在上半年搶裝潮與三季度挺價策略的雙重作用下，光伏行業(yè)經(jīng)營壓力雖有所緩解，但高債務壓力與未根本改善的供需關系，仍使“反內(nèi)卷”成為行業(yè)生存必修課。據(jù)行業(yè)消息，9月將迎來“反內(nèi)卷”政策落地的關鍵時點，中金公司等機構對此持樂觀態(tài)度，認為政策推進將釋放板塊彈性，推動行業(yè)回歸理性競爭軌道。

行業(yè)現(xiàn)狀：表面緩壓與深層矛盾并存

2025年上半年，光伏裝機量因政策補貼與海外訂單激增出現(xiàn)“搶裝潮”，三季度龍頭企業(yè)通過聯(lián)合挺價穩(wěn)定產(chǎn)品價格，部分環(huán)節(jié)毛利率環(huán)比提升3-5個百分點。然而，行業(yè)整體債務規(guī)模仍居高不下——頭部企業(yè)資產(chǎn)負債率普遍超過70%，中小廠商融資成本高企，現(xiàn)金流壓力未根本緩解。更關鍵的是，產(chǎn)能過剩導致的供需失衡問題依舊突出，多晶硅、硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率不足65%，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)超過45天，價格戰(zhàn)陰云未散。

政策破局：多部門協(xié)同推進“反內(nèi)卷”方案

為破解行業(yè)惡性競爭困局，工信部、國家能源局等部委聯(lián)合行業(yè)協(xié)會及龍頭企業(yè)，正加速推進“反內(nèi)卷”政策細則落地。據(jù)知情人士透露，9月將重點出臺三方面措施：一是建立產(chǎn)能預警機制，對新增產(chǎn)能實施“紅黃綠”分級審批；二是完善跨部門聯(lián)合執(zhí)法機制，嚴查低價傾銷與不正當競爭；三是推動建立行業(yè)自律公約，鼓勵企業(yè)通過技術創(chuàng)新與差異化競爭提升盈利能力。目前，硅片環(huán)節(jié)已率先形成“反內(nèi)卷”試點方案，擬通過“產(chǎn)能置換+技術標準升級”實現(xiàn)結構性去產(chǎn)能。

中金觀點：政策紅利釋放板塊彈性

中金公司在最新研報中指出，9月是“反內(nèi)卷”政策落地的核心窗口期，若相關措施順利實施，有望推動光伏板塊估值修復。分析師團隊測算，若行業(yè)產(chǎn)能利用率提升至75%，龍頭企業(yè)凈利潤率有望回升至8%-10%，對應估值中樞上移15%-20%。此外，政策對技術創(chuàng)新的傾斜將加速TOPCon、HJT等高效電池技術的滲透率提升，預計2026年N型電池市占率將突破60%，形成“去產(chǎn)能+提效率”的雙重利好。

挑戰(zhàn)與展望：執(zhí)行力度與市場響應成關鍵

盡管政策方向明確，但實際執(zhí)行仍面臨挑戰(zhàn)。部分中小廠商擔憂產(chǎn)能審批趨嚴影響短期生存，而海外市場的貿(mào)易壁壘可能抵消國內(nèi)政策紅利。對此，行業(yè)專家建議，需建立“政策-企業(yè)-市場”三方反饋機制，動態(tài)調(diào)整政策力度與節(jié)奏。長期來看，光伏行業(yè)需從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”，通過技術迭代與全球化布局構建可持續(xù)競爭力。

當前，光伏行業(yè)正處于“破局重生”的關鍵節(jié)點。9月的政策落地成效，不僅關乎企業(yè)生存，更將決定中國光伏在全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權。

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