長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月10日，長江綜合鎢粉均價(jià)646250元/噸，較前日持平。這一看似平靜的數(shù)字背后，實(shí)則是多重因素交織下的市場博弈結(jié)果。

供給端：結(jié)構(gòu)性緊缺與政策收緊共振

2025年第一批鎢礦開采總量控制指標(biāo)同比減少4000噸，降幅6.45%。環(huán)保督察導(dǎo)致中小礦山開工率跌至35%，周產(chǎn)量減少約200噸。江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)65%黑鎢精礦價(jià)格報(bào)28.8萬元/標(biāo)噸，較年初漲幅超100%，資源稀缺性支撐挺價(jià)心態(tài)。仲鎢酸銨（APT）價(jià)格僵持在41.8萬元/噸，冶煉端利潤承壓，市場跟漲氛圍濃厚但高價(jià)位訂單實(shí)現(xiàn)難度大。

需求端：剛需驅(qū)動(dòng)與結(jié)構(gòu)性分化

軍工訂單7月暴增42%并排產(chǎn)至2026年，光伏鎢絲金剛線滲透率達(dá)60%（每GW需8噸鎢絲），支撐高端鎢制品需求。但消費(fèi)電子傳統(tǒng)淡季下，蘋果、三星備貨不及預(yù)期，下游采購謹(jǐn)慎，市場實(shí)際流動(dòng)性有限。鎢粉與碳化鎢粉價(jià)格報(bào)645元/公斤、630元/公斤，一單一價(jià)特征明顯，剛需交易主導(dǎo)市場。

成本與政策：雙向擠壓與風(fēng)險(xiǎn)對沖

鎢精礦品位降至0.28%，開采成本超10萬元/噸，成本傳導(dǎo)壓力顯著。歐洲APT價(jià)格485-520美元/噸度，較年初漲52.3%，出口管制致國內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大。美國對鎢制品關(guān)稅豁免維持，但3-5月APT出口量歸零，倒逼企業(yè)加速向高端硬質(zhì)合金等深加工領(lǐng)域延伸。

市場情緒：觀望與謹(jǐn)慎并存

供方穩(wěn)價(jià)觀望與需方謹(jǐn)慎采購形成博弈，市場“一單一議”特征顯著。廢鎢市場恐慌情緒增多，棒料公斤價(jià)調(diào)整5-10元，流動(dòng)性受限。中鎢高新、廈門鎢業(yè)等龍頭企業(yè)通過資源整合與產(chǎn)業(yè)鏈延伸對沖風(fēng)險(xiǎn)，如中鎢高新托管五礦集團(tuán)五座礦山，鎢資源儲量國內(nèi)領(lǐng)先；廈門鎢業(yè)仲鎢酸銨、鎢粉產(chǎn)能居全國首位，但凈利潤同比下降4.37%，反映成本壓力。

未來展望：高位震蕩或成常態(tài)

在供給強(qiáng)約束與需求剛性的雙重作用下，鎢價(jià)短期或維持高位震蕩。但消費(fèi)電子淡季、環(huán)保成本上升及國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。企業(yè)需通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈整合及市場多元化降低風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)理性看待價(jià)格波動(dòng)，避免盲目跟風(fēng)。

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