宏觀環(huán)境：降息預(yù)期與衰退擔(dān)憂交織，美元指數(shù)企穩(wěn)壓制金屬表現(xiàn)

周三亞盤時段，倫敦金屬交易所（LME）期銅低開上漲后漲幅收窄至0.11%，報9927美元/噸；上海期貨交易所（SHFE）主力2510合約15：00收盤上漲0.10%至79790元/噸。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅價連續(xù)五日下跌，今日報79860-79900元/噸，均價報79880元/噸，下跌110元/噸，現(xiàn)貨報升水180元/噸。

宏觀層面，美聯(lián)儲降息預(yù)期與衰退風(fēng)險形成雙重博弈：美國勞工統(tǒng)計局修正數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月的12個月新增就業(yè)較初值少91.1萬，創(chuàng)二十年最大下修，強化了“停滯型通脹”特征，市場對9月降息50基點的押注升溫；但美元指數(shù)在97.793附近持穩(wěn)，2025年以來整體下跌10%，限制了金屬上漲空間。地緣政治方面，印尼財政部長Sri Mulyani被意外撤職引發(fā)市場對財政紀律的擔(dān)憂，印尼盾周二暴跌1%；法國總理貝魯因不信任投票下臺、日本首相石破茂辭職等政治變動進一步擾動市場情緒，推動黃金作為避險資產(chǎn)的需求，間接影響銅價波動。國內(nèi)方面，中國8月新增貸款預(yù)計反彈，可能部分緩解制造業(yè)下行壓力，但國內(nèi)生產(chǎn)活動連續(xù)五個月收縮，企業(yè)對中美貿(mào)易談判及政策信號保持觀望，需求修復(fù)動能仍需政策與外部環(huán)境的協(xié)同驅(qū)動。

供需基本面：礦山供應(yīng)擾動加劇，需求端“旺季不旺”特征明顯

供應(yīng)端，全球銅礦供給持續(xù)承壓。英美資源與泰克資源合并后將締造全球第五大銅企，顯示產(chǎn)業(yè)資本對長期銅需求的樂觀預(yù)期，但短期供應(yīng)擾動頻發(fā)：美國自由港麥克莫蘭公司印尼格拉斯伯格礦因礦井阻塞暫停作業(yè)，作為全球最大銅礦之一，其產(chǎn)能恢復(fù)進度直接影響市場供應(yīng)；近期多地礦山接連遇阻，加劇了現(xiàn)貨短缺風(fēng)險。需求端，傳統(tǒng)“金九銀十”旺季漸臨，但高銅價抑制下游采購意愿，畏高情緒導(dǎo)致實際需求偏弱。

市場情緒與風(fēng)險因素：多空分歧加劇，關(guān)注三大關(guān)鍵變量

當(dāng)前銅價走勢呈現(xiàn)“宏觀驅(qū)動為主、基本面驗證為輔”的特征。投資者需重點關(guān)注三大變量：一是美聯(lián)儲9月議息會議的降息幅度（25基點或50基點），直接影響美元指數(shù)與商品走勢；二是銅礦供應(yīng)端擾動是否持續(xù)，如印尼格拉斯伯格礦的產(chǎn)能恢復(fù)進度、其他礦山事故風(fēng)險；三是需求端實際修復(fù)情況，包括中國基建投資、新能源產(chǎn)業(yè)（如電力、光伏）對銅的增量需求。此外，地緣政治風(fēng)險（如中東局勢、歐洲政局變動）及全球貨幣市場波動（如日元匯率、新興市場資本流動）亦需密切關(guān)注。

后市展望：短期震蕩偏強，中長期取決于供需匹配度

短期來看，銅價在降息預(yù)期支撐下維持震蕩偏強格局，但需警惕宏觀數(shù)據(jù)落地后的波動風(fēng)險及基本面驗證不及預(yù)期的回調(diào)壓力。中長期，銅價走勢將回歸供需基本面：全球能源轉(zhuǎn)型加速下，銅在電力、新能源產(chǎn)業(yè)中的戰(zhàn)略地位持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)資本并購整合（如英美資源與泰克合并）反映長期需求樂觀預(yù)期；但若供應(yīng)端擾動持續(xù)、需求端修復(fù)不及預(yù)期，銅價可能面臨上行壓力。建議投資者關(guān)注銅礦產(chǎn)能釋放節(jié)奏、新能源產(chǎn)業(yè)需求增量、全球宏觀經(jīng)濟政策變化，并保持對地緣政治風(fēng)險的警惕。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，決策需謹慎。