9月15日，據(jù)長江有色金屬網(wǎng)獲悉，長江現(xiàn)貨市場1#鎳價偏強修復(fù)態(tài)勢，波動區(qū)間122600-124900元/噸，中間價123750元/噸，較前一日價格微幅上漲300元。滬鎳主力合約一度沖高至122900元/噸，漲幅1.15%，反映出市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的樂觀預(yù)期。然而，LME鎳庫存仍維持在22.5萬噸高位，持續(xù)壓制價格上行空間。當(dāng)前市場正呈現(xiàn)"宏觀預(yù)期修復(fù)"與"基本面過剩"的激烈博弈，短期價格波動率顯著上升。

宏觀面：近期美國非農(nóng)就業(yè)增長放緩、失業(yè)率回升，美國8月CPI基本符合預(yù)期，強化了經(jīng)濟降溫信號。美聯(lián)儲多位官員釋放偏鴿信號，支持年內(nèi)降息，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫所引發(fā)的寬松浪潮，正為金屬市場注入流動性。同時，美元走弱驅(qū)動資金涌入有色板塊，而鎳價在逼近成本線獲得支撐后，正迎來一場估值修復(fù)的強勢反彈。

供應(yīng)端：印尼鎳礦主導(dǎo)全球供應(yīng)，但低價環(huán)境可能加速高成本產(chǎn)能出清；鎳鐵產(chǎn)能受政策與環(huán)保約束，增速放緩；高冰鎳與濕法中間品（MHP）成為主要增長點，受益于印尼新增項目放量；硫酸鎳受三元電池需求疲軟壓制，產(chǎn)能擴張滯后；精煉鎳面臨中國電積鎳產(chǎn)能釋放面臨過剩壓力。

需求端：9月不銹鋼產(chǎn)量較上月提升，在傳統(tǒng)旺季“金九銀十”的推動下，社會庫存有所消耗，需求呈現(xiàn)溫和回暖。制造業(yè)需求韌性抵消部分地產(chǎn)下行壓力；新能源汽車對鎳需求增速放緩，因磷酸鐵鋰電池占比提升；合金領(lǐng)域需求保持穩(wěn)定，整體需求增速較往年溫和回落。

產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：
上游鎳礦
供應(yīng)方面，印尼鎳礦價格受政策調(diào)控及雨季等因素影響持續(xù)走高，2025年全年預(yù)計維持供應(yīng)偏緊態(tài)勢。菲律賓鎳礦價格總體穩(wěn)定，但受季節(jié)性降雨制約，開采及運輸仍面臨周期性中斷。政策方面，印尼已實施對鎳含量低于1.7%的低品位礦禁止出口措施，進一步推高紅土鎳礦價格。同時，該國RKAB審批進度遲緩，也對鎳礦市場供應(yīng)形成約束。

中游冶煉
精煉鎳方面，8月預(yù)計繼續(xù)保持增產(chǎn)趨勢。隨著中國和印尼多個新項目相繼投產(chǎn)，全球精煉鎳產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)量顯著提升，加劇純鎳市場的供應(yīng)過剩局面。硫酸鎳則主要受益于新能源電池前驅(qū)體需求的回暖，但截至8月，因原料供應(yīng)仍較為緊張，行業(yè)整體繼續(xù)采取以訂單決定生產(chǎn)的策略，未來供給增速預(yù)計有限。鎳生鐵（NPI）方面，8月起產(chǎn)量有望回升，主要受“金九銀十”季節(jié)性備貨需求的帶動。

下游應(yīng)用
不銹鋼領(lǐng)域，8月排產(chǎn)計劃顯著提高。印尼憑借其明顯的成本優(yōu)勢和完整的資源配套體系，不銹鋼行業(yè)持續(xù)擴張，未來仍具備增長空間。新能源電池方面，盡管新能源汽車銷售保持增長，帶動高鎳三元材料需求上升，但磷酸鐵鋰電池對三元技術(shù)路線的替代效應(yīng)仍在持續(xù)，預(yù)計新能源領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨笤鲩L將逐步放緩。

后市展望與投資策略
短期來看，預(yù)計短期內(nèi)延續(xù)偏強震蕩態(tài)勢，上行驅(qū)動主要來自美聯(lián)儲降息落地可能引發(fā)的流動性驅(qū)動估值修復(fù)，疊加菲律賓雨季供應(yīng)擾動，鎳價存在沖擊12.5萬元/噸的可能。下行風(fēng)險則在于若LME庫存延續(xù)累增，美聯(lián)儲利率決議臨近，資金面謹(jǐn)慎回撤，或不銹鋼表觀消費不及預(yù)期，價格可能下探12萬元/噸支撐位。后市關(guān)注美聯(lián)儲9月份利率決議，美國零售銷售數(shù)據(jù)。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)