長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月1日，長(zhǎng)江綜合電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)61450元/噸、工業(yè)級(jí)碳酸鋰59900元/噸已連續(xù)兩日橫盤(pán)。期貨市場(chǎng)卻上演驚心動(dòng)魄的“深V”反轉(zhuǎn)，主力合約LC2509早盤(pán)重挫2%至61280元/噸，午后多頭突然發(fā)力，尾盤(pán)收漲0.16%報(bào)62780元/噸。這場(chǎng)期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大至1330元/噸的背離行情，本質(zhì)是??資金短期博弈??與??供需長(zhǎng)期過(guò)剩??的激烈碰撞。
??期貨逆轉(zhuǎn)的幕后推手是空頭平倉(cāng)與熱錢(qián)流動(dòng)??。上周因倉(cāng)單降至2.2萬(wàn)手（約2.2萬(wàn)噸），部分資金借“虛實(shí)盤(pán)失衡”炒作逼空，但本周倉(cāng)單回升至2.4萬(wàn)手，顯示隱性庫(kù)存向交割庫(kù)轉(zhuǎn)移，投機(jī)情緒正在退潮。更關(guān)鍵的是，主力合約前20席位凈空差仍達(dá)5.3萬(wàn)手，空頭短期獲利了結(jié)推動(dòng)反彈，但凈空格局未改，反映市場(chǎng)對(duì)過(guò)剩共識(shí)并未動(dòng)搖。與此同時(shí)，鋰電池板塊單日主力資金凈流出56.6億元，寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)等權(quán)重股遭拋售，部分熱錢(qián)轉(zhuǎn)向商品期貨博取短線(xiàn)收益，進(jìn)一步放大了期貨波動(dòng)。
??供應(yīng)端的“堰塞湖”仍在膨脹??。6月國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比猛增9%至7.89萬(wàn)噸，鹽湖提鋰成為主要增量來(lái)源，其成本錨定在3-4萬(wàn)元/噸，持續(xù)碾壓行業(yè)定價(jià)體系。盡管智利5月對(duì)華碳酸鋰出口環(huán)比驟降37.9%，但澳洲Kathleen Valley項(xiàng)目爬產(chǎn)填補(bǔ)缺口，港口鋰礦庫(kù)存仍高達(dá)26.2萬(wàn)噸。更嚴(yán)峻的是，社會(huì)庫(kù)存周增1936噸至13.68萬(wàn)噸，覆蓋超50天需求，其中冶煉廠庫(kù)存占比降至26%，表明過(guò)剩壓力正從上游向下游沉淀而非實(shí)質(zhì)性消化。
??需求疲軟成為反彈最大枷鎖??。新能源汽車(chē)終端銷(xiāo)售顯露疲態(tài)：6月零售量環(huán)比下降8%，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)銷(xiāo)比升至3.0，車(chē)企以消化電池庫(kù)存為主，新增碳酸鋰采購(gòu)不足產(chǎn)能的30%。儲(chǔ)能市場(chǎng)同樣青黃不接，歐盟碳關(guān)稅重壓下出口訂單萎縮，國(guó)內(nèi)“531”搶裝潮透支需求后，6月儲(chǔ)能電芯排產(chǎn)環(huán)比下降20%。下游正極材料廠對(duì)漲價(jià)極為抵觸——磷酸鐵鋰企業(yè)開(kāi)工率僅72%，德方納米等龍頭拒絕追漲，長(zhǎng)協(xié)訂單占比升至80%，現(xiàn)貨采購(gòu)只接受“壓價(jià)尋低”策略。
??行業(yè)出清面臨三重阻礙??。一是??鹽湖產(chǎn)能持續(xù)碾壓??：鹽湖股份4萬(wàn)噸新項(xiàng)目投產(chǎn)使總產(chǎn)能達(dá)8萬(wàn)噸/年，成本中樞下移至3-4萬(wàn)元/噸，不斷拉低價(jià)格底線(xiàn)。二是??高成本產(chǎn)能“僵尸化”??：云母提鋰企業(yè)85%現(xiàn)金成本超6萬(wàn)元/噸，但虧損狀態(tài)下仍未大規(guī)模停產(chǎn)（當(dāng)前開(kāi)工率僅48.16%），隨時(shí)可能復(fù)產(chǎn)加劇過(guò)剩。三是??政策刺激失效??：新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)補(bǔ)貼對(duì)銷(xiāo)量拉動(dòng)弱于預(yù)期，而澳礦成本支撐持續(xù)弱化（當(dāng)前600-650美元/噸，對(duì)應(yīng)碳酸鋰成本5.8-6.2萬(wàn)元/噸），外購(gòu)礦冶煉利潤(rùn)修復(fù)反而刺激復(fù)產(chǎn)。
??資金與現(xiàn)實(shí)的拉鋸戰(zhàn)將在三季度見(jiàn)分曉??。短期看，期貨貼水收窄需求支撐60,000-63,500元/噸區(qū)間震蕩，但13.7萬(wàn)噸庫(kù)存高壓始終懸頂。若8月旺季需求增速低于15%（尤其儲(chǔ)能與出口），價(jià)格可能再探58,000元/噸前低。真正反轉(zhuǎn)需等待兩個(gè)信號(hào)：??礦端??出現(xiàn)澳礦跌破500美元/噸現(xiàn)金成本線(xiàn)（當(dāng)前600-650美元/噸），觸發(fā)Pilbara等巨頭減產(chǎn)；??冶煉端??云母提鋰停產(chǎn)比例超30%，標(biāo)志產(chǎn)能出清進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)而言，反彈至63,000元/噸上方是鎖定套保利潤(rùn)的關(guān)鍵窗口；投機(jī)資金則需警惕鹽湖套保盤(pán)拋壓，輕倉(cāng)波段操作并設(shè)置止損。
??【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】?
