管控政策余波未平，疊加新能源電池 “高鎳化” 需求爆發(fā)，基本金屬市場格局暗流涌動(dòng)；菲律賓鎳礦到港量增加補(bǔ)充供應(yīng)，但國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能擴(kuò)張（電積鎳出口增長）與硫酸鎳流通偏緊（MHP檢修）并存，美元指數(shù)走弱、大宗商品估值修復(fù)，鎳價(jià)隨之反彈。
?價(jià)格表現(xiàn)：宏觀面降息預(yù)期漸強(qiáng)與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)鎳價(jià)沖高（月末均價(jià)12.3萬），但菲律賓供應(yīng)補(bǔ)充及精煉鎳過剩格局仍存，價(jià)格反彈后承壓，呈“政策驅(qū)動(dòng)反彈→基本面壓制回落”的震蕩格局。

8月鎳供應(yīng)端總結(jié)：
8月鎳供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，傳統(tǒng)鎳鐵與精煉鎳市場面臨不同供需壓力，新能源原料硫酸鎳則因檢修與庫存周期疊加出現(xiàn)階段性緊張。菲律賓則因雨季擾動(dòng)有限，主產(chǎn)區(qū)棉蘭老島發(fā)運(yùn)量高位運(yùn)行，進(jìn)口總量仍保持增長，國內(nèi)港口庫存環(huán)比增加，印尼鎳礦價(jià)格維持堅(jiān)挺，供應(yīng)商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但受天氣及運(yùn)輸限制，實(shí)際供應(yīng)增量有限。鎳鐵端，國內(nèi)鎳鐵因利潤倒掛、成本高企等問題維持低位生產(chǎn)，部分企業(yè)降負(fù)荷或檢修；印尼鎳鐵產(chǎn)量穩(wěn)步增長，但其本地不銹鋼產(chǎn)能擴(kuò)張消化了部分增量，鎳鐵出口量持續(xù)低位。中國電解鎳產(chǎn)量因新增產(chǎn)能釋放，疊加進(jìn)口窗口開啟，精煉鎳進(jìn)口量大幅攀升，國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比增長，企業(yè)維持正常生產(chǎn)但部分受限于原料庫存耗盡，整體供應(yīng)呈現(xiàn)平穩(wěn)偏弱態(tài)勢。
8月鎳需求端總結(jié)：
鎳下游需求表現(xiàn)分化，傳統(tǒng)領(lǐng)域與新興領(lǐng)域呈現(xiàn)不同特征，8月全國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量環(huán)比微增0.59%，反映終端消費(fèi)疲軟、高價(jià)抑制需求的問題；但“金九銀十”傳統(tǒng)旺季預(yù)期仍對(duì)需求存支撐。新能源領(lǐng)域，8月新能源汽車產(chǎn)銷同比保持高增，三元電池產(chǎn)量環(huán)比增加，但硫酸鎳需求增速放緩，下游前驅(qū)體企業(yè)集中補(bǔ)庫行為或提前透支后續(xù)需求，實(shí)際增長動(dòng)能存隱憂。合金與電鍍，合金領(lǐng)域（如航空、化工）對(duì)鎳板的需求穩(wěn)定，電鍍行業(yè)因終端訂單平穩(wěn)，需求增量有限。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：8 月倫鎳呈現(xiàn) “沖高 — 震蕩 — 回調(diào)反彈”趨勢，宏觀政策面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期是月初沖高主驅(qū)動(dòng)，但美國PPI超預(yù)期（7月環(huán)比+0.9%）削弱“大幅降息”押注，疊加美元指數(shù)走強(qiáng)（突破98.6）、美股科技股回調(diào)（納斯達(dá)克下跌），抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好并壓制倫鎳估值。此外，倫外鎳庫存微增（月初209082噸到月尾累積至209544噸）加劇市場對(duì)供應(yīng)寬松的擔(dān)憂，成為下旬回調(diào)的直接觸發(fā)因素之一。月末，最新數(shù)據(jù)顯示美國二季度 GDP 增速上調(diào)至 3.3%，顯示內(nèi)需與商業(yè)投資強(qiáng)勁，企業(yè)盈利預(yù)期改善，此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員密集釋放鴿派信號(hào)，市場對(duì) 9 月降息概率升至 89%，低利率環(huán)境支撐高估值板塊，美元指數(shù)下跌，歐盟取消部分美國工業(yè)品關(guān)稅的立法提案落地，降低了跨國企業(yè)的貿(mào)易成本預(yù)期，推動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，美股三大股指齊漲，宏觀情緒修復(fù)暖意逐步恢復(fù)，大宗商品價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲，倫鎳呈現(xiàn)反彈趨勢。預(yù)計(jì)短期（9 月 1 日 —9 月 5 日）倫鎳可能延續(xù) “震蕩偏強(qiáng)” 格局，9 月 17 日議息會(huì)議前，市場將聚焦9月5日的 8 月非農(nóng)數(shù)據(jù)及9月11日的CPI數(shù)據(jù)，若就業(yè)增長超預(yù)期，美元或進(jìn)一步走強(qiáng)，壓制倫鎳；若數(shù)據(jù)疲軟，降息預(yù)期升溫可能推動(dòng)倫鎳反彈。此外，8 月印尼鎳礦基準(zhǔn)價(jià)回升及天氣緩解可能增加 9 月鎳礦供應(yīng)，若實(shí)際到港量超預(yù)期，倫鎳或再度承壓；反之，若供應(yīng)不及預(yù)期，價(jià)格存在反彈動(dòng)力，預(yù)計(jì)后市倫鎳波動(dòng)區(qū)間為15000-15500 美元 / 噸；

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

2025年8月倫鎳庫存整體呈現(xiàn)先快速累庫，再?zèng)_高去庫 — 最后小幅去庫，月初快速累庫階段，此階段累庫主因是印尼鎳礦供應(yīng)放量，印尼雨季結(jié)束后采礦效率提升，疊加菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)量高位運(yùn)行，中國 7 月精煉鎳進(jìn)口量環(huán)比激增，大量貨源通過貿(mào)易流轉(zhuǎn)向 LME 倉庫，同時(shí)，LME 鎳期貨投機(jī)資金增倉推升短期庫存周轉(zhuǎn)需求。中旬去庫階段核心驅(qū)動(dòng)是LME倉當(dāng)注銷波動(dòng)與投機(jī)資金平倉，同時(shí)，市場對(duì)全球鎳過剩格局的擔(dān)憂加劇，投機(jī)資金在庫存峰值時(shí)撤離，導(dǎo)致價(jià)格承壓、庫存增速收窄。下旬小幅震蕩去庫階段，資金面觀望為主，硫酸鎳企業(yè) “以銷定產(chǎn)” 導(dǎo)致現(xiàn)貨交投清淡。

四、鎳價(jià)后市展望

9月全球鎳市將迎來多重宏觀事件交織的關(guān)鍵窗口期，中國制造業(yè)復(fù)蘇動(dòng)能驗(yàn)證與美國貨幣政策路徑博弈將成為主導(dǎo)鎳價(jià)波動(dòng)的核心變量。重點(diǎn)關(guān)注三大矛盾焦點(diǎn)：中國8月PMI能否突破榮枯線驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)韌性，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)將重塑市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期，而印尼鎳礦政策調(diào)整后的稅收機(jī)制與產(chǎn)能釋放節(jié)奏將重塑全球供應(yīng)鏈成本結(jié)構(gòu)。地緣局勢層面，中國九三閱兵引發(fā)的戰(zhàn)略物資流通關(guān)注可能加劇市場對(duì)鎳資源主產(chǎn)國出口政策的敏感度。9月鎳價(jià)大概率偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注核心波動(dòng)區(qū)間：12.05 萬 - 13 萬元 / 噸。上行阻力位 13.5萬元 / 噸，下行支撐位 11.9萬元 / 噸；建議投資者重點(diǎn)把握數(shù)據(jù)發(fā)布窗口期的脈沖機(jī)會(huì)，同時(shí)警惕印尼鎳鐵產(chǎn)能釋放與新能源技術(shù)替代帶來的長期壓制效應(yīng)。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)