2025年8月20日，長江綜合電池級碳酸鋰99.5%均價報收8.45萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰99.2%均價8.21萬元/噸，均較上一交易日下跌2000元；期貨方面，主力合約LC2411封死跌停板，收報8.098萬元/噸，跌幅達8%。這一走勢與江特電機宜春銀鋰項目復產(chǎn)、枧下窩礦停產(chǎn)預期落空密切相關，市場供需博弈進入新階段。

供應端：復產(chǎn)潮沖擊短期預期，政策收緊長期供給

1. 江特電機復產(chǎn)緩解供應缺口

江特電機全資子公司宜春銀鋰于7月25日啟動設備檢修及技術改造，8月20日正式復產(chǎn)。此次停產(chǎn)雖僅26天，但疊加寧德時代枧下窩礦區(qū)停產(chǎn)的傳聞，曾一度引發(fā)市場對“江西鋰云母供應收縮”的樂觀預期。然而，宜春銀鋰復產(chǎn)直接對沖了部分供給擔憂，期貨市場情緒迅速轉冷。

2. 政策收緊倒逼產(chǎn)能出清

新《礦產(chǎn)資源法》將鋰列為戰(zhàn)略性獨立礦種，要求氧化鋰品位≥0.4%方可按鋰礦開采。宜春8座鋰云母礦中，60%因品位不達標面臨轉型或停產(chǎn)，僅永興材料、江特電機等高品位合規(guī)企業(yè)維持生產(chǎn)。這一政策雖長期利好行業(yè)集中度提升，但短期導致部分低成本產(chǎn)能退出，市場供給彈性受限。

需求端：新能源車增速換擋，儲能增量難抵傳統(tǒng)領域疲軟

1. 新能源車市場進入“弱增長”周期

2025年第二季度全球新能源車銷量486.8萬輛，同比增長30%，但增速較2024年明顯放緩。中國7月新能源車零售量環(huán)比下降12%，美國政策退坡導致電動車購置補貼將于9月30日終止，市場“搶裝”效應消退。比亞迪、特斯拉等頭部車企雖保持市占率，但價格戰(zhàn)與庫存壓力迫使正極材料廠“以銷定產(chǎn)”，散單采購意愿低迷。

2. 儲能領域需求尚未形成規(guī)模效應

盡管全球儲能電池產(chǎn)量2025年1-6月達258GWh，同比增長106%，但碳酸鋰在儲能領域的消費占比僅18%，遠低于動力電池的60%。儲能訂單的季節(jié)性特征（多集中于四季度）導致當前需求對鋰價支撐有限，市場更依賴“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的備貨預期。

期貨市場：資金博弈加劇，基差修復需求迫切

1. 主力合約跌停反映悲觀預期

8月20日，碳酸鋰期貨全線跌停，LC2411合約持倉量增至24.9萬手，沉淀資金56億元。機構分析指出，此次暴跌源于：

供給復產(chǎn)沖擊：宜春銀鋰復產(chǎn)打破“供應緊缺”敘事，青海鹽湖提鋰產(chǎn)能利用率回升至85%；

成本倒掛壓力：澳礦進口成本已降至15.2萬元/噸，與現(xiàn)貨價差超7萬元，冶煉廠利潤被壓縮；

技術面拋壓：LC2411合約跌破12萬元/噸關鍵支撐位，觸發(fā)止損盤。

2. 基差修復或成短期焦點

當前期貨主力合約較現(xiàn)貨貼水超3000元/噸，若9月下游備貨啟動，基差修復可能帶動反彈。但國元期貨警告，中長期供需過剩格局未改，2026年全球碳酸鋰過剩量或達25萬噸LCE，鋰價“反彈可能，反轉未至”。

未來走勢：短期震蕩尋底，長期看成本與政策博弈

1. 短期（1-3個月）：8萬-9萬元/噸區(qū)間震蕩

利多因素：9月新能源車傳統(tǒng)旺季、青海鹽湖冬季減產(chǎn)預期；

利空因素：江特電機等企業(yè)復產(chǎn)、海外鋰礦進口順暢。

2. 長期（6-12個月）：成本支撐下移，政策主導格局

成本線探底：澳礦現(xiàn)金成本已降至5萬美元/噸（約36萬元/噸），云母礦成本8萬-10萬元/噸，鋰價底部或逐步下移；

政策風向：若中國延續(xù)鋰資源戰(zhàn)略收儲，或歐盟碳關稅提高，可能改變供需平衡。

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