2025年8月19日，長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，三氧化二銻99.8%主流報價區(qū)間降至165,000-166,000元/噸，均價環(huán)比下跌1,000元/噸至165,500元/噸，連續(xù)第三個交易日走低。

當前市場呈現(xiàn)“內(nèi)穩(wěn)外弱”格局。國內(nèi)冶煉廠受原料銻精礦成本支撐，主流銻錠價格仍維持在180,000-183,000元/噸區(qū)間，但下游氧化銻企業(yè)因光伏玻璃需求疲軟持續(xù)壓價。據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)，99.8%三氧化二銻成交價已跌至162,000-163,000元/噸，部分中小廠商為回籠資金以低于市場價500元/噸出貨。

需求端結(jié)構(gòu)性矛盾突出。光伏領(lǐng)域因玻璃窯爐冷修計劃增加，阻燃劑需求受房地產(chǎn)新開工面積下滑拖累，兩大核心下游采購積極性低迷。值得關(guān)注的是，歐盟近期擬修訂《有害物質(zhì)限制指令》，擬將銻化合物納入管控清單，可能進一步壓縮出口市場空間。

供應(yīng)端呈現(xiàn)“減產(chǎn)保價”特征。國內(nèi)9家主流銻冶煉廠自7月起實施輪流檢修，涉及產(chǎn)能約12萬噸/年，導致銻精礦加工費降至3,500元/金屬噸的歷史低位。但進口銻原料補充作用顯現(xiàn)，1-7月我國銻礦砂進口量同比增長18%，其中俄羅斯、塔吉克斯坦貢獻增量超60%，部分抵消國內(nèi)減產(chǎn)影響。庫存方面，上海期貨交易所銻錠注冊倉單增至1.2萬噸，社會庫存亦攀升至3.8萬噸，處于近三年高位。

政策預期擾動市場情緒。2025年9月1日即將實施的《重有色金屬精礦產(chǎn)品中有害元素限量規(guī)范》，新增銻含量檢測標準，可能抬高進口原料合規(guī)成本。同時，行業(yè)傳聞出口退稅政策調(diào)整方案已進入部委會簽階段，若銻制品出口退稅率從13%下調(diào)至9%，將削弱中國產(chǎn)品的國際競爭力。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡加劇。銻精礦與銻錠價差收窄至25,000元/噸，礦山利潤占比升至45%，而氧化銻企業(yè)毛利率壓縮至8%-10%。部分企業(yè)轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品，如華鈺礦業(yè)開發(fā)的納米級氧化銻在半導體封裝領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)小批量供貨，售價較傳統(tǒng)產(chǎn)品溢價25%。

短期市場或延續(xù)弱勢震蕩。技術(shù)面顯示，三氧化二銻價格已跌破布林帶中軌支撐，若跌破163,000元/噸關(guān)鍵位，可能觸發(fā)技術(shù)性拋售。但考慮到銻資源戰(zhàn)略地位提升及全球阻燃材料需求剛性增長，中長期價格中樞仍存支撐。建議關(guān)注9月光伏裝機數(shù)據(jù)及銻出口政策落地情況，警惕庫存去化不及預期帶來的二次探底風險。

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